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【港股解碼】中石化:低油價成常態 我們不打價格戰

2017年08月29日 下午02:24

隨著中石化(00386-HK)日前公布業績,「三桶油」的半年業績已全部出爐,中石化以多賺近80億人民幣,成為「三桶油」當中最賺錢的「一桶」。業績表現理想,主要受惠原油價格大幅回暖,令下遊石油石化產品銷量價格大升,帶動營銷分銷及化工業務盈利增長,不過上遊的勘探及開發業務則仍然虧損。

換言之,低油價的影響仍未過去,這從中石化上半年的資本開支亦可見端倪。中石化今年上半年的資本開支近160億,較去年同期的134.7億有所增加,但距離今年初提出的全年計劃1102億,仍然相差甚遠。對此,中石化副董事長兼總裁戴厚良未作解釋,僅表示整體投資計劃按照投資回報作安排,下半年投資力度必將加大。

但對於上遊業務何時扭虧為盈,中石化財務總監王德華預料,要到2020年,將盈虧平衡點由目前的每桶60美元降至每桶55美元才能實現。而中石化董事長王玉普則預料,現時的低油價將成為常態,非一兩年可以改善,就算油價「高也高不到哪裏去」,但中石化的上中下遊業務一體化可實現優勢互補。今年上半年,中石化的煉油業務實現EBIT 298億,按年增加26.7%;營銷及分銷業務EBIT按年增加8%;而化工業務EBIT則按年大升近35%至165億。

今年上半年內地傳出加油站之間爆發激烈的價格戰,令外界憂慮成品油市場前景。戴厚良表示,自去年內地開放原油進口及成品油出口以來,市場主體增加令競爭激烈,但上半年中石化的成品油銷量及盈利水平均有所上升,說明中石化並沒有打價格戰。期內中石化的成品油總銷量按年上升1.4%至9855萬噸,當中境內總銷量增長0.8%,成品油銷售EBIT按年升8%至180.3億。油價持續低迷,油企亦不得不另謀出路。上遊業務方面,中石化將繼續增強原油高效勘探,降本增效,加快天然氣管網連接,向下遊市場延伸推動全產業鏈發展;另外通過科技手段提升成品油結構調整提高毛利率,發展高附加值化工產品產量等。

另外,內地正推進國企混改,中石化亦在業務層面進行混改及重組,早前傳出中石化今年將完成銷售業務分拆上市,令市場憧憬又一千億上市公司將誕生。惟王玉普透露,混改方案及上市審批工作需時,料今年上市計劃將有所延遲,具體時間難以確定,但最終還是要上市的。

現場問答整理:

Q 早前傳出今年內銷售業務將分拆上市,現在進展如何?

A 銷售公司上市正在積極推進,希望通過上市進一步深化體制機制改革以促進發展,目前關於審批及體制改革方案仍有很多工作要做,2017年上市的目標或有所延遲,但最終還是要上市的,而香港仍然是一個比較有吸引力的市場。

Q 今年上半年派息同比增加了26.6%,公司未來派息政策是否有改變?

A分紅政策維持不低於每年回報的30%,公司將充分考慮股東的短期及長期利益。

Q 天然氣業務方面,目前管道業務部署進程如何?

A 從內蒙鄂爾多斯到河北滄州的天然氣管道已經獲批,目前正在做啟動的前期工作,具體時間表還需時確認;至於川氣東送2期下個月將正式開工。預期到2020年,天然氣的規劃產能到2020年達400億立方米。

Q 中石化近年在地熱能源方面有很大突破,未來該業務對公司的影響如何?

A 地熱是中石化的新興業務,目前正在積極推進,也與雄安新區進行溝通,等到規模足夠大也可以把地熱業務上市。

Q 四大煉化基地需要超過1000億的投資,是否會向社會資金開放?

A 四大基地的投資會根據不同的業務板塊采取不同的投資方式,合資或獨資都有可能,總體而言是要打造更具競爭力的一體化基地。

Q 今年上半年的資本開支只有160億,距離早前提出的全年資本開支過千億仍相差甚遠,下半年是否會有大的投資?

A 整體的投資計劃按投資回報來安排,下半年投資力度肯定會進一步加大。

Q 與沙特阿美的合作是否有進一步進展?

A 沙特阿美目前正在全球進行招商,中石化現在沒有進一步可披露的信息。

Q 混改的進展如何?

A 混合所有制不光是引資,我們參股其他企業也算是混改,我們將根據國家的規定在不同的領域積極推進混改。

Q 預期上遊業務何時能實現盈利?

A 低油價下公司的上遊業務的確比較困難,目前上遊業務的盈虧平衡點是油價每桶60美元,中石化的目標是至2020年降至55美元以下,確保2020年能實現基本盈利。

Q 預測下半年油價水平走勢如何?

A 油價難以預測,但整體來說高也高不到哪裏去,而且預測這個油價很可能將成為常態,對此中石化已經做好了准備,中石化是上中下遊一體化、國內外互相關聯的綜合性公司,在上遊油價比較低的情況下,煉油及銷售業務盈利強勁,彼此間可以實現互補,油價低可能是下遊業務盈利的好機會。

Q 上半年非油品交易額大幅上升逾50%,如何預測下半年增長?

A 自2014年以來非油品業務複合增長率超過45%,目前該業務正在進一步深化體制機制改革,認為下半年該業務將持續上半年強勁的增長勢頭。目前銷售公司每天服務超過2000萬消費者,客戶資源超過1.3億。

Q 未來中石化如何增加原油儲量,是否會進行並購?

A 改善原油儲量主要靠技術進步及內部深化改革。

Q 中石化對海外資產的策略是什麼,是否會出售一些效益不好的資產?

A 中石化的海外資產質量良好,平均油價成本在42元左右,具有很強的競爭力,對於海外資產差的該處理就處理,好的資產該收購就收購,或者跟國際企業合作。

Q 上半年內地傳出許多加油站在打價格戰,這是屬於短期現象還是成品油面臨產量過剩?

A 自去年內地開放原油進口權及成品油出口權後,市場主體進一步多元化令市場競爭加劇,但中石化沒有打價格戰,而是用品牌優勢、網絡優勢及一體化優勢積極參與市場競爭,今年上半年中石化的成品油銷量及盈利水平都在上升。

Q 未來中石化的主要增長動力是什麼?

A 中石化將采取綜合措施,油價高對上遊業務帶來利好,降本增利亦將提高公司盈利水平,另外還來自於科技創新帶來的結構調整,例如成品油的質量結構調整及發展高附加值的化工產品等,均可提高盈利水平。

■ 作者|蔡秀娟

 

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