2018年06月18日 下午03:28 (香港時間)

【港股解碼】杉杉品牌IPO:在中國能把西裝企業做到多大?

2018年03月14日 下午07:07

前段時間,《魅影縫匠》大火,劇中的裁縫雷諾茲·伍德科克有著一雙神奇魔術手,他爲皇室名流,電影明星等等社會大咖設計出了一件又一件華美優雅的衣裙,同時他的作品也被奉爲英國時尚界的標杆。但是伍德科克自己卻往往穿著一身極簡的黑白西裝,簡單卻優雅。

《魅影縫匠》插圖

飾演伍德科克的丹尼爾·戴·劉易斯,雖然年近古稀,但是一身筆挺的西裝,俏皮的領結,依舊讓他在劇中顯得英俊潇灑,風流倜傥,女主初見他更是绯紅了臉頰......由此可見,西裝確實可以放大男士們的魅力,無論是演藝圈還是日常上班族,或許,每一位男士的衣櫥裏都少不了一件西裝,今天的主角杉杉品牌——正是一家做男士西裝的企業,並且已經于今年3月13日向香港聯合交易所遞交了招股書明書。

回望杉杉品牌的曆史,最早可以追溯到1989年,當時的控股股東之一鄭先生推出了“杉杉”品牌服裝,是中國本土較早開始做西裝的品牌之一。1994年,FIRS作爲杉杉片品牌的英文名被推出,此後,FIRS也擔當起了大任,成了杉杉的核心品牌。2000年之後,杉杉開始不間斷地推出新品牌,設立産品矩陣,不斷豐富自身産品。

目前,杉杉品牌的業務主要涉及以FIRS、SHANSHAN、MARCO AZZALI及LUBIAM四個品牌在中國的設計、營銷及銷售男士商務正裝及商務休閑服。

收入上行,盈利波動

在2015至2017三年之間,杉杉品牌錄得的收入分別爲5.26億、5.92億、7.98億人民幣,銷售收入十分可喜,呈現出一種上揚的積極態勢。

杉杉品牌的銷售渠道主要分爲三類,分別是對分銷商的銷售、直接銷售、加盟商的銷售。而另外兩個業務收入來源爲職業裝(杉杉與大型企業組辦的投標,中標後向目標企業銷售職業裝産品)和商標特許收入。三年來,增長態勢最明顯的便是從直接銷售渠道方面錄得的收入,從2015年的1.34億漲到了2017年的2.94億;同一時間,通過分銷商渠道錄得的收入從2015年的3.03億降至了2017年的2.01億。

由此可見,杉杉開始逐漸減少對分銷商的依賴,逐漸開始加強對直接銷售渠道的建立。而杉杉品牌的直接銷售渠道主要分爲電子商務平台及自營零售店,從這兩個渠道錄得的收入同時在三年內取得了飛速的增長。

不過杉杉品牌依舊面臨不小的壓力。三年來其收入雖然上漲幅度巨大,但是其年內利潤及全面收入總額卻沒有收入上漲得這麽好看,在這項條目下,其三年來分別錄得0.56億、0.34億、0.37億人民幣,在總收入上漲的情況下,盈利不升反降。而這也跟杉杉品牌的渠道建設脫不開關系。
在杉杉品牌的各項開支之中,三年來增長最快的便是銷售及分銷開支,分別爲1.29億、1.79億、3.08億人民幣。

2015-2017年杉杉品牌銷售及分銷開支明細

來源:香港聯合交易所

再細看起開支明細,可以發現,在三年中增長幅度較大的是店鋪及電子商務開支、裝修費及折舊這兩項。尤其是店鋪及電子商務開支這一欄——共包括就自營零售商店向相關業主或購物商場支付的租金;就電子商務銷售支付給第三方電子商務平台的傭金及費用;根據在SHANSHAN品牌及加盟商店的銷售額向SHANSHAN加盟商支付的收入分成費三項,2017年的開支數額是2015年的三倍多。但是其中租金與傭金的上升,從側面也印證了杉杉品牌在著力打造自身的直接銷售渠道,無論是直接渠道還是電子商務平台。

而裝修費的上漲也體現了杉杉品牌對直營店面的重視。雖然目前網絡購物成爲了一種時尚,但是西裝因爲其獨特的産品特性,對貼身程度以及舒適程度的精細把控,還是需要消費者前往實體商店試衣。因此,西裝産品的直營店面往往比較重要。

根據以上原因,杉杉品牌收入上行、盈利卻下降的現象得到了解釋。但是關于渠道的建設是對于一個服裝企業至關重要的,這是支出,也是投資。目前短暫的盈利下降的表現背後,隱藏著未來長線發展的可能性。隨著對渠道建設的加強,杉杉品牌的銷售量或許會得到進一步的提升,最終這將形成一個良性循環......

作者:施琳慧
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