2017年12月16日 上午12:00 (香港時間)

【港股解碼】微增長時代,長城汽車還能扛起“最賺錢車企”的大旗嗎?

2017年12月06日 上午10:03

 

經過10年的高速發展,國內車市進入“微增長時代”,以往40%、30%的高增長率已不復存在,取而代之的是小步慢跑、平穩提升。在這種相對艱難的環境中,各大車企無一例外都面臨著營收、淨利潤增長的壓力,即便是曾經被譽為“最賺錢的車企”,創造SUV領域“神話”的長城汽車(02333-HK),也感受到了絲絲涼意。

期內主營獲利能力削弱明顯

據長城汽車最新發佈的三季報顯示,報告期內(1-9月),實現營業總收入634.29億元(人民幣,下同),較上年同期的634.54億元微降0.04%;實現歸母淨利潤28.79億元,同比大幅銳減60.05%;基本每股收益則由0.7898元減少至0.3155元。

與去年三季報相比,長城汽車的盈利能力明顯削弱,處於一年中相對低位。其中,毛利率由去年同期的25.01%下降至18.07%,主營獲利能力弱化;營業收入由去年同期增長20.42%轉為下降0.56%,成長能力惡化;淨利潤增長率由去年同期的16.11%轉為-60.05%,在同行業25家整車上市公司中排名第20位,企業成長潛力停止擴張轉入收縮。

長城汽車盈利能力歷史變動圖源:同花順

對此,長城汽車解釋為主要系報告期集團讓利客戶,對現有產品進行促銷,以及加大品牌及新產品推廣力度、加大研發投入所致。比如,對哈弗H6和H7部分車型在年內進行了三次官降。最新優惠資訊顯示,哈弗H6運動版1.5T手動擋車型優惠1.4萬元、1.5T自動擋車型優惠1萬元;哈弗H6 Coupe 1.5T車型最高降價幅度高達1.78萬元,官降後售價降至10.9萬-12.5萬元。此外,在今年10月31日前購買紅標、2017款藍標哈弗H6 Coupe 2.0T汽油版車型還可享受3000元購車優惠政策。同時,哈弗H7藍標車型官方指導價下調1.08萬元;藍標哈弗H7L精英型、豪華型下調1.18萬元,尊貴型下調1.38萬元;紅標哈弗H7精英型、豪華型、尊享型官方指導價下調1.08萬元,尊貴型下調1.28萬元。

顯然,長城意在通過降價來提振銷量,但背後凸顯的卻是多年來依靠單一的SUV車型維持超高利潤率的“神話”正在破滅。

過度聚焦SUV,長城汽車在單一市場接近觸及天花板

說到國內的SUV車型,長城旗下的哈弗(Haval)品牌舉足輕重。連續14年保持國產SUV市場銷量冠軍的好成績,深受廣大平民越野愛好者的青睞,特別是2011年上市的哈弗H6,曾一度賣到脫銷,並且在較長的生命週期內,一直維持著不錯的銷量,幾乎沒有競爭對手撼動其地位。

源於此,長城汽車近年來順風順水,業績節節攀高,2016年淨利潤更是破百億元大關。

而隨著整體市場增速放緩,及競爭對手的不斷殺入,SUV市場已趨於飽和。公開數據顯示,今年前10月乘用車累計銷量1950.2萬輛,同比增長2.1%,其中轎車同比下降1.9%,MPV同比下降17.2%,雖然SUV銷量表現依舊較為突出,同比增長15.8%,但相較2014年至2016年分別為36.19%、59.93%、43.41%的銷量增速,下滑明顯。

這對於專注於SUV的長城汽車而言,無疑雪上加霜。受此影響,進入 2017年後哈弗銷量月月走低,上半年,哈弗H6總銷量同比同比下降5.7%為22.6萬輛;截至到10月份,哈弗H6銷售了39.71萬輛,同比下跌7.61%;哈弗H1和哈弗H5則分別同比下跌69.78%和30.38%,進一步拖累了公司業績。

顯然,過去支撐起長城汽車高業績,也是其支柱產品的哈弗H6已走上了下坡路,這也成為長城汽車2017年淨利潤遭遇腰斬的最直接原因。

當然,面臨市場天花板的不僅僅只有長城汽車,主攻SUV的長安汽車(000625-CN)便是難兄難弟之一。長安汽車發佈的第三季度財報顯示,1-9月營業收入為514.31億元,同比降低4.06%;淨利潤為46.39億元,同比下滑36.25%;經營活動產生的現金流量淨額則大幅減少88.48%至7.48億元。究其原因,和長城汽車如出一轍,主力車型SUV不給力,官方降價提振銷量也難擋市場逼近天花板。

長安汽車三季報主要財務指標

好在,當下的長城汽車已認識到產品線的短板所在,除了繼續創新SUV車型,高端新品牌WEY旗下VV5和VV7兩款車型已經陸續上市;另外,也向比亞迪學習,多款新能源產品已在醞釀之中,並且在9月底發公告表示將通過間接全資子公司億新發展認購澳大利亞Pilbara Minerals公司不超過3.5%股權。言下之意,長城汽車將全面涉足鋰電池原料礦產業,並為新能源汽車完善產業鏈。

對於這兩個過去從未觸及的領域,長城汽車還有很多路要走,能否幹出一番成績,有待市場檢驗。

作者:董虹

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