2018年06月22日 上午12:02 (香港時間)

紫鑫藥業(002118-CN):人參存貨不存在減值情況

2018年06月10日 下午03:28

6月8日晚,紫鑫藥業(002118-CN)發布公告,對深交所2017年年報問詢函作出回覆。紫鑫藥業表示,目前庫存人參幹品多為5年或5年以上的優質存貨,以成本法計量,不存在可變現凈值低於賬面價值的情況。此外,公司業績逐步攀升,融資方面的償債能力、應對風險能力及公司信用等都獲得了金融機構的認可。

盈利結構優化

紫鑫藥業2017年實現營業收入13.27億元,較上年同期增長61.95%;實現凈利潤3.72億元,較上年同期增長127.73%;經營活動產生的現金流量凈額為-13.21億元,較上年同期下降469.48%。

在回覆“凈利潤與營業收入變動不匹配原因”時,紫鑫藥業表示,系2017年度毛利率較高的人參產品營業收入占比較上年同期增加幅度較大;而毛利率較低的中成藥產品營業收入占比較上年同期有所下降,導致整體凈利潤增長幅度高於營業收入增長幅度。

對於經營活動產生的現金流量凈額大幅下滑且與凈利潤變動相背離,紫鑫藥業解釋到,主要是采購林下參支付的采購款較上年同期增加,進而導致經營活動現金流量凈額大幅度下降。

公司進一步表示,由於林下參在土地中處於生長狀態,所以采購林下參必須采用「公司+農戶」的形式進行,即公司遴選合適的土地後,按行業慣例先將預付采購款打到第三方代為保管。由於林下參對環境要求較高,在整個生長周期內可能出現「倒春寒」等自然現象而導致出現大量「倒苗」的情況。如果公司在「觀察期」過後未發現問題,最終進行交割與結算。公司一般於春季與農戶達成采購意向,經「觀察期」確認林下參所生長的地理環境等無重大風險後進行結算。

紫鑫藥業還說明了大量儲存林下參的原因,主要系目前野山參面臨絕跡,林下參無人工幹預,純自然生長,農殘等含量低,品質優良。特別是受到「退耕還林」等政策及本身生長期較長的特性影響,林下參等品質優良的人參資源較為稀缺。此外受到政策影響,未來林下參資源將會更為稀缺。

財務報表還顯示,公司第四季度表現出營業收入和凈利潤大幅增長的現象,紫鑫藥業對此表示,此增長方式為常規趨勢,並無異常。具體來看,第四季度是中成藥OTC產品的銷售旺季,加之OTC團隊建設日趨成熟,增加了中成藥銷量;此外,金參系列產品、模壓紅參產品進一步走俏,同時人參(水參)收獲及加工具有季節周期性,每年9月至10月上旬為集中收獲及加工期,這段時間也是人參(水參)交易的活躍時期。

第四季度凈利潤增幅較大的原因,主要為部分毛利較高的人參系列產品的營業收入較高,為公司貢獻較多的利潤;另外,隨著公司業務規模的擴張及第四季度金參系列產品推出面世,相應的銷售費用大幅增長,管理費用、財務費用自發增長,但增長幅度低於營業收入增長幅度。

人參產品毛利率提升

紫鑫藥業表示,中成藥產品毛利率大幅下降、人參系列產品毛利率大幅增長的原因系因處方藥銷售收入占中成藥整體收入73.97%,收入占比較高直接導致形成杠桿效應,效應表現為將略微下降的毛利率進行放大,且OTC藥品毛利率遠低於臨床藥毛利率,2017年OTC藥品銷售占比由14.13%提升至26.03%,導致中成藥板塊整體層面毛利率下降幅度高於處方藥、OTC毛利率變動幅度。

人參產品方面,公司2017年將部分10年左右的林下鮮參進行采挖銷售,由於公司早於2014年進行了林下參資源戰略儲備,采購成本相對較低,林下鮮參毛利率較人參幹品及其他粗加工產品高,直接導致了2017年人參粗加工產品毛利率增加。此外,由於研發投入增加和管理水平穩步提高,有效降低了粗加工環節原材料的損耗,使粗加工產品毛利率較上年大幅提高。加之深加工產品具有較高的附加值,使得整體人參板塊產品毛利率大幅增長。

對於投資者關註的存貨未計提減值準備一事,紫鑫藥業表示,人參市場價格的數據來源主要為通化、萬良和撫松人參交易市場及吉林省人參電子交易平台、中藥材天地網等市場價格。公司規定定期、不定期對存貨進行盤點、抽檢,檢測存貨的狀態是否正常。期末將可變現價值與存貨價值進行對比判斷是否減值。

受到政策和市場等綜合因素影響,紫鑫藥業認為,林下參的價格預計在未來幾年仍然呈上升趨勢。此外,公司進入人參產業較早,采購成本低,目前庫存人參幹品多為5年或5年以上的優質存貨,存貨質量優於目前市場常規流通產品,且公司合作客戶多為大型藥材物貿公司,始終保持著長期良好合作關系,銷售價格保持穩定,目前庫存以成本法計量,不存在可變現凈值低於賬面價值的情況。因此,公司存貨未計提減值準備。

承擔審計任務的中準會計師事務所也表示,「截至本報告期末存貨構成中占比較大的主要是人參系列產品,而其中主要是由人參粗加工產品和林下參(消耗性生物資產)構成。經測算,截至報告期末公司在存貨在計提存貨跌價準備的測算方法和測算過程是合理的。公司期末存貨不存在減值情形,不需計提存貨跌價準備。」

償債付息能力有保障

在說明借款資金使用及償債付息能力時,紫鑫藥業指出,公司未來將形成中成藥、人參產品、基因測序三大核心業務並駕齊驅的業務結構與發展格局。為了保證三大業務板塊及相關項目的持續健康發展,公司進行有息負債借款。借款資金用途為補充日常流動資金、采購原材料。

紫鑫藥業表示,公司業績驅動因素主要為:一是國家對健康產業重視,公司產品資源豐富、質量過硬帶來發展新機遇;二是公司中成藥OTC銷售、人參深加工產品銷售取得喜人成績;三是公司產品結構不斷優化;四是持續推進精益生產,加強成本管控,產品盈利能力提升;五是營銷模式加速創新。隨著公司不斷發展,主營業務收入保持平穩上升,足以償還本息。

紫鑫藥業介紹到,目前公司融資渠道為銀行金融機構,2016年末、2017年末公司取得工商銀行、吉林銀行等金融機構借款以及尚未使用的綜合授信額度分別合計為23.74億元、40.1億元,2017年末銀行借款以及尚未使用的綜合授信額度比上年同期增加16.36億元,同比增長69%,說明隨著公司業績逐步攀升、管理和治理水平日趨完善,在融資方面的償債能力、應對風險能力及公司信用等方面都獲得了金融機構的認可。公司也將通過增加銷售收入、通過與銀行機構貸款展期、擴展其他融資機構的授信,縮短銷售回款賬期,建立風險預警機制等,更好地應對償債風險。

作者:宋維東來源:中國證券報·中證網

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