2017年11月23日 下午03:29 (香港時間)

【港股解碼】蒙眼狂奔的瑞慈醫療 也有後顧之憂

2017年11月10日 上午10:46

瑞慈醫療(01526-HK)9日收報2.56港元,漲4.49%,創下上市以來最高記錄。成交267.3萬股,涉資693.7萬港元。市值為40.76億元。

11月8日,瑞慈醫療(01526-HK)與平安集團旗下的平安信托、平安壽險、平安好醫生“勾搭”上了。公司將與平安合作開拓高端體檢服務業務、促進保險服務業務與醫療服務業融合發展。

在資本和業務層面,瑞慈醫療斥資4億元(人民幣,下同)與平安建康科技基金(以下簡稱平安健康)成立合營公司以新設或收購體檢中心。平安建康科注資1.5億元,並認購合營公司將發行的本金金額合計1.5億元的可換股債券。該合營公司轉股前,分別由上海瑞慈和平安建康持有72.73%及27.27%;轉股後各持有57.14%和42.86%。

瑞慈醫療的高增長

醫藥與能與平安這麼強大的夥伴牽手,瑞慈有何能耐?瑞慈醫療去年10月6日才在主板上市,是一家經營綜合醫院、體檢中心及診所的多元化私營醫療服務集團,在長三角地區屬第五大。公司2016年年報顯示,公司擁有及經營南通瑞慈醫院,與複旦大學附屬婦產科醫院合作,在上海和常州籌建兩間婦產科專科醫院。擁有28間體檢中心(其中22間已在營運)和一間診所。

瑞慈醫療的業績一直在增長,過去三年,收入分別為5.89億元、8.03億元和9.34億元。由於體檢業務的季節性,瑞慈醫療上半年或會產生虧損淨額。2017年上半年虧損主要由於新體檢中心和婦兒專科億元的籌建費用,薪酬體系的變化導致的員工成本的增加以及外匯浮動導致的匯兌虧損。

蒙眼狂奔 瘋狂擴張

瑞慈醫療如此快速的增長離不開它瘋狂的擴張。截至2013年底,瑞慈醫療旗下的體檢機構只有13家,2014至2015年間公司加速擴張,兩年間新開設8家體檢中心。到2016年末,公司擁有28間體檢中心,22間已經投入運營。到今年上半年有32間體檢中心,公司稱下半年還將籌建16間體檢中心。

公司上市所得款項淨額6.83億元,其中約6.6億元擬用作實施擴充計劃。有了這筆擴充資金,上市後的瑞慈醫療在實施擴充計劃上爭分奪秒。3月,瑞慈醫療出資6500萬元,南京國資委旗下的南部新城出資3500萬元,成立合營公司在南京營運一個健康產業園。

6月宣布向周和收購四川瑞慈醫療科技有限公司。9月初,瑞慈醫療宣布斥資1.43億元與上海江楊實業有限公司合資成立婦產兒科億元。

2017年上半年,公司資本開支1.39億元,比2016年末高出45%。資本承諾8920萬元,是2016年末的3.4倍。上市所得的6.83億元中,已有8910萬元用於成立一間體檢中心和9740萬元用於成立專科億元;7600萬元用於償還部分銀行及其他借款;870萬元用於支付上市開支。

一個硬幣總有兩面

瑞慈醫療雖然業績一直在增長,但是如此瘋狂的擴張下,財報並不太樂觀。2016年資產負債率高達147.4%,金融負債4.95億元,銀行借款及其他借款總額為3.15億元。今年上半年,資產負債率73.8%,金融負債6.43億元,銀行借款及其他借款總額4.28億元。

如此繁重的負債,公司在發展上總有後顧之憂。公司6月6日宣布,原獨立非執行董事王衛平醫師調任為執行董事,並不再擔任薪酬委員會成員兼主席以及提名委員會成員。薑培興獲委任為薪酬委員會成員兼主席以及提名委員會成員,以代替王衛平醫師。

薑培興在中國人保信托投資公司、銀河證券(06881-HK)、招商銀行(03968-HK)、建銀國際等金融機構有任職經曆,在企業融資方面有豐富的經驗。自2017年5月起擔任華德資本管理的董事會主席。

公司在5月5日委任在會計、審計及企業融資方面擁有豐富經驗的王燕為首席財務官。王燕曾任上海慧體網絡科技的財務總監、觸動傳媒集團的財務總監上海第九城市計算機咨詢的高級內部審計經理。

也許公司希望在董事更迭之後,公司的財務能改善,為擴張發力,緩一緩後顧之憂。

作者:廖艾芬

 

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