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【港股解碼】米蘭站壹蹶不振 女人的錢真不好賺

2017年08月31日 下午08:30

“不開心,買買買!”現今社會壓力變大,不少女人的解壓方式就是買包包。壹旦說到賣包包,在香港的繁華街頭總有壹家長得像地鐵站,展出漂亮包包的店鋪,正是米蘭站(01150-HK)。米蘭站的門店遍布香港各大商圈,且在澳門、上海和北京均有旗艦店。如今曾為“超購王”的米蘭站已經開始走下坡路,再不復此前風光。

連虧五年關閉內地門店

米蘭站在香港、中國及澳門從事尚未使用及二手名牌手袋及配飾產品零售業務,在香港零售市場低迷的情況下,高檔消費品。從米蘭站的身上也可以看到香港零售市場是如何壹步步走向低迷,該股於2011年5月23日上市,卻屬於典型的上市之後業績變臉。上市之時曾超購2178.5倍獲當年的“新股超購王”,但自2012年盈轉虧為開始,米蘭站至今已經連虧5年。

單位:港元

8月30日晚間,米蘭站公布2017年中期業績,又雙雙虧了。截至2017年6月30日止六個月收益約為1.55億港元,同比減少3.24%;公司擁有人應占虧損約為3168萬港元,較去年同期約3793.5萬港元略有收窄。雖然虧損有所收窄,但形勢仍然不容樂觀。

對於壹個零售奢侈品包包起家的公司來說,奢侈品消費市場的景氣程度直接決定公司的業績。公司在業績報告中直指集團表現受經濟放緩及奢侈品零售市場轉差的影響。而手袋是集團最為重要的產品類別,占總收益超過87.6%,由於主要品牌“米蘭站”的大部份門店設於香港,因此收益來源亦集中來自香港市場。然而,上半年香港零售市場的回暖也僅僅只是讓米蘭站少虧壹點而已。

米蘭站在香港有口皆碑,在香港有人買賬的商業模式在內地卻遭滑鐵盧。業績報告中提及,於2016年,集團通過於中國內地關閉兩間門店方式對門店組合進行優化,因此來源於中國內地的收益較去年同期減少96.6%僅有約60萬港元。

米蘭站在內地銷量不佳或許原因有四:壹來是內地零售業發展十分迅速,各種奢侈品大牌紛紛進駐內地商場,消費者在家門口就可以買到大牌包包,米蘭站貨源的品牌優勢漸漸式微;二來或許有不少具有經濟實力的消費者思想較保守不接受二手形式;三來內地電商發展迅速,海淘價格相較於實體零售更具優勢,不少年輕消費者偏向選擇海淘購買大牌包包;四來依托阿裏的閑魚等電商形式二手交易平臺更加被人熟知,這也對米蘭站的電商業務發起沖擊。

大股東玩弄財技惹非議

米蘭站曾在David Webb所提“50只投資者不宜擁有的香港上市公司股份”名單裏,並在5月大跌細價股中占據壹席之地。不得不提的是,米蘭站創始人姚君達亦是玩弄資本的高手。

或許姚君達早已不看好香港零售業,2013年底米蘭站首傳出賣殼消息,共三位買家有興趣向姚君達收購公司控股權,作價不高於4.74億港元,然而三位均未成交。

2015年5 月,米蘭站再傳賣殼,吸引無數投資者進場,而公司股價壹度由0.6元飆升至2.6元。後來,賣殼不成,姚君達卻趁機減持套現,向第三方出售相當於已發行股份的16.61%,合共1.12億股,使其持股從72.29%降低至55.68%,而後米蘭站壹天之內暴跌46.02%,此舉亦傷透了投資者的心。

而後姚君達陸續減持,據目前聯交所最新數據顯示,姚君達目前持股11.66%,其擁有的唯美企業擁有8810萬股,占已發行股本12.99%,目前套現金額已達5.46億元。

今年4月底,米蘭站公布姚君達選擇提前退休辭任執行董事和公司主席,而其弟姚君偉亦辭任執行董事。不排除姚君達日後將伺機減持,逐步淡出人們的視線。

或靠手袋贏得第二春?

既然香港奢侈品消費市場遭遇凜冬,米蘭站也思考了各種轉型之路。經常關註美妝圈的朋友肯定記得之前被微博各大美妝博主盛贊的THANN的紫蘇防曬。早在15年時,米蘭站就以300萬港元收購維仕51%股權,將持有芳香及護膚品品牌THANN的維仕控股權收入囊中。盡管THANN產品不錯,但轉型之路並沒有像米蘭站預計那樣順暢。在2017年上半年的業績中,手袋業務收入約1.35億港元,其他產品業務收入僅1920萬港元。其他產品占總收入還不到15%,加起來還不到手袋業務的零頭。

或因其他業務不振,今年3月底,公司宣布以現金代價170萬港元收購Brenda Enterprises(根據香港《放債人條例》受到監管之持牌放債人)的全部股權,進軍放貸業務市場。公司表示,收購事項可拓闊集團收入來源及借助現有業務(包括但不限於提供手袋貸款及按揭貸款)。

手袋貸款是米蘭站的壹個特色,香港消費者對潮流奢侈品趨之若鶩,由手袋驅動的貸款因此成為有利可圖的買賣。貸款公司接受名牌手袋抵押,並向客戶發放貸款。若客戶在規定期限能償還本息,即可贖回手袋。這種貸款的客戶群是資金被奢侈品占用,但手頭資金緊張的香港本地富人。業務雖然暫未看到有賺的苗頭,但是米蘭站在手袋業務上的口碑和新穎的商業模式未來能靠放貸扭虧也說不定。

米蘭站在業績報告中直言,集團並不期望下半年財政年度會出現大幅改善,原因為香港市場正面臨若幹不確定性及挑戰。按照公司所想,17年度繼續虧損似乎是鐵板釘釘。總說女人和小孩的錢最好賺,如此看來,米蘭站的沒落正是反例,女人的錢也並不好賺呢!

作者|朱亦丹

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