2017年12月17日 下午08:03 (香港時間)

【港股解碼】爲吸引基金關注 華君控股“100合1”自擡股價

2017年12月06日 下午09:06

股份合並是個神奇的魔法,仙股能在“100股合並爲1”的魔力下,價格暴漲100倍,從灰姑娘瞬間變爲身著華服的公主。“100股合並爲1”的魔法將要在華君控股(00377-HK)的股價上顯現。

“10合1”自擡身價

12月5日晚,華君控股(以下簡稱“華君”)公告稱,董事會建議將公司股本中每100股(每股面值爲0.01港元)合並爲1股(每股面值爲1港元)合並股份。

5日當天,華君每股收市價爲0.43港元,100股合並爲1股的魔力下,每股合並股份的理論收市價是43港元,以每手4000股計算,一手要17.2萬港元。這價格,小散們只能遠觀而不可亵玩焉!華君的意思是不帶大家玩,趕小散們“下車”嗎?

公司還建議,將股份交易單位從一手4000股更改爲80股。董事會認爲這樣能讓公衆繼續以合理水平的每手價格投資合並股份。如此算來,每手80股合並股份估計市值將爲3440港元,較現下價格高出一倍。

華君的成交量本來就相當稀少。本年至12月5日,華君在交易市場上,總手爲279.36萬,金額爲1.6億港元,換手率爲4.61%。大多時候,一交易日成交量幾乎是躺平在幾百萬股。而股價呢,從起始價0.82港元滑落到至0.43港元,跌幅爲47.56%。

這樣看來,說華君不帶小散們玩其實是不對的,是大家根本不想入局。

(華君本年至今的股價及成交量,截圖自港交所)

(華君本年至12月5日的區間統計)

此次,建議股份合並以及更改每手買賣單位,爲股價脫下“毫”的帽子,戴上“元”的頭銜,華君的理由是:許多機構投資者因投資授權,內部政策或指引規定不得買賣市價低于1美元的證券。當股價低于1美元時,不利于公司建立機構投資者群。

10股合並爲1股,爲自己擡高身價之後,公司就能跨進基金的選擇門檻,吸引基金並成爲基金的投資對象。華君很自信:“事實上,有潛在投資者曾向董事會表示,由于股份市價低于5美元,因此不考慮將本公司加入其投資組合。”(摘自華君公告原文)

那麽,華君的招數行得通嗎?

華君的蛻變史

華君前稱新洲發展,主要從事的業務包括印刷包裝、提供融資、證券投資和物業投資。2014年8月8日,華君國際有限公司以5.84億港元收購向“殼王”孫粗洪該公司62.62%的股份。新洲發展自此成爲華君系的上市平台,易名爲華君控股。在引入貿易物流、融資租賃、光伏等業務後,華君變身爲一家綜合投資公司。

從華君的財報可以看到,注入的業務爲公司的營業額帶來巨變,2016年及2017年營業額分別增長1.3倍及1.4倍。總資産也從2016年的52.67億元(單位人民幣,下同)增長1.2倍至116.72億元。

然而,營業額節節高之下,股東應占溢利卻在不斷倒退。2017年的股東應占溢利僅爲營業額的0.7%。總負債擴大到81.46億元,資産負債率爲69.79%。


華君2015-2017財年業績(單位:元人民幣)

上月公司公布的中期業績顯示,截至2017年9月30日止,股東應占溢利的下跌趨勢出現反轉,同比增長2.7倍至2183.1萬元。但是,投資物業的公允價值變動貢獻了約1.93億元,上年同期該項爲零。在營業額增長39%的情況下,公司的毛利同比下跌17%。

重點是,于2017年9月30日,華君68.45億元的非流動資産中,其中包括50.08億元的投資物業和10.55億元的物業、廠房及設備。流動資産51.47億元,不過現金及現金等價物只有約1.99億元,抵押銀行存款卻有8.18億元。

值得關注的是,流動負債爲60.21億元,其中計息銀行借款高達42.14億元,一年內到期的借款有22.38億元。如此繁重的債務之下有沒有多少現金,華君必然是捉襟見肘。

華君如此的業績和債務,能吸引到高富帥、白富美的基金?何況君華最近绯聞纏身,卷入海潤光伏(600401-CN)的負面新聞中。

海潤的黑洞

海潤光伏(以下簡稱“海潤”)是A股一家從事光伏産業的公司,在2016年光伏前景一片光明之下,這家公司卻虧損近12億元,上半年又虧損5億元。

華君與海潤結緣起于2016年1月18日。華君公告稱,附屬華軍電力和寶華興資産以17億元的代價收購海潤11.52%的股本;海潤向上述兩附屬收購源源水務的全部股權。源源水務是一家投資控股公司,資産主要是從事光伏産業的三家附屬公司。一旦落實,華君掌門人孟廣寶將借助兩家公司成爲海潤光伏第一大股東。

不過,後來公司終止認購海潤股份。可是,孟廣寶的華君系卻入主董事會及管理層一年之久,並且控制了5個非獨立董事席位中的4席。

華君系與海潤之間的關聯交易和頻繁的資金往來備受爭議,更甚的是,華君系被指掏空海潤。今年7月12日,孟廣寶被解除海潤董事長一職。

9月14日,海潤發布公告,公司收到證監會的行政處罰決定書,原因是公司與前任董事長孟廣寶任期內所控制的“華君系”公司存在密切關聯,是實質關聯方,卻並沒有披露。

總而言之,華君即使100股合並爲1股,股價擡高100倍,華君還是原來的華君。

截止6日收盤,華君報0.345元,跌19.77%。成交3946萬股,金額爲1255萬元,市值爲20.93億元。

■ 作者|廖艾芬
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