2018年05月28日 下午04:01 (香港時間)

【港股解碼】購英老牌百貨商店,千百度能否改寫低迷效益?

2018年05月10日 下午07:08

近年來表現熱衷于玩跨界的國內中高檔女鞋零售商千百度(01028-HK)近日又有了新動向。繼今年4月24日公布就收購英國老牌百貨商店集團House of Fraser Group Limited 51%股權與南京新街口(600682.SH)訂立諒解備忘錄後,上周四(5月3日)起開始停牌的千百度今早發布複牌公告,正式宣布及披露了這項非常重大收購事項的更多交易細則。

千百度今日的複牌公告顯示,公司于5月2日交易時段後與賣方南京新街口及目標公司House of Fraser Group Limited訂立了股份買賣協議,公司擬斥約7.54億元(港元,下同)(相當于約6.12億元人民幣)向南京新街口購入擁有及運營英國老牌百貨商店品牌「House of Fraser」的目標公司House of Fraser Group Limited 34%股權,及斥約7.47億元(相當于約6999萬英鎊)認購House of Fraser Group Limited新股。完成後,千百度及南京新街口將分別持有目標集團約51%及49%股權。

(來源:港交所)

值得一提的是,千百度預期此次交易代價將由內部資源結合公司可能根據特別授權配售新股的所得款項予以撥資,並表示公司正在就配售委任配售代理,配售協議也預期于本月中訂立。

熱衷玩跨界,鞋履零售+玩具零售+幼兒教育通吃

那麽千百度一個賣鞋的,如今卻盯上了人家百貨商店的業務,這是又要搞事情了?話說回來,雖然千百度多年來也是做到了“堅定賣鞋主業不動搖”,但跨界的事嘛也沒少幹。

2011年9月于港股主板上市的千百度,老本行就是經營中高檔女士端莊及休閑鞋履零售業務,其在上市時仍名爲“鴻國國際”,2012年初更名爲“千百度”,目前旗下鞋履品牌包括「千百度」、「伊伴」、「米奧」、「太陽舞」、「百吉利·米西卡」及「娜冉」等。

2015年,千百度斥資近12億元收購了具有超過250年曆史的英國著名高端玩具品牌Hamleys(哈姆雷斯),自此開展了除鞋履零售主業之外的玩具零售業務。2017年8月,走向業務多元化道路的千百度又完成收購伊頓國際教育45.78%股權,開始跨界玩起了幼兒教育;不過僅僅數月後的2017年12月底,千百度就宣布擬悉數售出所持的伊頓國際教育45.78%股權並稱公司更適合專注于其現有主要業務,即鞋履零售和玩具業務。

有趣的是,千百度上述出售幼兒教育業務交易事項因在公告後遲遲未能達成若幹先決條件而至今尚未落實完成,且交易截止日期經兩度延長後調整至5月11日即明日,而新的截止日期轉瞬即至,明日千百度這樁出售案會不會有定論也還未可知。

完善零售導向業務藍圖+全球品牌布局

在跨界玩教育失敗後,集團此番再度出手收購英國老牌百貨商店業務,又是出于何種考慮?

據悉,House of Fraser Group Limited爲英國及愛爾蘭領先百貨商店集團(以店鋪數量及地理範圍計算)。其于多個銷售渠道擁有競爭力的多品牌業務,提供男士、女士及兒童服飾、鞋履及飾品以及家居用品及家俬,並專注于服飾及美容産品。

同時,House of Fraser Group Limited主要以標志性「House of Fraser」品牌名稱透過遍布英國及愛爾蘭的主要高人流量購物中心及商業區的超過50間的店鋪、中國的兩間店鋪以及阿拉伯聯合酋長國的一間特許經營店進行買賣,亦經營一個互補的網上店鋪。

對于眼下主要經營著鞋履及玩具零售生意的千百度來說,收購擁有及運營著英國老牌百貨商店品牌「House of Fraser」的House of Fraser Group Limited,將標志著公司藉助世界著名品牌的知名度以實施其全球品牌戰略的重要舉措,同時也有助于集團在鞋履及玩具零售業務基礎上完善其以零售爲導向的業務藍圖。

千百度自身也在公告中表示,預期此次收購事項將進一步加強公司于中國零售市場的影響力,以及促進公司爲新的海外品牌及零售發展藍圖打下良好基礎。公司董事也認爲,收購事項若順利落實將爲目標集團百貨商店業務與千百度現有鞋履及玩具零售業務帶來協同作用,因而提升公司在零售業的競爭力。

賣鞋生意不好做,新收購能否拯救低迷效益?

說起公司在零售業的競爭力,這幾年的千百度也是一把辛酸淚。衆所周知,前幾年國內零售市場一度相當低迷,賣鞋的千百度日子也不甚好過。從2016年開始,千百度顯露出增收不增利的經營態勢,毛利率也錄得下跌;到了2017年千百度經營效益的頹勢更甚,集團業績錄得營收和淨利的雙雙下降,盈利能力顯著下滑。

如下表所示,2015年千百度雖然毛利率下跌,但營收和純利還維持著增長(雖然增幅不算大);2016年集團毛利率繼續下跌,收益增速趨緩,純利卻明顯倒跌近20%初顯疲態;而2017年集團收益在連續增長了數年後再次出現下滑,純利更是一朝跌去9成,可以說是元氣大傷了。

從行業發展的環境來看,千百度核心業務鞋履零售目前仍然面臨較爲嚴峻的挑戰,當中來自國際品牌及跨國電子商務的競爭也日趨激烈,玩具零售業務雖然當前呈現溫和增長的發展態勢,但其在千百度收益結構中占比仍是小數(2017年千百度鞋履業務收益占比79.3%,玩具零售收入僅占20.7%),對集團整體業績的拉動作用有限。

那麽,此次涉足百貨商店業務,在業務多元化及品牌全球化布局更進一步的千百度能否迎來業績“振興”,擺脫經營效益低迷的現狀?我們將繼續觀察。今日千百度複牌後股價高開,間中有小幅波動,惟午後出現較明顯跌勢,但最終經尾盤奮力衝刺高收報2.43元,全日漲幅4.74%,走勢驚險:

(千百度今日股價走勢圖,來源:港交所)

作者:彭小留

編輯:張駿芬、羅霞
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