2017年11月24日 下午03:20 (香港時間)

【港股解碼】「光纖之父」忘了光纖 但他的公司一上市就暴升!

2017年07月21日 下午09:01

1966年7月,生于上海、成長在香港的高锟發表論文,證明了光纖通訊的可能性,象征著光纖通訊的誕生!51年來,從寬帶、電話到手機上網等應用,光纖聯動了我們與外界溝通的一切方式,光纖創造了互聯網世界,造就了谷歌、Facebook、亞馬遜等市值千億的互聯網公司,甚至改變了我們的生活方式。高锟也被冠以「光纖之父」的稱號,並在2009年榮獲諾貝爾物理學獎。

可是,這位84歲的老科學家,因13年前換上阿爾茲海默症(俗稱老年癡呆症),忘記了光纖,甚至忘記了全世界,和妻子在美國加州安度晚年。

雖然鎂光燈離高锟遠去,但資本沒有放棄追逐高锟的步伐。
 
高锟曾參與成立的高科橋光導科技(08465-HK)周四(7月20日)登陸香港創業板,開報2.48港元,較上市價高48%,之後曾一度高見2.85元,較上市價升七成!收報1.84港元,較上市價升約10%,成交超過5000多萬股。


高科橋上市計劃

在此之前,高科橋公開發售部分錄得13.55倍的超額認購,國際發售部分也獲得足額認購。
 
盡管擁有「光纖之父」的庇佑,高科橋卻十分低調、內斂,沒有上市記者會,沒有專訪博曝光率,甚至集資額度也不大,僅僅接近1億港元,這間公司究竟有什麽特別之處呢?
 
曾爲香港光纖業鼻祖!現爲泰國最大光纜商

2000年,時任香港中文大學第三任校長的高锟在香港大埔工業投資成立高科橋光纖公司,成爲香港光纖生産的開端。接著,中國內地光纖企業家、富通集團創始人王建沂逐步收購了高科橋全部股份。
 
爲與母公司富通中國區分定位,高科橋將發展重心轉向東南亞地區。2010年,高科橋在泰國成立富通泰國,並在泰國羅勇府的泰中羅勇工業園設立生産設施。
 
如今,泰國和東盟國家已成爲高科橋的主要收入來源。據招股書顯示,截止2016年底,按收入計算,公司在泰國光纜市場所占份額爲24.8%,爲泰國最大的光纜商,東盟光纜市場的份額爲10%,排名第二,略落後于第一名2個百分點。2014、2015、2016財年,來自泰國的收入占比分別達57%、61%和43%。

根據灼識咨詢的數據顯示,預期東盟、泰國對3G/4G和光纖到戶(FTTH)使用需求將越來越高,推高對光纜相關産品的需求。就泰國而言,2012年至2016年,光纜市場規模由220萬芯公裏大幅增加至650萬芯公裏,複合增長率達30.9%,銷售收入計算由4880萬美元增至1.325億美元,並預期,到2021年,光纜市場規模和收入規模將分別增至980萬芯公裏和1.75億美元。

東南亞市場如此火熱之下,高科橋這次集資的80%都將用于在泰國實施新生産設施擴充計劃,和興建廠房,以增加産能。

除了「光纖之父」還有中國光纖富豪「護航」

高科橋的股權架構簡單,大股東爲富通香港,實際控制人爲中國光纖企業家王建沂,在上市後擁有公司75%股權。

王建沂爲中國有名的光纖企業家,2013年以10億美元身家登上《福布斯》億萬富豪榜,據《福布斯》報道,他從1993年開始與日本住友電氣工業株式會社成立合資公司,到2010年,富通已經控制中國光纖市場23%的份額。2016年,富通集團收入達280億元人民幣,超過95%光纖及光纜主要出售給國家電網、三大電信運營商及廣播和交通運輸事業公司等,剩下不足5%收入來自中國網絡設備零件公司和光通信産品制造商。招股書透露,富通中國希望高科橋專注東盟和香港市場,不計劃專注中國內地市場。

王建沂上周剛剛當選爲新一屆浙江省工商聯主席及浙江省商會會長,浙商地位不用多說,阿裏巴巴主席馬雲、娃哈哈創始人宗慶後、複星集團董事長郭廣昌等都是優秀代表,王建沂的當選意味著他成爲這幫浙商們的領頭人,就連宗慶後的女兒宗馥莉也只當選爲浙江省商會副會長。
 
換言之,高科橋不僅仰仗高锟的光環,還背靠內地數一數二的光纖大戶,背景實力非同小可。

高科橋告別依賴母公司已能獨立銷售

細心的投資者一定發現,公司2014財年、2015財年連續虧損,分別虧450.9萬及292.5萬港元,但2016財年就突然虧轉盈錄得6723.3萬港元盈利,這是爲何呢?
 
原來,這是「小雞離開母雞」尋求自由的陣痛!
 
高科橋解釋,2014年、2015年,中國市場對光纖需求強烈,母公司富通中國向高科橋采購産品,或轉介中國客戶給高科橋,母公司從中收取銷售傭金。2014年、2015年公司分別支付傭金490萬港元和700萬港元。但2016年公司開始通過自身的銷售團隊拓展業務,傭金開支下跌至130萬港元。

2016財年,高科橋來自母公司的收入占比已由2014年的27%降至18%,公司「傲嬌」地表示,因可以獨立獲得新客源,因此2016年開始終止向母公司支付銷售傭金。
 
並且,高科橋決定在銷售獨立的路上繼續前進,本次集資5%,約460萬港元將用于在香港和東盟開發新客戶。
 
光纖也「靠天吃飯」?售價、彙率波動大

值得注意的是,高科橋的業績受到售價和泰铢彙率波動的影響較大。2016財年,公司毛利率按年增加8.8個百分點至18.2%,主要因産品平均售價大幅增加,以及銷售成本減少,而光纖毛利率更是較2015財年增加3倍,由6.7%增至26.3%。
 
另外,公司因外幣兌泰铢的彙率波動,2014財年和2016財年分別收益160萬港元和390萬港元,但2015財年虧損達800萬港元,抵銷部分富通泰國的純利,當年虧損292.5萬港元。
 
原材料成本依賴度高亦存在風險。光纖的主要原材料爲光纖預制棒和紫外光固化塗料,高科橋曆來以來海外最大原材料供貨商之一的住友電氣(招股書內稱S公司),2014、2015和2016財年,公司前五大供貨商的采購成本占總成本比重分別達81.6%、85.8%及88.8%。高科橋于2016年與S公司簽訂光纖預制棒銷售協議,爲期三年。
 
售價因市場供需關系而變化,泰铢彙率因全球貨幣政策而波動,兩者皆難掌控,可以說,光纖和農業一樣,也有「靠天吃飯」的風險,值得留意。
 
另外,人才一直是科技業的競爭核心。招股書披露,公司亦希望吸引、培訓及留任技術專家。目前高科橋管理層大部分爲60後,5位執行董事中4位出身富通集團,在光纖、光纜行業擁有多年經驗,見證近十幾年來中國內地、香港和東盟地區光纖業的高速成長。
 
高锟博士當年一手創建高科橋,開啓香港光纖制造的源頭,如今,雖然他遺忘了光纖,過著普普通通的退休生活,但高科橋繼續承載他的願景發展,這批60後光纖專家能帶高科橋走到多遠,值得期待。

財華社記者  羅妍
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