2018年06月19日 上午12:30 (香港時間)

【港股解碼】中國生物製藥:創新藥提升競爭力,業績高速增長

2018年05月25日 下午06:32

乘著兩辦鼓勵創新藥的“東風”,近一年來港股醫療消費板塊漲勢如虹,復星醫藥(02196-HK)、華潤醫藥(03320-HK)、同仁堂國藥(08138-HK)、康臣藥業(01681-HK)、白雲山(00874-HK)、藥明生物(02269-HK)、綠葉製藥(02186-HK)、三生製藥(01530-HK)、石藥集團(01093-HK)等紛紛創出階段新高,更甚者已達歷史最高。中國生物製藥(01177-HK)作為其中之一,身處有利的大環境,及受到靚麗業績報告的推動,股價在節節攀升之下於5月15日盤中以19.66港元/股登頂“人生”巔峰,不足半年時間累計漲幅接近100%。

中國生物製藥股價走勢

2018年第一季度,公司在研發與高增長品種驅動下,實現營收、淨利潤雙位數增長。

中國生物製藥業績高速增長

中國生物製藥是領先的創新驅動型醫藥集團,業務覆蓋醫藥研究與開發、生產和銷售全產業鏈。其產品包括多種生物藥、化學藥及中藥現代化製劑,如潤眾(恩替卡韋)分散片、天晴甘美(異甘草酸鎂)注射液、凱時(前列地爾)注射液、維健(雷替曲塞)注射液等,在肝病、腫瘤、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。

2018年第一季度,公司實現營收46.53 億元人民幣,同比增長20.4%,新產品銷售佔集團總收入約14.7%;歸母淨利潤7.71 億元人民幣,同比增長33.2%;在新品的貢獻下,以及受並表前北京泰德毛利率較高的影響,中生製藥毛利率提升至79.7%。

分產品來看,肝病作為公司的“明星”板塊,繼續快速成長。一季度,公司肝病產品收入17.8億元,占公司總營收38.3%。核心產品恩替卡韋系列產品中潤眾收入9.4億元,同比增加6.4%;天丁片收入1.2億元,同比增加28.0%,甘澤同收入0.34億元,同比增加16.6%。

心腦血管用藥於報告期內錄得銷售額5.67億元,佔集團總收入約12.2%。南京正大天晴的天晴寧注射液為血液容量擴充劑,主要用於患者失血後的血液容量補充。由於此產品可以代替血液,故市場非常龐大,報告期內銷售額約0.42億元;依倫平片報告期內銷售額約2.11億元,較去年同期增長約23.2%;托妥鈣片銷售額1.74億元,較去年同期增長約10.2%。

抗腫瘤用藥方面,截至二零一八年三月三十一日止三個月,抗腫瘤用藥之銷售額約4.44億元,佔集團收入約9.5%。止若注射液之銷售額約0.42億元,賽維健注射液銷售額約1.04億元,較去年同期增長約23.9%。天晴依泰注射液之銷售額約0.58億元。新產品晴唯可注射液銷售額約0.52億元,較去年同期增長約34.6%。首輔片之銷售額約人民幣0.45億元,格尼可膠囊銷售額約0.57億元,較去年同期增長35.2%,依尼舒片銷售額約0.37億萬元,較去年同期增長約46.6%。

總體來看,2018年一季度中生製藥實現了大部分藥品收入的增長,帶動集團總收入雙位數增長,毛利率提升至79.8%,盈利水平逐步提高。

展望後市,中生製藥作為國內第一梯隊創新藥企業,一直高度重視研發,堅持對原研藥的投入,2017 年公司研發投入15.95 億元人民幣,佔總營收10.8%,2018一季度研發投入佔比13.1%。對比國內多家上市醫藥公司,中生製藥研發投入位於國內上市醫藥企業最前列,處於領軍地位;除此之外,公司積極開拓與國內外著名醫藥科研機構、企業廣泛合作,同時積極探索利用大數據、人工智能及科技金融等新技術和手段不斷提升企業的管理和研發、生產和營銷效率。

醫藥行業是長期需求行業,且景氣指數較高,考慮中生製藥創新藥管線帶來估值溢價,後市估值和股價有望繼續攀升。

作者:明鏡裡
編輯:張駿芬,賀秋霞

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