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【港股解碼】味丹國際:中國市場競爭激烈,越南日本市場是重點

2018年01月11日 上午09:08

柴米油鹽醬醋茶,是人們生活中必不可少的調味品,正是那些無法逃避的酸甜苦辣鹹才使得平淡無奇的生活變得豐富多彩。味丹國際(02317-HK),正是一家生產調味品的公司,主要以雞精與味精為主。上市多年,味丹國際也品嘗著市場風雨中的酸甜苦辣。

1954年,在臺灣沙鹿鎮福興裏,味丹國際的前身,臺灣味正食品廠成立了;1970年,臺灣味正食品工業股份有限公司更名為味丹企業股份有限公司,味丹的招牌正式確立;1991年,越南味丹企業有限公司成立,味精提煉廠、澱粉加工廠、專業化學品生產廠等等工廠在越南進入建設之中,味丹的業務也擴大至東南亞;2003年,味丹國際順利在香港聯合交易所上市,嶄新的一頁再次展開......

但是在新世紀的味丹國際,卻面臨著收益增長放緩的難題,那麼曾經渡過時代風浪的味丹國際,此次要如何解決?

現金流量為負:另有原因!

回顧味丹國際2012-2016年之間的業務可以發現,其收益狀況整體呈現出下降趨勢,在2012年,其錄得收益3.73億美元,在2016年全年錄得收益3.28億元。

味丹國際2012-2016主要財務數據(節選)

 

來源:香港交易所

但是隨著味丹自身對銷售成本的控制(2015年,其銷售成本為2.67億;2016年,其銷售成本為2.48億),味丹國際的擁有人應占溢利在2016年得到了大幅的增長。但是回顧其2017年的中期財報,擁有人的應占溢利卻再次出現了下降。

 

來源:香港交易所

在2017上半年,味丹國際錄得收益1.57億美元,相比2016年同期減少4.0%;錄得毛利3381.8萬美元,相比2016年同期減少16.2%;期內溢利僅錄得928.1萬美元,相比2016年同期減少33.1%;公司擁有人應占溢利僅錄得936.1萬美元,相比2016年同期減少32.9%。然而比起其擁有人應占溢利,其現金流量情況也令人堪憂。

 

來源:香港交易所

在本期內,其經營業務產生的現金流量、融資活動產生的現金流量均為負數。觀其投資活動產生的現金流量,公司採用1088.4萬美元用於購買物業,相比2016年大幅上漲。味丹國際方面對此做出了詳細的解釋,味丹每年有約有投入2000萬美元作為資本支出。由於2015年建鍋爐,所以在2016年故意把資本開支減低,2017年的資本開支是回復到之前的正常水準,當中包括對括對鹽酸、蘇打等毛利高的產品進行增產。

在經營業務所用現金流的大幅增加方面,味丹國際也給出了具體的原因。主要原因是當時蜜糖的售價下降,所以味丹國際決定多買一些存貨,在產品出售方面,也比較順利,沒有積存,可見,其現金流量為負實則另有原因。

概況:中國市場競爭激烈,越南日本市場成重點

在本期內,味丹國際在中國市場錄得1325.7萬美元,較2016年的1675.5萬美元下降了20.9%。下降幅度不可謂不大,但所幸的是中國市場並不是味丹國際的重點市場。

味丹主要的銷售市場是越南(占總收入48.8%),之後是日本(占總收入20.1%),第三是ASEAN(10.3%),第四才是中國市場(8.5%)。味丹表示,“因為瞭解中國市場的激烈競爭,所以故意發展其他更有利可圖的市場。”

 

來源:香港交易所

再來回顧中國調味品市場的近況,根據相關調查數據顯示,從調味品的各品類銷售額和銷售比重來看,油類調味品趨於穩定消費情況,未來的需求空間較小;複合調味品增長空間較大;增長最快速的是火鍋類調味品;香辛調味料和基礎類調味品則是趨於炮和。

根據《中國鹽業》相關報導關於調味品企業的數據調查顯示:正常經營 5648 家,倒閉 879 家,轉讓兼併 227 家。倒閉的調味品企業包含一些委託加工模式存在的 311 家企業,占調味品生產企業的 5%。轉讓兼併的企業數量則占調味品企業的3%。而轉讓兼併成為了調味品企業避免倒閉,繼續生存下去的另外一條出路。但是這條路到底是出路,還是另一條末路,現在也是不得而知。

作者:施琳慧

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