2017年09月25日 下午03:59 (香港時間)

【港股解碼】反鬥城瀕危,聽童園國際講玩具商的故事

2017年09月12日 下午02:45

當窗外的秋千只有蝴蝶停在上面;當iPad裏的服飾裝扮遊戲取代了芭比公主,當手機和智能電視取代積木和玩具汽車……在電子產品成為今天兒童的玩具時,這意味著玩具行業所面臨的巨大市場變化。由於競爭加劇、網路購物和數碼產品的衝擊,全球最大玩具連鎖零售商反鬥城連年虧損,今年一季度虧損擴大至1.64億美元。由於約4億美元債務將於明年到期,反鬥城正在考慮申請破產保護。若是全球最大玩具連鎖零售商宣告破產,就此為玩具商的童話故事畫上句號?

唇亡齒寒的玩具商

玩具製造商童園國際(03830-HK)主要從事戶外運動玩具產品以及嬰幼兒和學前玩具產品的設計、開發、製造、銷售,曾多次獲得各國玩具反鬥城的最佳供貨商及完美品質保證獎。

童園國際以賣斷方式銷售產品予遍佈全球各地的客戶,同時亦就部分情況與若干客戶訂立分銷協議。於業績記錄期,童園國際產品銷往全球逾70個國家,北美和歐洲是其最大的市場,北美和歐洲客戶貢獻的收益占總收益的80%。美國在童園國際的銷售市場中扮演著重要的角色,在2017財年前五大客戶中三位客戶為美國零售商,三位美國客戶貢獻的收益占公司總收益的28.2%。

 

童園國際也向中國終端客戶進行賣斷及零售,但是占集團總收益的比例並不重大,且於最後實際可行日期,已經終止於中國的有關業務。

在銷量逐年下降的情況下,童園國際近年來的業績並不樂觀。總銷量由2015財年的420萬件減少至2016財年的360萬件,2017財年更是跌至320萬件,以致收入、毛利與溢利均出現連續下降。

童園國際2015-2017財年業績(單位:港元)

 

一個新故事?

唇亡齒寒的道理我們都懂,反鬥城若是破產,童園國際如何繼續講玩具商的故事?

童園國際的產品大致劃分為戶外運動玩具產品和嬰幼兒及學前玩具產品,其中尤其專注於騎行玩具車、搖搖車、三輪車等騎行玩具車產品。於2016年,按出口戶外運動玩具產品的價值總額計算,童園國際在廣東省排名第二,全國排名第七。

產品大部分為聯合品牌產品,即迪士尼、皮克斯等產權授權人授予動畫角色特許權下製造的產品。在以往記錄期內,聯合品牌產品帶來的收益占總收益的七成以上,並且比重不斷增加。

除此,童園國際制造銷售本身的品牌Kiddieland產品,以及為客戶製造私人標籤項下的產品。相較於自有品牌和私人品牌產品,銷售聯合品牌產品的毛利率相對較高。

 

得益於原材料成本的下降,童園國際2015財年、2016財年及2017財年銷售成本分別為3.95億元(港元,下同)、3.15億元和2.67億元。產品的平均售價在2015財年和2016財年的平均售價相對穩定,分別為每件123港元及122港元,而到了2017財年,每件減少至116港元。由於2017財年玩具產品的平均售價減少導致毛利率由2016財年的29.4%下跌2個百分點至27.4%。

上市集資

童園國際計畫9月21日在港交所主板上市,9月11日起開始招股。童園國際預計上市淨籌7910萬港元,其中約51.8%用於開發新品及進一步與多個知名娛樂產權授權人訂立特許安排,將產品多樣化;約27.2%作為資金加強銷售和推廣聯合品牌以及Kiddieland產品;約9.5%用於替換升級注塑機及設立一條新生產線。

童園國際全球發售

 

童園國際認為,由於兒童在肌肉及感知技能方面的發展需要,並不會被高科技小裝置所取代。童園國際的領先市場地位源於其在開發創新性產品方面制定的獨特產品策略,有助應對瞬息萬變的玩具市場。

■ 作者|廖艾芬

■ 編輯|夏雨辰

 

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