2018年08月21日 下午03:43 (香港時間)

【港股解碼】瑋溢國際:能否成為沙中之塔

2018年06月13日 上午09:24

2018年6月12日,在香港聯合交易所的申請版本及聆訊後資料集中,瑋溢國際的名字赫然在列,這將意味著這家主營業務為樓宇修繕及翻新服務的公司即將奔赴資本市場。隨著經濟的逐漸發展,人們對住宅的要求開始逐漸提高,不僅要住得舒適,還是住得文藝,各類複合式的公寓、田園式的住宅、亦或者裝修風格別具一格的房屋,開始受到越來越多的消費者的歡迎......

瑋溢國際:慢慢地趕

瑋溢國際主要向住宅物業的立案法團提供樓宇修繕及翻新服務,同時亦向工業、商業及商住兩用物業的業主或業主立案法團提供樓宇修繕及翻新服務。其樓宇修繕及翻新服務主要包括樓宇及周邊的既有設施及設施配件的日常保養、修復及完善。在2018財年,瑋溢國際還作為分判商承接少量其他建築項目,包括裝修及斜坡工程,擴展了業務範圍,提高了盈利能力。

瑋溢國際近三年收益

 
來源:香港交易所

首先,瑋溢國際的流動資產一直處於不斷的擴大狀態,在三個財年內分別為0.60億港元、0.78億港元和1.40億港元。其次,從上圖之中可以看出,瑋溢國際的業績在三年來均處於不斷的上升之中,在2016至2018的三個財年之中,瑋溢國際錄得的總收益分別是0.84億港元、1.32億港元和1.59億港元;錄得的毛利分別是0.19億港元、0.32億港元和0.44億港元,毛利率分別是23%、23.9%、27.5%,業績增長十分穩健。

不過瑋溢國際依舊面臨著一些風險因素。目前,瑋溢國際比較依賴分判商,在業績紀錄期間,瑋溢國際的分判費用分別為0.53億港元、0.78億港元及1.03億港元,分別約佔其銷售成本總額的約82.0%、78.0 %及89.0%。同期,瑋溢國際最大分判商佔本集團分判費用總額的約45.2%、41.9%及24.2%,而瑋溢國際五大分判商分別佔其分判費用總額的約85.5%、88.2%及76.3%。因此,任何分判費用大幅增加及不合格的分判商工程均可能對瑋溢國際的財務業績造成不利影響,這是瑋溢國際需要克服的困難。

市場:能否聚沙成塔?

目前,香港樓宇修繕及翻新市場競爭十分激烈,各方勢力或是蟄伏,或是閃現,龍頭依舊尚未現身。目前在市場中發展較快的五大從業者收益佔2017年樓宇修繕及翻新行業總收益的約6.1%,而第五大從業者僅佔市場份額約1.0%。

同時,香港裝修服務市場高度分散,大量中小型服務供應商湧現在市場之中。根據香港屋宇署的一般建築承建商名冊,截至2018年4月,香港約有700名註冊一般建築承建商。根據香港屋宇署的資料,截至2018年4月,改動及加建工程(A類型小型工程)、修葺工程(B類型小型工程)、飾面工程(F類型小型工程)及拆卸工程(G類型小型供)的註冊承建商數量為6,000家。根據香港屋宇署的資料,香港的斜坡工程市場亦相對分散,截至2018年4月,地基工程類別的註冊專門承建商超過180家。在這般如迷霧一樣卻又四處充滿強敵的市場之中,瑋溢國際能否撥開迷霧呢?

前景:依然良好

雖然市場競爭激烈,但是市場的容量也在不斷的擴展當中。近年來,香港建築市場一直取得穩定增長。建築工程總值由2012年的1,041億元增至2017年的1,587億港元,複合年增長率為8.8%。高額的增長率可能與香港的土地供應不斷增加及舊樓數量不斷增加脫不開關係。預計建築工程總值將以7.3%的複合年增長率進一步增長,於2022年達到2,259億港元。而樓宇修繕及翻新服務行業是香港建築市場的重要分部,佔2017年香港所開展建築工程總值的19.5%。

 
來源:香港交易所

自2012年以來,樓宇修繕及翻新服務總值便開始節節攀升,由2012年的209億港元增至2017年的310億港元,複合年增長率為8.2%。樓宇修繕及翻新服務總值增長如此之快,一是因為受政府針對加強樓宇安全日趨嚴格的政策影響,二是受市區重建局發起的市區重建及活化計劃,以重建及活化市區等活動推動。隨著老舊樓​​宇數量增加及市區重建項目的發展,預期樓宇修繕及翻新服務總值將以8.2%的複合年增長率進一步增長,於2022年達到459億港元。機會已經擺在瑋溢國際面前,就看瑋溢國際能不能抓住了。

作者:金詩媛

編輯:張駿芬

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