2017年10月19日 上午12:55 (香港時間)

【港股解碼】中石油自導自演的壹場戲:昆侖能源收購京唐51%股權

2017年10月03日 下午08:31

在石油業務方面從勘探生產煉油與化工至銷售壹條龍把控的中石油(601857-CN)(00857-HK),多年來壹直希望將相同的模式應用到天然氣上,但這條路壹直走得很艱難。

2008年,中石油旗下昆侖利用與昆侖燃氣相繼成立,聯合昆侖能源壹起進軍天然氣界。然而好景不長,三大昆侖內部“掐架頻繁”,和而為壹似乎成了最終的選擇。

2013年,昆侖利用重組後並入昆侖燃氣,2016年5月,昆侖燃氣被昆侖能源(00135-HK)收購。今年,中石油內部天然氣業務的整合還在繼續。

收購目標:LNG接收站

9月28日,昆侖能源發布公告,其全資子公司昆侖燃氣將收購京唐公司51%股權。京唐公司是中石油旗下以液化天然氣接受、儲存並重新汽化等為主要業務的公司。近年來,業績增長穩健,綜合資產與溢利在2016年雙雙上升。

來源:香港交易所

在公告中,昆侖能源明確表示了收購的目的——將中國石油在京唐的三座LNG接收站全部納入自身的管理範圍之內。

回顧其2017年上半年業績,昆侖能源的收入約為人民幣400億,比去年同期的336.59億增加19.07%。昆侖能源的主營業務分為勘探與生產、天然氣銷售(包括LNG加工)、LNG接收站、天然氣管道四大塊,這壹次均顯著增長。

圖:昆侖能源2017年半年業績(來源:香港交易所)

其中LNG接收站的收入為10.97億,較去年同期增加90.45%;除所得稅費用前溢利6.72億,較去年同期1.8億增加了273.33%,幾乎翻了三倍。

此次昆侖能源收購京唐51%的股權,亦是中石油為了在天然氣市場走得更遠,做到資源整合與成本控制。瑞銀表示,在收購計劃完成之後,昆侖將會擁有中石油集團大部分的液化天然氣管道,占整體液化天然氣接受能力約30%,昆侖能源的天然氣業務無疑會更進壹步。

銷售額上升凈利潤下降:未來如何走?

在昆侖能源發布公告翌日,其股價漲幅便達到了5.1%,摩根士丹利對其維持“增持”評級,瑞銀則給予其“買入”評級。並且在今日開盤後繼續上漲,同時港股市場的整個天然氣板塊亦表現良好。

來源:通達信

在13家企業中,有8家股價均實現了小幅上漲,其中中國燃氣(00384-HK)領跑,漲幅高達6.62%,以24.95港元收盤,創出歷史新高。北京控股(00392-HK)、安東油田服務(03337-HK)、中集安瑞科(03899-HK)漲幅均超過2%。

在2017年上半年,國內天然氣市場也表現良好,市場需求增速再次回升至兩位數;同時,國內天然氣產量穩定增長,進口量大幅增加。

根據國家發改委資料顯示,2017上半年,國內天然氣表現消費量1146億立方米,比上年同期增長15.2%;國內天然氣產量743億立方米,比上年同期增長10.1%;天然氣進口量419億立方米,比上年同期增長17.9%。

顯而易見,在我國,天然氣的市場需求、產量、進口量均有較大幅度的增長,市場前景良好。中石油在這樣的檔口整合資源,專註於天然氣,順應了市場導向。但昆侖能源的未來依舊充滿危機。中石油的布局是從中上遊端衍生至下遊端,其面臨的市場壓力也越來越大。

在其四項主營業務之中,在2017上半年其他三項均比2016上半年進步不少,唯有天然氣銷售這壹項,雖然銷售量上升但是凈利潤卻出現了下降。除所得稅費用前溢利為人民幣6.29億元,較去年同期13.09億減少6.8億元,降幅達51.95%。

下遊不同於中上遊,競爭更加激烈,“三個昆侖”的亂象已經成為過去,穩住這“壹個昆侖”是當務之急。

作者:施琳慧

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