2017年10月24日 上午02:55 (香港時間)

【港股解碼】江南(01366-HK)極力洗脫高度集中 最終徒勞?

2017年05月10日 下午02:45

江南集團(01366-HK)會否重新獲納入MSCI環球可投資市場指數?目前仍不得而知,但是不可以忽略公司在過去多年來,解決股權高度集中問題而作出的努力。這不是誇誇其談,而是該公司自2012年9月10日,遭到證監會指出公司出現股權高度集中現象後,終於解決有關問題。

可是若投資者多翻查江南的資料時,便可以發現該公司在2012年4月20日上市,即迄今上市只多於5年,在上市後不足5個月,即被證監會點名指出公司股權高度集中。當時江南的股權集中至哪一個程度?據該公司於9月19日發出的公告,11名股東持有2.98億股,即佔公司已發行股本的19.42%,而兩名主要股東則合共持有78.79%股權,即13名股東合共持有公司已發行股本的98.21%,在街外流通的股份數目為2752.8萬股或1.79%。從當時上市公司的公告已可以反映出,公司股權簡直是極度集中。

股東

持股比例

Power Heritage Group Limited

71.71%

Chen Weiping

7.08%

十一名股東

19.42%

其他股東

1.79%

 

不過江南被證監會點名後,該公司一直並無停牌,投資者可以自由買賣。可是股權處於高度集中的問題,不可以不解決,結果江南合共花了接近4年時間才解決問題,並在去年2月發出的公告內指出,在2012年9月10日出現的股權高度集中的情況已不再適用,又指出不應作為評估公司目前股權架構的依據。簡而言之,該公司終於解決了股權高度集中這問題。

要解決股權集中問題,當然要成功物色更多投資者,以擴大股東數目。江南在過去5年時間,如何解決股權中問題?配股便是其中一個方法,在2014年及2015年分別主動配股,同時在向Nexus收購業務時,又透過發行代價股份方式進行。配股集資目的,發展業務是原因之一,同時亦可以吸納更多股東,以達到解決股權高度集中問題。據公司於2015年8月6日發出的公告顯示,以先舊後新方式配股後,大股東芮氏家族的持股比例已降至41.6%,連同時任主席芮福彬的女婿,兼公司執行董事儲輝持有的4.1%股權,即整個芮氏家族在公司持股比例降至不足5成,而公眾股東持股比重已超過50%。在這情況下,公司再無股權高度集中問題吧。

據江南最新公布的公告,指出芮福彬﹑其子芮一平及現任公司主席儲輝,合共持有該公司45.85%股權。

股東

持股比例

Power Heritage Group Limited

30.76%

儲輝

4.11%

芮一平

10.98%

夏亞芳

0.02%

蔣永衛

0.01%

郝名輝

0.01%

KDG Investment Limited

3.65%

Nexus NS Limited

3.65%

江南集團股份激勵計劃

0.97%

一組持有5萬股或以上的121名機構股東

19.5%

一組持有5萬股或以上的971名個人股東

20.95%

其他股東

5.3%

 

江南指出公司已不存在股權集中情況,可是負責製作MSCI明晟指數的機構卻另有看法,在去年2月初,該公司公司決定剔出18家MSCI中國指數公司,江南便是其中之一。由於江南被剔出MSCI後,至少1年不會獲納入MSCI指數成份股內,隨著今年2月份的指數季度檢度中不獲垂青,即江南最快在本月的季度指數檢度,才有可能獲納入。成功率有多寡?外界難以預測。江南在最新公布的公告內指出,截至今年3月底時,其自由流通股權佔公司已發行股本的44.5%,而外資納入因子為0.45,自由流通經過整市值為2.52億美元。

 

2017年3月31日

自由流通股權

44.5%

外資納入因素

0.45

自由流通經調整市值

2.528億美元

 

MSCI環球可投資市場指數指出,在證監會發出有關股權高度集中報告刊發後,有關證券將不符合獲納入MSCI環球可投資市場指數的成份股,直至自由流通量增加以致外資納入因子相等或大於0.15。現時江南是否已符合資格,須由MSCI作定奪。

由於MSCI指數為大部份基金參考的對象,即個別以MSCI指數為基準的被動型基金,會按MSCI指數成份股組合買入有關上市公司股份。若被剔出指數,獲基金經理垂青機會自然降低。所以在過去兩份公告,江南一直強調公司擁有的自由流通量,股權已分散。可是在分散股權的過程中,公司的大股東卻曾在去年提出私有化,究竟江南的大股東及管理層是如何敲打心裡面的算盤,實在不得而知。究竟管理層的努力最終會否白費,還是先看看本月MSCI的季度檢度結果才下定論吧。

更何況對於投資者而言,江南是否再次獲得MSCI指數垂青屬其次,最重要仍是業績表現如何。該公司截至去年底的業績出現倒退,營業額按年跌0.6%至91.11億元呎人民幣,毛利減少8.4%至13.58億元人民幣,擁有人應佔溢利按年跌24.4%至5.31億元。導致盈利倒退原因,在於銷售及經銷費用﹑行政開支及其他虧損金額均按年增加,特別是行政開支升幅達到30.7%至2.34億元人民幣,若此成本無法控制,未來江南會否再次為投資者交出成績,實屬未知數。唯一慶幸之事,在於末期息維持在0.031元,可是當業績未能翻身,維持股價金額難度只會不斷增加。屆時投資者又應如何評價江南呢?

 

2016年

變化

營業額

91.11億元

-0.6%

毛利

13.58億元

-8.4%

股東應佔溢利

5.31億元

-24.4%

股息

0.031港元

0.031港元

註﹕人民幣

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)

香港財華社版權所有,未經同意不得轉載。

掃一掃,立即下載FinTV手機應用程式
港股解碼 (微信ID:finet_ggjm)
有深度,有態度,有分析的原創財經公眾號
相關文章