2017年11月22日 上午11:28 (香港時間)

【港股解碼】不管金貓銀貓 會招財的就是好貓

2017年09月04日 下午07:50

不知道什麽時候,家附近的那條商業街成了金店一條街。曾經各種時尚服裝專賣店變成了老鳳祥(600612-CN)、周生生(00116-HK)、周大福(01929-KH)、六福珠寶(00590-HK)……雖然黃金珠寶是保值增值的上品,中國嫁娶習俗等喜事的必備品,但是周生生、周大福、六福珠寶2016年的同店銷售分別同比下降4%、5.2%和5%,珠寶零售似乎不是很景氣。另一方面,與傳統高端品牌對立的是輕奢或平價的時尚配飾,在日常生活穿搭上廣爲歡迎。明星楊冪、劉詩詩、周冬雨掀起的輕奢配飾風捧紅不少珠寶設計師和平價品牌,網上明星同款甚爲火爆。

中國白銀分拆珠寶零售業務上市

在港股市場上,黃金珠寶股除了周生生、周大福、六福珠寶等等,不久的將來可能會迎來一只走輕奢路線穿金戴銀的“貓”——金貓銀貓集團。

金貓銀貓是中國白銀集團(00815-HK)旗下的珠寶零售業務,于2016年年度該項業務整體銷售爲24.65億元(人民幣,下同),占中國白銀集團總收益約60.3%,近期中國白銀集團擬將其分拆在港交所主板上市。中國白銀集團自2014年從傳統制造業務擴張至下遊珠寶零售業,在利用上遊資源與綜合線上線下零售方面卓有成效。

上市分部業績(單位,元人民幣)

珠寶“新零售”

金貓銀貓于2017年6月末總共有121家體驗店,分布在16個省份。對比周大福在中國內地多達2246家的門店網絡真的是小巫見大巫,但這只貓與大牌黃金珠寶最大的不同,可能就在于它的銷售渠道的鋪張。金貓銀貓是中國最大的線上線下一體化“珠寶新零售”互聯網企業,根據Frost&Sullivan報告,以2016年的銷售收入計,金貓銀貓占中國線上珠寶零售市場份額的5.3%,占線上線下一體化珠寶零售商市場份額的7.3%。于2016年末及2017年6月末,其線上銷售渠道的收入占總收入分別爲79.1%和67%。


線上線下收入占比 (單位:元人民幣)

金貓銀貓采納的零售模式基于線上線下一體化零售架構,包括四個互補元素,即全面的電商平台;線下零售及體驗網絡;數據挖掘及運用能力;創新的跨界行銷策略。公司于截至2017年6月30日止六個月的半年PV、UV及IP分別爲3.27億、7970萬及5030萬次,注冊用戶數目在2017年6月30日約爲618萬名。

與大牌背道而馳

于2017年6月30日金貓銀貓産品包括191個品牌,其中23個自營品牌和168個第三方品牌,自營品牌珠寶産品的收入占總收入超過99.5%。不同于老牌黃金珠寶商對顧客大小通吃或者立足傳統,這只貓的品牌定位多數是20-40歲的女性,大多走的平價路線更像是H&M快消時尚品,商品定價多爲百元至千元之間。行銷上,與百貨公司、品牌零售商、娛樂服務提供商等合作快速行銷消滅存貨。公司的存貨周轉天數僅爲一個月左右,反觀六福珠寶2016年珠寶類的存貨周轉天數爲436天。

毛利率大跌集資拓渠道

公司近三年來的收入、毛利及利潤成倍增加,惟毛利率及淨利率一直下行。毛利率從2014年的13.4%跌至2016年的5.9%,跌幅高達7.5個百分點。

金貓銀貓計劃上市集資多數將用于銷售渠道的擴展。其中約一半將用作擴展及優化線上線下一體化的零售架構,並提高線上線下協同效應,包括用于實行CSmall Gift策略及其他跨界營銷計劃;透過升級信息技術系統及增強自營線上珠寶平台來發展線上銷售渠道;發展線下零售及體驗網店。約20%將用于加強數據收集、挖掘及運用能力。約10%將用作主要透過壯大內部設計團隊以及因應業務需要擴充倉庫及升級履單設施,約10%將用作品牌發展及目標行銷活動。

若是這只穿金戴銀的貓成功上市,會是招財貓嗎?

■ 作者|廖艾芬
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