2018年08月19日 上午06:10 (香港時間)

金侖控股:業務發展高度依賴分判承建商,毛利率面臨大幅下滑

2018年08月03日 下午05:41

熱鬧非凡的港交所迎來一批IPO熱潮,眾多在港尋求上市的企業中不乏大量的建築工程企業。這不,港交所又迎來一家建築企業——金侖控股有限公司(以下簡稱:金侖控股)。

金侖控股成立於1985年,是一家來自香港主要從事為總承建商提供上層結構建築及修葺、維護、改建及加建工程服務的企業。其中,上層結構建築服務工程合約範圍主要包括住宅及商業樓宇發展項目;同時,對現有建築物進行修葺、維護、改建及加建工程。

那麽,接下來就讓我們看一下擁有30多年從業歷史的金侖控股業績究竟如何?

生產成本增加,毛利率下滑

根據金侖控股在港交所披露的招股說明書中可以看出,自2016年3月31日至2018年3月31日止3個年度間,公司實現總收益分别為3.23億港元、3.72億港元、4.49億港元;實現毛利潤0.3億港元、0.39億港元、0.44億港元;在總收益和毛利潤穩定增長的同時,公司服務成本也在不斷提高,三個年度分别為2.93億港元、3.33億港元、4.05億港元,其中分判承建費用佔成本支出主要部分,分别佔總成本的73.9%、73.9%和80.6%。

(圖片來源:港交所)

業務上,金侖控股所承接的項目可以分為商業及住宅兩大類,截至2016年、2017年及2018年3月31日止三個年度間,公司在商業類項目中所獲收益佔總收益比率為36.9%、79.1%、73.2%;住宅類項目所賺取的收益則佔總收益的60.4%、20.9%、26.8%。由此可以看出,自2017年開始公司收益主要依靠商業類項目。

然而,導緻此種情形的原因是,在截至2016年3月31日止,該公司大部分收益來源於AGS項目,即為重建旺角一幢大廈的住宅上層結構建築工程,而該項工程已經在該年度大緻完工。因此,從下一年度開始住宅類項目收益大幅減少。與此同時,截至2017年3月31日及2018年3月31日止的兩個年度内,由於承接TKO3項目的商業上層結構建築工程(即香港將軍澳擬建印刷廠擴建部分)及LMR項目(香港荃灣的重建項目),公司分别獲得2.35億港元和1.6億港元的收益。

值得關註的是,金侖控股在總收益逐年增長的背景下,毛利率在逐漸下降,尤其是修葺、維護、改建及加建工程的毛利率,由截至2016年3月31日止年度的9.3%下降至2017年3月31日止年度的5.8%。對此現象該公司給出的解釋是,在截至2017年3月31日止年度中由於正在修正CSS項目的缺陷導緻成本增加。

主營地區過於集中,業務高度依賴分判承建商

通過上文可以看出,金侖控股作為一家擁有三十多年歷史的企業,其發展業績還算穩定。但對於像金侖控股這種發展步入成熟期的企業來說,其面臨的各項風險更不容忽視。

對於金侖控股發展所面臨的風險,財華社總結以下兩點。

首先,業務發展過分依賴分判承建商。金侖控股作為總承建商,為了確保工程符合客戶的要求以及項目能夠準時在預算内進行,公司需要聘用第三方分判承建商進行項目。據上文可知,截至2018年3月31日止三個年度,該公司的總分判承建費用佔服務總費用的73.9%。73.9%和80.6%。

過分依賴分判承建商不僅增加分判承建費用,還增加監督管理難度。如果公司未能察覺分判承建商的表現,或者分判承建商違反任何與健康和安全有關的法律法規等,該公司都有可能承擔相應的法律責任。

其次,建築材料成本上漲風險。作為工程承建商,其所需的主要建築材料為鋼筋和混凝土。受市場供需狀況的影響,兩種材料價格是否上漲以及漲幅都不在企業的控製範圍内,具有很大的不確定性。併且根據招股說明書顯示,截至2018年3月31日止的三個年度中,金侖控股建築材料成本分被為0.35億港元、0.47億港元以及0.33億港元,分别佔總服務成本的12.2%、14.0%、8.2%。因此,若鋼筋、混凝土價格發生大幅波動,企業的收益也將受到影響。

總而言之,由於香港地理面積有限,建築行業發展又相對集中,行業競爭激烈,金侖控股作為一家擁有多年承建經驗的“老企業”若想獲得更大的發展,完全可以“邁出”香港,尋求更加廣闊、更有發展潛力的建築市場。

作者:劉玲玲

編輯:夏雨辰,賀秋霞

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