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【港股解碼】港交所嚴把關 還要改革上市審批制度?

2017年06月15日 下午10:11

大約壹年前,證監會及香港交易所(00388-HK)就有關上市公司申請審批進行改革提出聯合咨詢,就改革上市審批制度提出建議。按有關建議,日後會設立兩個新的委員會,壹是上市監督委員會,以審核上市申請是否具有合適性,另壹個新設立的委員會是上市政策委員會。其中上市監督委員會的設立,可以說是決定了上市申請的生死,因為相關的個案申請是否合適,會由此委員會決定。

為何在壹年前證監會及港交所會提出對上市審批制度提出改革?這與近年多間剛上市的公司股價出現異動﹑股權高度集中,以及上市不久業績便倒退等多項負面消息傳出,讓投資者擔心日後新上市的公司質素會出現江河日下的情況。為確保上市公司質素,於是證監會及港交所提出有關建議,希望加強對申請上市的個案加強審查及監督。

審批制度改革惹來市場人士批評

香港作為國際金融中心,加強監管以提升上市公司質素相信不會引起太大反響,可是咨詢文件的立場,卻讓不少市場人士認為,證監會透過是次改革在日後審批上市申請個案時,將會主導整個審批程序,並且架空了由市場人士組成的上市委員會功能。有市場人士直言證監會及港交所的咨詢文件,等同於扼殺了市場發展空間,所以群起反動。早前證監會及港交所在立法會財經事務委員會闡釋有關咨詢文件,同日香港上市公司商會便發出聲明要求擱置咨詢,反映出市場人士對於咨詢改革建議反對聲音極大。

當然證監會及香港交易所要加強對上市公司的監管是其職責所在,問題是應該早於上市申請階段便采取極嚴謹的態度,以審批制形式來處理上市申請。還是仍然維持現行的披露為本原則,待發行人披露了上市委員會要求的資料,加上審核便批準其上市,待其上市後再以極嚴厲態度監管有關公司的運作是否合符規則?兩種處理新股上市的申請方式,各有支持者,可是以香港作為高度自由的經濟體,以及作為壹個發展已成熟的市場,以披露為本的立場較為合適。

多只新股申請被拒絕

雖然說香港的上市申請是以披露為本,但是港交所內負責審核上市申請的部門,卻壹直是嚴格把關。去年港交所接獲的上市申請個案中,有20個申請被拒絕或被發回。20個申請個案被拒絕或被發回絕非是壹個少數目,計及轉主板申請,去年共有126間公司在主板及創業板成功掛板,從成功上市的申請個案與被回或被拒絕案例作對比,便發現被發回或拒絕與成功上市的公司個案為1比6,反映出被拒絕或發回的個案申請並非是壹個少數目。

若再留意有關被拒絕或發回的個案,反映出港交所內負責上市申請的部門,會作出極嚴謹規管。其中壹個被拒絕的申請個案,是壹家在內地從事小額貸款業務的公司。港交所指出有關小型貸款公司,個別提供予貸款及擔保,並非跟隨內地的相關標準,若不符合有關標準,牌照便遭到吊銷。加上在參考時段內,有關貸款占該小額貸款公司整體貸款比率高達62至99%,因此該小額貸款公司根本無法符合最低利潤要求,所以拒絕有關申請。

欠合適人才不獲港交所批準

港交所有負責處理上市申請的個案,從利潤水平作出考慮,亦會從有關申請是否擁有合適的人材來衡量。有壹間內地貿易公司,從事外判食品生產業務,計劃在成功上市後將業務轉變至生產其他產品。最終港交所以轉變業務會改變公司的成本架構,管理層未必有經驗,以及申請人無法展示其新業務具有持續性等理據,拒絕其申請。

在被發回的個案中,亦看得出港交所內負責處理上市申請的嚴謹程度,特別是有關遞交的財務文件是否符合要求。港交所對申請人遞交的財務數據覆蓋的限期是有規定,可是個別申請人遞交的財務數據文件,明顯不符合港交所要求所以發回申請。


  
港交所壹直以嚴謹態度來處理上市申請個案,要成功上市,申請人可以說是過五關斬六將。既然港交所內負責有關處理上市申請的部門,壹直嚴格把關,那麽由證監會與港交所聯合提出的上市審批架構改革,是否仍要繼續進行?又或者可否作出修改,減低證監會的參與程度,以消除市場人士疑慮?

文|張偉倫,香港財華社資深財經記者

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