2018年01月24日 上午09:38 (香港時間)

【港股解碼】手握創新藥三大品種,石藥集團上升空間可期待

2018年01月11日 上午09:00

受政策力挺,及身處恒指漲冠全球的有利大環境,近一年來港股醫療消費板塊漲勢如虹,複星醫藥(02196-HK)、華潤醫藥(03320-HK)、同仁堂國藥(08138-HK)、康臣藥業(01681-HK)、麗珠醫藥(01513-HK)、白雲山(00874-HK)、藥明生物(02269-HK)、康哲藥業(00867-HK)、綠葉制藥(02186-HK)、三生制藥(01530-HK)、石藥集團(01093-HK)等紛紛創出階段新高,更甚者已達歷史最高。

  石藥集團便是之一,節節攀升之下,昨日盤中以18.3港元/股登頂“人生”巔峰,去年全年累計漲幅93%。為了在研發、創新上更近一步,石藥集團之全資附屬公司石藥集團恩必普與獨立第三方訂立股權轉讓協議及增資協議,意欲透過收購及增資獲得武漢友芝友之合共39.56%股權,總代價最多3.56億元,冀在抗癌雙特異性抗體開發上再下一城。

  石藥集團股價走勢

  收購武漢友芝友39.56%股權

  據石藥集團1月9日發佈的公告顯示,石藥集團恩必普同意向賣方收購武漢友芝友合共37%股權,總代價2.04億元,而賣方同意促使武漢友芝友於2020年底前達成里程碑事件,若里程碑事件(有關武漢友芝友之兩個雙特異性抗體(包括批准臨床試驗、遞交試驗用新藥申請備案以及於美國及中國申請專利)於協議時間內達成,石藥集團恩必普同意向賣方支付額外款項合共最多5542.6萬元。

  另外,石藥集團恩必普亦與投資者、賣方及武漢友芝友其他現有股東訂立增資協議,完成收購後,石藥集團恩必普將向武漢友芝友注資7624.2萬元,除初始注資外,若里程碑事件於協定時間內達成,石藥集團恩必普進一步同意向武漢友芝友資本公積金注入額外里程碑款項合共最多2075.8萬元。完成初始注資後,石藥集團恩必普將持有武漢友芝友約39.56%股權,餘下約60.44%股權將由投資者、賣方及武漢友芝友其他現有股東持有。

  之所以對武漢友芝友“青睞有加”,石藥表示為擴大在生物制藥藥物市場的地位,集團一直在尋求相關領域擁有強大研發能力的收購目標。武漢友芝友擁有雄厚的生物制藥藥物研發能力,致力於抗腫瘤雙特異性抗體藥物研發及產業化,建立了完善的腫瘤免疫治療評價、抗體工程構建、工藝開發、中試生產、品質管理和臨床研究體系。其中2個雙特異性抗體(一類新藥)已向中國食品藥品監督管理局提交臨床研究申請,8個創新雙特異抗體藥物處於臨床前研究不同階段,符合集團訴求。

  作為千億市值中的一員,石藥的龍頭地位毋庸置疑。但和複星醫藥、華潤醫藥不同的是,在補充產品線的過程中,石藥更側重於創新藥品研發,收購只是輔助手段。

  創新藥板塊增長潛力大

  說到石藥的創新藥,必然要提恩必普。恩必普,學名“丁苯酞”,是石藥集團研發的一種針對輕、中度急性缺血性腦卒中的國家一類新藥。作為耗費鉅資研發的國人擁有自主知識產權的創新藥,“恩必普”在上市初期(2005年)並沒有給石藥帶來利潤,反而連年虧損。

  但在經過磨難之後,恩必普顯示出了強大的耐力和實力。2010年之後,恩必普銷售額逐年上漲。2016年,恩必普銷售總額26.5億港元,同比增長約38.4%,約占石藥創新藥總銷售額的55.5%。2017年恩必普繼續釋放威力,前三季度的營業額已經接近2016年的銷量,錄得25.95億元,同比增長了33%。

  除此之外,石藥的創新藥板塊還包括治療老年癡呆的歐來寧、高血壓的玄寧以及抗腫瘤藥物多美素、津優力、艾利能、諾利寧等。按業務劃分,2017年前三季度創新藥整體銷售額達46.55億港元,同比增長了32.8%。其中,恩必普獨挑大樑,單項就為創新藥貢獻了55.8%,歐來寧貢獻19.2%,玄寧貢獻9.7%。

  目前,恩必普軟膠囊和注射液兩個劑型都進入了2017新版醫保目錄,治療輕中度老年癡呆的歐來寧,膠囊和注射劑兩種劑型也已分別進入了21個省份的醫保。以此來看,市場空間還將進一步提升。

  伴隨著我國老齡化的加速,手握創新藥這三大品種的石藥集團,每年的穩健增長已經被保證;在我國癌症等重大疾病發病率逐年提高、新醫改落地實施的背景下,石藥抗腫瘤系列打破外企在同類產品上的壟斷,將以更長效、更穩定和更安全為競爭優勢,成為石藥帶來新的業績爆發點。

  展望2018年,在國家密集出臺多項醫療政策的背景下,隨著《關於在公立醫療機構藥品採購中推行“兩票制”的實施意見(試行)的通知》、《“十三五”國家藥品安全規劃》、《關於深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》、《中醫藥法》等一系列法律法規的落地,創新藥依然是扶持的重點,石藥集團無論是研發能力還是在研發速度都優於同行,後續看漲情緒依然強烈。

  作者:董虹

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