2017年11月24日 下午03:32 (香港時間)

【港股解碼】比特幣任性“深V” 概念股同步反轉 柏能集團刀刃上起舞

2017年09月07日 下午08:23

比特幣等加密貨幣城門失火,概念股也遭池魚之殃,柏能集團(01263-HK)近日在兩輪大漲壹度驚現高位回落。劇情接著就跑歪了,雖然監管層重拳出擊,無奈投資者似乎對加密貨幣癡心不改,比特幣不按常理出牌,走出“深V”行情,柏能集團股價亦步亦趨。至此,比特幣、概念股和柏能集團這三只妖精,又成功的引起了筆者的註意!

監管平地驚雷 比特幣和概念股玩心跳

9月4日,中國人民銀行、中央網信辦、證監會和保監會等多個部門聯合頒布了《關於防範代幣發行融資風險的公告》(下稱《公告》),代幣發行融資被蓋上了“非法公開融資”的印戳,打入天牢。

圖:比特幣小時圖

早在《公告》發布前,證監會就向部分區塊鏈企業就ICO監管征詢意見,市場投資情緒趨於謹慎。9月2日,比特幣價格創出32214.01元/枚的高點後,開啟下行行情。《公告》發布後,比特幣價格加速走低,並在本周三爆出22549.9元/枚的價格,失守23000元/枚關口。但比特幣並未延續下跌節奏,短暫下探近期低點後快速反彈,小時線上形成“V型”反轉,重回29000元/枚附近。

據了解,中國宣布ICO非法後不久,有消息稱英富商Doug Barrowman旗下公司Knox Group ofCompanies將在阿聯酋迪拜推出壹個接受比特幣付款的住宅和商業房地產開發項目,價值為2.50億英鎊(約合3.25億美元)。這個利好消息是比特幣止跌的功臣之壹。

圖:柏能集團股價日線

比特幣行情反轉,背後牽扯眾多,讓人千回百轉,而加密貨幣波動對柏能集團股價的影響則顯得壹目了然。在比特幣價格9月5日到9月6日上演過山車之時,概念股柏能集團股價壹日內大跌8.25%,翌日快速收回全部跌幅,和比特幣行情“神同步”。兩個標的行情高度關聯,其中的風險不言自明!

三大風險高懸 柏能集團刀刃上起舞

關聯風險不僅存在於資本市場,也潛藏在柏能集團業績之中,是其未來發展的掣肘之壹。

圖:柏能集團財務摘要

柏能集團主要從事設計、開發及制造供桌面計算機顯卡、電子制造服務(「EMS」),和其他PC零部件。2017年上半年營收為29.72億港元,其中顯卡業務營收為23.65億港元,同比增長28.6%,在總營收中占比接近80%,而EMS業務營收為2.64億港元,同比下滑27.7%。此外,上半年公司凈利為4370萬港元,同比上漲19.7%。柏能集團整體業績不錯,但業務相對集中,顯卡業務是砥柱中流。

柏能集團顯卡大賣,比特幣等加密貨幣貢獻突出。公司中報稱,近年遊戲市場對顯卡需求保持自然增長,二季度加密貨幣挖礦業務對顯卡需求正快速消耗公司產品庫存,從央行發布ICO封禁公告後比特幣的抗跌表現來看,加密貨幣挖礦業務仍將在壹段時間內對公司業務形成帶動。和PC對顯卡的需求不同,比特幣挖礦業務對顯卡需求的帶動並不穩定,監管政策變化,或各國對其加密貨幣的認可度都將影響投資者挖礦熱情,影響顯卡需求,加大柏能集團未來業績的不確定性。

除了加密貨幣未來前景不明朗帶來的風險,柏能集團業務特點讓其未來發展面臨兩大隱患。

首先,作為柏能集團主要營收產品的顯卡,產品周期縮短的風險逐年加大。近年來,計算機產業經過多年發展已基本成熟,目前正步入繁榮之後的衰退期,顯卡等零部件市場同樣如此。作為柏能集團新增長動力的遊戲市場對顯卡的要求在不斷提高,而新技術從產生到應用的時間不斷縮短,柏能集團面臨在瞬息萬變的市場需求和行業技術更新中掉隊的風險。

圖:柏能集團貿易應付款

同時,對外技術依賴度高是柏能集團另壹個重要風險。AMD和NVIDIA是公司的兩大主要供應商,柏能集團在開發產品方面對兩大集團的技術依賴性很大,有關合作的議價能力不會太好,今年上半年,公司貿易應付款高達8.72億港元、毛利率下滑10.8%或與此有關。

而且,柏能集團中報直言,和AMD、NVIDIA兩大供應商的合作直接威脅到業務存亡,雖然公司與兩者簽訂了10年、20年不等的合作關系,但生死系於合作夥伴,柏能集團未來發展難免被動。短期業績成敗受挖礦業務牽制,遊戲需求對產品技術要求不斷提高,但柏能集團技術卻嚴重依賴合作夥伴,公司的未來只能且行且看。

未來,加密貨幣可能再度帶來資本狂歡,如果柏能集團不能用自主技術撐起核心競爭力,未來或繼續站在刀刃之上。

作者|龍緣

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