2018年04月23日 上午11:52 (香港時間)

【港股解碼】供給側改革效應釋放,水泥龍頭業績盈喜

2018年01月09日 下午06:47

作爲2017年最受關注的周期性行業之一,水泥板塊不負衆望,在靓麗業績的支撐下盤面個股呈現普漲態勢。截止昨日收盤,海螺水泥(00914.HK、600585.CN)漲4.04%、中國建材(03323.HK)漲6.2%、華潤水泥控股(01313.HK)漲2.12%、中材股份(01893.HK)漲6.93%、金隅股份(02009.HK)漲0.32%、亞洲水泥(中國)(00734.HK)漲1.03%、西部水泥(02233.HK)漲3.2%。

其中,行業龍頭海螺水泥更是創出近5年來新高,目前H股股價維持在40港元/股左右,較2017年初的23港元/股左右上漲近50%。

海螺水泥H股走勢

進入2018年,水泥價格已然高開,海螺水泥喜上添喜,于1月6日發布2017年業績預增公告,爲市場繼續注入信心。

海螺水泥預計2017年淨利潤大幅增加

安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日,1997年10月21日在香港挂牌上市,主要從事水泥及商品熟料的生産和銷售。

公司經過多年的快速發展,産能持續增長,工藝技術裝備水平不斷提升,發展區域不斷擴大,先後建成了銅陵、英德、池州、枞陽、蕪湖5個千萬噸級特大型熟料基地,並在安徽蕪湖、銅陵興建了4條12000噸生産線。

據海螺水泥發布的2017年業績預告顯示,受益于水泥行業供給側結構性改革的積極影響,公司産品銷價同比漲幅較大,營業收入同比大幅增長,預計全年實現歸屬于上市公司股東的淨利潤與上年同期相比增加59.7億元至76.8億元,同比增長70%至90%。

對比之前報告,發現公司本次對2017年全年業績進行向上修正,此前曾初步測算全年淨利潤同比增加50%至70%,而最新預計同比增長70%至90%。海螺水泥2016年實現盈利85.3億元,由此預計其2017年有望實現盈利145億元至162億元,成爲上市以來最大豐收年。

除此之外,華潤水泥控股也在前一天發布了盈利預喜,表示受益于水泥價格提升,2017年全年業績將有顯著提升。

行業整體樂觀的利潤數據,使市場對于水泥板塊的疑慮正逐步減小,股價上漲是趨勢所向。但作爲和國內、國際經濟波動相關性較強的周期性行業(如鋼鐵,煤炭、石油化工、船舶、房地産等),産品差別性較小,品牌相對弱化,公司的競爭優勢主要體現在産能和經濟周期的契合程度。簡單來說,就是行業景氣度高時,價格上漲,或爲滿足突然膨脹的需求,産能大幅度擴張,而在蕭條期時則剛好相反;同時又有著大宗商品的某些屬性,受國家宏觀調控的影響較大。

近年來,我國在淘汰落後産能、加強環保等政策的指引下,不斷推進對水泥行業的供給側改革,供給端收縮使需求端逐漸走出低迷,行業景氣度提升,由此帶來價格上漲,各大水泥企業受益于此,盈利普遍超預期。

水泥價格繼續高位運行,水泥板塊後市可期

在國家化解産能過剩矛盾的調控下,自2016年9月開始,水泥價格漸漸走出陰霾,呈現上漲趨勢。

圖源:中國水泥網

2017年,受最嚴環保政策及錯峰生産制度的影響,水泥價格指數快速攀升。進入到四季度,全國水泥價格指數(CEMPI)環比暴漲20.1%,超過去年四季度18.57%的漲幅。尤其是11月及12月上旬霧霾高發季節,全國多地都啓動了錯峰生産安排,導致水泥需求較旺,疊加“去産能”政策,不少地區水泥供應緊張,水泥價格一漲再漲。與2016年同期相比,四季度CEMPI同比上漲30.48%,同比漲幅較三季度有所上升,比2016年同期的漲幅則提升了7.16個百分點。

從後市來看,依賴于《國務院關于化解産能嚴重過剩矛盾的指導意見》政策的連續性,水泥行業去産能還將加大,水泥板塊或可繼續維持在高位運行。

1月8日,工信部發布了《水泥玻璃行業産能置換實施辦法》解讀,提出了兩點指導意見:保持去産能政策的連續性、更好地化解産能嚴重過剩矛盾。要求水泥熟料項目,除西藏地區繼續執行等量置換外,其他地區全面實施減量置換,其中:位于國家規定的環境敏感區內的建設項目,每建設1噸産能須關停退出1.5噸産能;位于非環境敏感區內的建設項目,每建設1噸産能須關停退出1.25噸産能。已超過國家明令淘汰期限的落後産能,已享受獎補資金和政策支持的退出産能,無生産許可的水泥熟料産能,均不得用于産能置換。項目建設手續不合規的産能不能用于置換,除重申用于置換的産能指標不得重複使用。

由此可見,宏觀層面的水泥行業去産能政策將全面趨嚴,水泥價格仍有上行空間,水泥板塊後市可期待。

■ 作者|董虹
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