2017年11月23日 下午03:32 (香港時間)

【港股解碼】上海證大 買?賣?

2017年11月09日 下午09:37

11月7日複牌的上海證大(00755-HK)高開1.2倍,報0.26元,剛好是2015年12月31日創下的高位。前一天,原大股東冉盛悉售所持有的29.99%股權予凱升有限公司(以下簡稱凱升)。總代價爲16.6億港元(單位下同),即每股0.37元,較停牌前收市價高出2.1倍。

這一筆交易,冉盛賺5億元,而冉盛6月20日才從東方資産管理手裏接過上海證大這29.99%的股權。

(上海證大日線圖,截圖自港交所)

冉盛的入場

2015年12月24日,上海證大披露,持有48.16%股權的東方資産管理與四名獨立第三方簽署出售股權的諒解備忘錄。公告提及,買方可能越過要約收購線。2016年1月公司透露選定買家是冉盛置業發展有限公司和中青旅,合共收購上海證大29.99%。曆時逾一年半,6月20日,最終宣布由冉盛一家接手29.99%的股權,避開30%的要約線!

冉盛90%的股權歸郭昌玮,一衆皆追問“郭昌玮是誰?”

後來郭昌玮被媒體扒出來一些資料,比如他被稱爲“資本獵手”,旗下企業包括珠海長實、金利科技(002464-CN)……曾多次參與內地企業資産重組與配股等等。

果然是名不虛傳,東方資産管理入主上海證大不到一年,就尋找接盤買家,想退出海證大。從選定冉盛到完成轉讓股權,耗時逾一年半。“資本獵手”高明得多,幾個月就賺5個億。

值得一提的是,今年年初,上海證大擬向郭昌玮發行16.5億的可換股債券,可兌換的股份將占上海證大擴大後總股本的約三分之一,總持股比例將超過51%。這個計劃在今年7月24日宣告終止。

上海證大選擇向冉盛置業發行可轉換債券的方式籌集資金,而不是采用銀行貸款或是發行新股,主要是由于所籌資金數額較大,公司龐大的債務負擔將難以向金融機構提供足量的貸款抵押品,而發行新股則會面臨較多的行政審批事項。

戴志康賣 東方資産管理買

上海證大主要從事物業業務,曾經物業遍及主要在中國、香港及南非。上海證大的繁榮和創辦人戴志康的傳奇無需贅言。從上海證大的淪落開始追溯,2010年2月,上海證大以92.2億元創紀錄的價格拿下了位于上海外灘的8-1“金融地塊”地塊,刷新了上海地王的紀錄。但是當時的上海證大賬上的現金僅5.99億元,總資産也不過33.72億元。彼時,資金壓力可想而知。
爲緩解資金壓力,證大于當年4月引入複星、綠城和上海盤石投資成立合營公司。2011年12月底,SOHO中國以40億元從上海證大、綠城中國等手中接過外灘8-1地塊50%股權,隨後,該地塊陷入複雜官司中。

2013年至2014年,戴志康瘋狂拿地。而的代價是負債率飙升。2013年資本負債率0.81倍,2014年1.38倍,2015年2.42倍。

東方資産管理賣

2015年2月,戴志康以總價12.507億港元將其和女兒戴陌草持有的上海證大42.03%股份全部賣給東方資産管理,相當于每股銷售0.2港元,這個價格和停牌之前的0.183港元相比是溢價收購,但其實這比每股約0.446港元的資産淨值來說是打了個對折。

上海在衆人猜測新股的會如何挽救成上海證大時,大股東東方資産卻循著戴志康的道路走去,不斷買買買。東方資産管理,四大國有金融資産管理公司之一,有錢有實力當然不用說。但是上海證大2016年的資本負債率高達2.92倍。入主不到一年時間,東方資産2015年末開始尋找接盤買家,准備退出海證大。

上海證大資金需求迫在眉睫。于是就有了冉盛接手29.99%股權和可換股債券的後續故事,也就有了新股東凱升的出現。

凱升入場

上海證大這三年一而再,再而三地易主,新股東凱升與冉盛同樣避開要約線,身份成謎。查詢港交所權益披露,凱升60%的權益爲Joy LuckyLimited持有,而JoyLucky爲袁朝晖百分百控制。凱升另外40%的股權爲Steady ChampionHoldings Limited所有,Steady Champion則爲肖萍和韓燕各擁有50%。

7日股價是炒起來了,開始誰都不知道袁朝晖、肖萍和韓燕是誰,他們資本操作何如,買與賣如何定奪?

不過最近,公司的董事更叠相當頻繁,看看是否有什麽蛛絲馬迹。

2017年10月13日
湯健(戴志康時期的老臣)獲委任爲執行董事(無固定委任期限);
王峥(冉盛背景)獲委任爲非執行董事(無固定委任期限)

2017年9月29 日
湯健辭任行政總裁,任高級副總裁;
張華綱(東方資産管理背景)任行政總裁(三年任期)

2017年9月19日
黎利華辭任執行董事(戴志康時期的老臣)

2017年5月25日
王權(東方資産管理背景)任執行董事(無固定委任期限)

2017年4月13日
邱海斌(東方資産管理背景)任執行董事、董事會主席(無固定委任期限)
張華綱(東方資産管理背景)任執行董事職位(無固定委任期限)
江征雁(複星背景)任非執行董事(任期兩年)

目前公司四名執行董事中,除了湯健,另外三名均有東方資産管理的背景,包括邱海斌(兼任主席)、王權、張華綱。在非執行董事中,除了王峥,複星占兩席,分別是龔平和江征雁。畢竟複星的郭廣昌手握上海證大15.02%的股權。龔平從2013年就進入董事會,不固定任期可連選連任。

這樣看來,董事會流動性將很不確定!

上海證大買還是賣

上海證大近年不斷出售資産,但是彌補不了虧空,連續三年虧損。今年上半年虧損2.1億。目前項目主要集中在上海、江蘇、青島。資産淨額31.97億元,這只股目前市值21億。

凱升每股0.37元收購,較停牌前收市價高出2.1倍,較每股淨資産0.21港元也是溢價,還不超30%要約線,凱升是幾個意思?

監管機構也該幫幫忙了,不披露背景,大股東們在局內玩得不亦樂乎,散戶只能在外圍張望,猜測新主有何背景,會不會進入董事會?能不能幫急需資金的上海證大解燃眉之急?

■ 作者|廖艾芬
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