2017年12月17日 下午07:59 (香港時間)

【港股解碼】44億拿下空港業務 中國消防獲大股東再送“豪華大禮包”

2017年12月05日 下午07:31

12月4日晚間,港股上市公司主要從事消防設備業務的中國消防(00445-HK)與其間接控股股東中集集團(02039-HK)刊發聯合公告宣布,中集將其所持德利國際78.15%股權注入中國消防,而此次將德利空港業務注入中國消防同時也意味著中集實現了對其自身項下優質業務板塊的分拆:

(截自中國消防公告原文)

根據雙方公告,中國消防擬以總代價共約44.17億元人民幣(單位下同)向中集收購德利國際(包括天達集團)99.41%股權及天達空港設備30%股權,並將以每股0.366港元折讓約20.4%發行總計最多74.7億股新股,以及本金總額上限20.93億元的可換股債券來支付代價;同時中國消防擬向不多于六名承配人,以每股0.366港元配股集資10.8億港元,該資金擬用于PBB(旅客登機橋)、MHS(物料處理系統)及GSE(地面支持設備)業務分部提升其現有噴塗及激光焊接生産線或建立新生産線;于美國興建新設PBB廠房;擴充德利國際PBB業務至美國、加拿大、荷及迪拜等地之海外市場等。

此次交易完成後,中集對中國消防的持股比例也將由原來的30%,升至50%以上,成爲後者絕對控股股東。中集相關負責人表示,集團空港業務市場前景樂觀,更加獨立的融資平台將給中集空港業務和消防車業務提供更好的發展機遇,此次交易將有助于其整合自身業務,同時也有望讓中集集團的投資者受益。

德利國際:純利複合年增長率32.1%的香饽饽

據悉,中集這次注入中國消防的德利國際是目前全球最大乘客登機橋供應商之一,並且是全球領先的機場設施設備(包括機場物流系統(行李處理及物料處理)及地勤支持設備)綜合方案供應商,以及國內領先的物流系統自動化供應商。德利國際主要資産包括:天達70%股權,其爲德利國際于乘客登機橋業務(含橋周邊業務)之主要經營附屬公司;及行李及物料處理業務及地勤支援設備業務。德利國際地勤支持設備業務包括設計及制造機場擺渡車、餐車及機場平台車。

當然,近三年來德利在業績財務方面表現也很是不俗,其截至2016年12月31日止3年收益的複合年增長率爲14.8%;純利的複合年增長率爲32.1%:

中國消防與中集在公告中雙雙表示,鑒于民航交通行業快速增長,預期中國及海外將設立大量新民航機場,加上物料處理系統業務前景可觀,預期市場對德利國際産品及服務的需求可望于未來數年大幅上升。業績亮眼加之前景可觀,此番中集打包送出的空港業務可說是“香饽饽”一枚了。

重組引中集爲單一最大股東,一場“命運般的相遇”

而回顧中國消防發展史可知,其早在2002年9月便順利于港交所創業板上市,不過彼時公司仍名爲“萬友消防”,創業板代碼08201。2003年公司更名爲“中國消防”,2008年9月成功轉往主板上市。作爲一家消防系統整體解決方案供應商,上市初的中國消防專門設計、開發、生産、銷售、施工安裝及維護保養消防系統,就業務分部來看則分爲消防系統施工安裝、成産及銷售消防車、生産及銷售消防設備、買賣消防車、消防設備及救援設備以及提供維護保養服務。

2012年末,中國消防遭主要股東UTC悉售29%持股權,2013年初又遭集團新任單一大股東減持股份,此後中國消防開始調整業務方向對集團進行重組。2013年底,中國消防宣布洽購消防車及消防設備産銷商;2014年初公司開始精簡業務並悉數售出東盟聯合全部股權以將資源集中投放于核心業務,即生産及銷售消防車和相關消防設備。

2014年11月,中國消防宣布與中集簽訂諒解備忘錄,擬收購中集全資附屬、主要從事消防車及特殊用途機車、消防泵及其他消防設備開發、生産及分銷的德國齊格勒(Ziegler)40%股權;2015年3月中國消防落實發行新股收購中集消防車業務,自此中集成爲中國消防持股30%的單一最大股東。

中國消防當年通過重組引入中集爲大股東說來也頗像是一場“命運般的相遇”。在重組及中集入股以前,中國消防業績已經連續虧損多年,經營業務的發展幾乎是舉步維艱。2015年集團與中集戰略重組後便迅速迎來新生,虧損多年的業績也在該年順利扭虧:

對于此次再獲中集注入空港業務,中國消防在聯合公告中便表示,鑒于德利國際的業務及目標客戶與集團相似,這次收購將使其通過分享技術知識、供應商群、研究及開發資源、營銷渠道以及銷售網絡,實現潛在協同效應,及協助公司擴大市場覆蓋面及降低營運成本。

此外,中國消防又指,長遠而言,藉著德利與中國及全球衆多機場營運商之間的密切關系,公司將可擴大其于中國以及合適海外市場的業務營運。而完成建議收購事項後,中國消防成員公司(作爲中集之附屬公司)將可運用中集的中央融資管理平台,取得融資成本較低的集團內部融資,可算是“一舉多得”了。

中集分拆空港業務:意料之中

那麽從中集層面如何看待這次交易?首先介紹下中集背景,其公司全稱爲中國國際海運集裝箱(集團),作爲一家全球領先的物流裝備和能源裝備供應商,中集旗下業務所涉領域甚廣,主要包括集裝箱制造、道路運輸車輛、能源化工及液態食品裝備、海洋工程、物流服務、重型卡車、空港裝備、房地産開發、金融等及其他業務。

2013年11月,中集以約4.56億元在德國收購Ziegler爲其全資子公司,並稱收購事項有助于提升其空港裝備及車輛板塊業務。彼時,中集從登機橋産品起步的空港裝備業務板塊已進入地面支持設備(簡稱“GSE”)領域的擺渡車産品市場,而Ziegler生産的機場消防及救援車則屬該領域的高端産品。中集高層曾指,收購Ziegler後公司不但能打開德國甚至歐洲的消防及救援車市場,而且還可依托Ziegler的機場消防及救援車産品進入GSE高端業務領域,拓展其機場客戶。

不過當時空港裝備業務還是中集相對薄弱的板塊,但好在發展勢頭相當迅猛。如下圖,2013年中集空港設備營收達到8.88億元,淨利潤爲1.16 億元,在集團總收入中占比僅爲1.53%;但隨後數年空港裝備業務營收穩步增長,該板塊占中集總收入比重也逐年上升,到2016年末已增加至6.29%。不過截至2017年6月底止中報顯示,中集空港業務在今年上半年因部分項目延遲確認收入以及技術研發支出增加以致出現淨虧損417.3萬元:

早在中集將消防業務先行注入中國消防變相實現分拆消防業務上市後,外界就普遍預期中集下一步會將空港設備業務與消防業務進行整合,以加強該業務的綜合實力。現在看來,中集到今日終實現了其再打包優質業務獨立上市的願景。而對于此次成功整合空港業務打包上市,中集高層就表示盡管集團已是上市公司,但旗下板塊建立獨立的資本運作平台可更好地促進這些業務的快速穩健發展,而未來公司也將促進更多如空港等具有發展潛力的優質業務板塊早日獨立上市。

從中集與中國消防數年來業務發展軌迹來看,這次將空港業務板塊分拆並送上市可說是意料之中的舉動,那麽整裝出發的中國消防在未來發展之路上又將濺起多大的水花?我們將耐心觀察。截至今日收盤,中國消防報0.415港元,全日跌9.78%;中集則報收13.9港元,全日微跌0.86%。

■ 作者|彭小留
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