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【港股解碼】三生制藥再爆重磅利好,2018你要不要入手(下)

2018年01月12日 下午07:53

三生制藥(01530.HK)今日繼續高開高走,並于盤中再創曆史新高17.9港元/股,市值近450億港元。我們繼續昨天的話題,來談談三生制藥的成長性和百達揚獲批可能帶來的市場空間。

三生制藥股價走勢

三生制藥成長性如何?

企業成長性的核心在于研發、創新能力。三生制藥擁有三個研發平台,包括兩個基于蛋白質的生物制藥平台(一個哺乳動物表達系統的細胞平台及一個細菌細胞表達系統的平台)及一個化學平台。目前研發人員有將近300人,其中三分之一是博士及碩士,大部分擁有醫療保健及生物制藥研究領域的從業經驗。

2017年上半年,三生制藥研發成本1.13億元,較上年同期的1.09億元增長3.7%,占營收入比重爲6.62%,和複星醫藥(02196.HK)7.56%、石藥集團(01039.HK)4.51%相比,處于行業中上遊水平。

截止2017年7月31日,三生制藥研發的25種在研産品中,16種作爲國家一類新藥開發。包括九種腫瘤科在研産品,九種自身免疫性疾病在研産品,兩種針對Ⅱ型糖尿病的代謝類在研産品,三種腎科在研産品,兩種皮膚科在研産品。

最爲關注的是腫瘤科産品。2014年世界衛生組織最新《世界癌症報告》顯示,抗腫瘤藥自從2007年超越降血脂藥後,一直是全球醫藥市場的領頭羊,2012年的銷售額超過700億美元。

2017年2月國家癌症中心發布的中國最新癌症數據顯示(中國癌症統計一般滯後3年,此次公布的是2013年的發病和死亡數據),與2012年相比,癌症新發人數繼續上升,從358萬增加到368萬,增幅3%,惡性腫瘤已成爲我國居民死亡的主要原因之一;而老齡化加速和環境汙染也導致也腫瘤的發病率逐年提升;但不同于其他疾病的是,腫瘤治療具有特殊性,患者需要全程接受科學正規治療以延緩腫瘤進展或防止腫瘤複發,由此對治療藥物的需求增加。

多方作用之下,我國抗腫瘤藥物市場規模快速擴張,銷售額從2010年的428.23億元增長至2015年970.01億元,複合增長率爲17.77%,預計2020年將達到2000億元,市場空間廣闊。

而目前三生制藥在研的腫瘤科産品中,有7項爲單克隆抗體産品,具有靶向、低毒、療效好、能殺滅對化療藥物不敏感或耐藥的腫瘤細胞、在與化療藥物聯用時療效良好等優點,已逐漸成爲部分腫瘤領域的一線治療選擇。

處于國家政策對創新藥的支持,在治療效果和安全性近似的情況下,用國産藥替代創新藥是必然趨勢。目前國內研究單抗體的企業中,三生制藥旗下三生國健無疑是領頭羊,研發水平逐步與國際水平接軌,並嘗試通過單抗體仿制的路徑實現進口替代,益賽普納入《2017版國家醫保目錄》就是很好的佐證。

自身免疫性疾病藥物方面,特比澳已獲國家食品藥品監管總局就兒科ITP適應症的新藥臨床申請授予優先審查資格。目前來看,審查通過是大概率事件,在市場占有率進一步擴大的同時,三生制藥的收入同步增長。除此之外,益比奧已獲得烏克蘭衛生部的市場准入許可,治療糖尿病視網膜病變的芪明顆粒被納入2017年《國家醫保目錄》成藥部分醫保乙類,用于改善Ⅱ型糖尿病成人患者血糖的Byetta已錄得收入,將進一步提升集團的盈利能力。

百達揚獲批可能帶來的市場空間?

百達揚獲國家藥監局批准,對三生制藥而言,不僅僅是吹響了全面進軍糖尿病領域的“號角”,或又是一次業績騰飛的契機。

據國際糖尿病聯盟(IDF)最新發布的2017年全球糖尿病地圖(IDF Diabetes Atlas)顯示,2017年全球有4.25億成年人是糖尿病患者,同比上一年增長2.41%。預計到2045年,糖尿病患者可能達到6.29億。前三位分別爲中國、印度和美國,糖尿病患者(20-79歲)數量分別爲1.144億、7290萬和3020萬。

來源:網絡

據米內網數據,2016年國內重點城市公立醫院糖尿病化藥治療市場爲38.16億元,按照2017年前3季度數據測算,2017全年將突破40億元,同比增長6.14%。在醫療保障體系逐漸全面完善下,2018年國內糖尿病藥物治療總體市場將突破500億元大關。

百達揚是目前國內唯一的一周一次的降糖藥,亞洲第III期臨床研究的證據顯示:對于中國患者,在口服降糖藥基礎上加用艾塞那肽微球與已經在我國上市的每日兩次給藥的艾塞那肽相比,可更好的改善血糖控制,低血糖風險更小,且體重降幅與艾塞那肽相當。百達揚的上市,不僅能給國內糖尿病患者提供更多的治療選擇,也將爲三生制藥開辟新的利潤來源渠道。

綜合上述各因素,2018年三生制藥業績依舊存在較大的上漲空間,股價上行壓力較小。

作者:董虹
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