2018年09月20日 下午01:55 (香港時間)

小米倒灶 萬順奇貨可居 (作者:莫以思)

日期:2018年06月29日 上午08:01

新股小米(01810-HK)大熱倒灶,投資者心有戚然。這隻估值高達5,460億元的資訊科技IPO,竟然只得超額8倍認購,反映在恒指跌浪下,人心虛怯,投資對資訊科技股的雄心不再。但天要下雨,娘要嫁人,投資者總要找出路。此時此刻,具實際業務支持的新股,顯得格外吸引,萬順集團(01746-HK)捨之其誰?

萬順集團主力提供空調系統服務,學術一點稱作「暖通空調工程及服務」,即安裝暖氣、通風及空調系統。大家經過高聳入雲的住宅區、工廈、或商業寫字樓時,為人們提供完善的空調系統,令居中者如常生活作業,這就是萬順集團的生產力。

那萬順這盤生意如何呢?2017年集團就是憑藉其專長,締造出1.25億元生意額。要留意的是,公司連續三年,即2015、2016、2017年,皆有過億元營業額,2017年的毛利率更高達5,173萬元,較2016年上升35.5%,業績當真不賴。

#住宅市場 排名第一

萬順集團自1996年創建,22年來在業界建下江湖地位。暖通空調工程及服務的市場之中,住宅是較受注目的一個部分。據國際顧問公司 Frost & Sullivan的報告,2017年這個市場的五大參與者,市場佔有率約共49.4%。萬順集團在這市場中排名首位,佔總市場份額的12%。

按市場整體排名,即包括住宅區、工廈、及商業寫字樓等,萬順市佔率約佔1.6%,排名第十一位。市場預計公司今年順利進身十大,已無懸念。暖通空調工程及服務這個業界,對技術有一定要求,所以全港只得518家同業,而且業界之間競爭相當激烈。萬順集團距十大排名僅一步之遙,實力足可肯定。當然,要投資者真金白銀投公司信心一票,這還要看公司未來前景。

#未來4年 需求穩定

香港越多樓宇落成,對空調系統的需求越大。據統計處資料,本地已落成物業發展項目的總樓面面積,預測由2017年的1,594,100平方 米,增至2022年的1,892,500平方米,複合年增長率為3.5%。由於現有政府政策方針及持續公眾壓力,預期香港物業發展項目持續增加,房屋巿場將持續增長。

再看香港的暖通空調工程及服務巿場。據 Frost & Sullivan的研究,上述市場未來數年將維持增長動力,原因是香港人口密度持續上升,以及香港主要建設項目展開的推動下,預期上述巿場規模於2022年將達116億元,相較於2017年,複合年增長率為7.8%。

#「細細粒 容易食」

市場有需求;公司有實力,萬順集團前景足堪憧憬,餘下問題是價錢是否公道。萬順招股價訂為0.5元至0.6元,每手股數4,000股,以最高訂價計算,每手只是2,400元,十手4萬股亦只是24,000元,可謂「細細粒,容易食」。

大市波動,人心虛怯。恒指由今年1月26日高峰期的33,154點,向下調整至6月結算日的28,497點,足足蒸發了4,657點。港股表現跟IPO市場憂戚相關,當重磅新股小米也遭遇滑鐵盧時,回歸傳統尋找沉穩有力、根基深厚的新股,正是其時。為君子行萬里路,而不忘初衷。投資何嚐有異。

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