2018年07月17日 下午05:44 (香港時間)

【IPO解碼】中色金礦赴港上市,專注黃金開採但財務狀況不容樂觀

2018年07月12日 下午05:51

俗話說:“亂世買黃金,盛世藏古董”,在特朗普頻頻放大招,全球經濟下行風險加大,股市一再走弱的利空環境中,黃金就成為避險資產的首選,推及至此,從事黃金開采的公司無疑站在了市場的風口。

7月10日,在港交所公佈的聆訊資料集中,中色金礦赫然在列,意味著這家從事黃金勘探、開採及加工萃取的公司將奔赴資本市場,而選擇在這個時點上市,可謂恰逢其時。

專注金礦開採及生產業務,但財務狀況不容樂觀

中色金礦從事持續勘探及開採黃金,同時就在馬來西亞Sokor礦區的礦床加工已開採礦石至提取黃金,及生產合質金錠以供銷售,就純金產量而言,於2017年,中色金礦為第二大黃金生產公司,佔市場份額19.8%。

當前,集團的業務經營專注於在Sokor礦區開採及生產黃金,並以其為唯一收入來源。截至2017年12月31日止三個年度及截至2018年3月31日止三個月,中色金礦純金銷量分別約為31,206盎司、27,404盎司、14,817盎司及4,519盎司。於相同年度期間,集團純金的平均售價分別約為每盎司1,169美元、每盎司1,265美元、每盎司1,293美元及每盎司1,349美元。從上述數據可以看出,金價小幅上漲,但中色金礦銷量逐年走低,反映到業績上,其盈利狀況並不樂觀。

截至2017年12月31日止三個年度,中色金礦分別實現收益0.365億美元、0.347億美元,0.192億美元,2016及2017年度同比下跌5%、45%;截至2017年3月31日、2018年3月31日止3個月收益分別為0.047億美元、0.061億美元,同比增長約29%。公司擁有人應佔溢利同步下跌,2015年、2016年、2017年分別為0.11億美元、0.091億美元、0.028億美元,2016及2017年度同比下跌15%、69%;截止2018年3月31日至三個月,公司擁有人應占利潤52.8萬美元,較2017年同期大幅增長863%,展現了一定的複蘇跡象,但相較之前業績,還是相差甚遠。

在投資者最看重的權益回報指標上,受收益、利潤下降的影響,中色金礦權益回報率不斷走低。 2015年、2016年、2017年,中色金礦權益回報率分別為35.3%、25.3%、7.0%,反映其淨資產的獲利能力趨弱。

除此之外,黃金作為避險資產,市場前景廣闊,但需求受市場狀況影響很大,比如政治、經濟形勢及貨幣價值波動。

行業情景看好,但風險因素不可忽視

黃金被認為是世界上最古老的國際貨幣之一,主要用於投資、首飾及科技、工業、電子行業。受益於其保值增值價值和廣泛用途,近年來黃金產量穩步提升。

根據獨立市場研究顧問公司Ipsos分析,由於消費者(尤其是亞洲地區)的穩定需求,黃金回收量減少,技術更迭及提高,提高了生產效率及亞洲地區的市場基礎設施​​及產品的擴張,例如推出上海黃金交易所國際版、CME宣布新的香港黃金期貨合約及新交所推出公斤金條買賣合約等發展該地區的黃金市場,於2017年,全球黃金產量由2012年約2,911.5噸增加至達約3,298.4噸,複合年增長率約為2.53%。預計2018年後,全球黃金產量將由約3,353.4噸增長至2022年底約3,570.9噸,複合年增長率約為1.58%。

需求端,於2017年,全球黃金需求預計約為4,108.5噸,較2016年約4,387.6噸減少約6.36%。全球需求自2012年以來一直處於下降趨勢,2012年至2017年平均複合年增長率為下降約2.67%。該下降歸因於工業應用對黃金的需求下降,尤其用於製造電子及醫療應用(如牙科)的鍵合金線。預計2018年以後,受全球黃金供應及產量增加的驅動因素以及黃金新用途及創新用途(如醫療、環境、工程及航空)所帶動,全球黃金需求預計將穩步增長。全球黃金需求預計由2018年估計4,174.4噸增加至2022年底約4,435.3噸,複合年增長率約為1.53%。

但作為全球性的流動資產,黃金的風險因素亦不容小視。

經濟上,黃金供應包括礦產生產及市場回收黃金之和,需求包括投資需求、首飾、技術用途及中央銀行儲備,其中一項波動都可能影響黃金價格。

政治上,各種現時及未來無法控制的因素都將造成國際黃金價格大幅波動,比如全球及區域政治、經濟及金融發展以及黃金生產或消費地區狀況;黃金生產國設定及維持黃金生產水平和價格的能力;主要黃金生產或消費國採取的其他行動;全球及區域黃金供需;美國經濟狀況及美元優勢;及國內外政府規制。

此外,匯率風險也是影響業績的重要因素。截至2017年12月31日止三個年度及截至2018年3月31日止三個月,中色金礦分別產生310萬美元外匯虧損淨額、150萬美元外匯虧損淨額、190萬美元外匯收益淨額及90萬美元外匯收益。

整體來看,中色金礦的業績並不如意,要想得到投資者追捧,路漫漫兮修遠兮。

作者:董虹
編輯:張駿芬 賀秋霞

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