【排雷】觸電！又一樁債券違約，華晨汽車步力帆、眾泰後塵？

原創

「病來如山倒，病去如抽絲」，自2018年傳出股比放開，華晨汽車「暴雷」比預期來得要快。

資產1900億元，但卻還不上一筆10億元本金的債券，華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱「華晨汽車」）這位汽車界的「共和國」長子債務「爆雷」。

幾個月前，華晨汽車還在中期報表示，上半年有些銀行貸款的利息逾期，但並未對公司日常經營造成影響。

債券市場到期債務均能按期兌付本金及利息，且不會觸發已發行的公司債券中的各類特殊條款。

請廣大投資者理性對待，避免造成對公司此類負面輿情的過度解讀，導致債券二級市場出現價格踩踏。

華晨汽車還是對自己的債務太過於樂觀。隨著10億元債券違約，華晨汽車債券踩踏事件已經出現。

1、10億債券違約，華晨汽車債券遭踩踏

說得很含蓄，但還是違約了。

繼2020年8月被東方金誠、大公評級兩家機構列入觀察名單後，沒有反轉，中國汽車巨頭華晨汽車還是出現債務違約了。

10月24日上交所發佈華晨汽車集團控股有限公司關於公司債券停牌的公告。

根據公告，華晨汽車2017非公開發行公司債券（第二期）（債券簡稱：17華汽05）兌付日為2020年10月23日。

根據《受託管理協議》以及相關業務規則的要求，公司應於2020年10月21日16:00前將本期債券本金10億元、利息5300萬元以及相應手續費轉至中國證券登記結算有限責任公司上海分公司指定銀行賬戶。

但截至2020年10月22日17:00，公司尚未向中證登上海分公司轉款。

公告一出，市場嘩然，華晨汽車竟然債務違約了。

讓華晨汽車最擔心的債券「踩踏」事件來了，華晨系相關債券出現暴跌。

華晨汽車什麽來頭？它堪稱汽車行業「共和國長子」，在中國汽車行業佔有相當重要的一席。

集團歷史可追溯到1949年成立的國營東北公路總局汽車修造廠，後於1959年更名沈陽汽車製造廠，並試製成功五台「巨龍」牌載貨汽車。

以此為基礎，公司產品逐步向轎車和其他商用車領域拓展，陸續開發出了中華轎車、金杯輕卡以及 A 級轎車等車型。

如今華晨汽車是遼寧國資委重點企業，公司主營業務主要分為整車製造和零部件銷售。

整車製造主要產品覆蓋乘用車、商用車以及零部件三個領域，零部件銷售主要配套自有車型，部分對外銷售。其中，整車製造板塊是發行人最主要的盈利來源。

華晨汽車官網顯示，集團現有員工4.7萬人，資產總額超過1900億元。

目前華晨在遼寧、四川和重慶建有6家整車生產企業，2家發動機生產企業和多家零部件生產企業；

此外，集團還擁有4家上市公司（華晨中國汽車控股有限公司、上海申華控股股份有限公司、金杯汽車股份有限公司、新晨中國動力控股有限公司），160餘家全資、控股和參股公司，在多個「一帶一路」沿線國家建立海外KD工廠。

歷史悠久、榮譽加身，很難想象身價1900億元的華晨汽車卻被區區10億元債務難道。

究竟是「一分錢難道英雄漢」，還是被無情撕下了「皇帝的新裝」？

2、華晨寶馬股比放開，華晨汽車還是「倒在」在寒冬

華晨汽車的債務危機早已出現。

自2020年5月以來，公開市場爆出華晨集團流動性緊張的消息，旗下多只債券在二級市場成交價格連續出現大幅下跌，子公司股權凍、或被列為執行人等。

由於公司現金流出現短期困難，需延期支付，上半年華晨汽車合併報表口徑發生多筆銀行貸款利息逾期，累計金額為6020.29萬元。

受消息影響，2020年8月，大公評級、東方金誠兩家機構將華晨汽車列入觀察名單。

1900億元汽車巨頭也遭遇資金寒冬？

2020年中期財報顯示，截至2020年6月末，華晨汽車合併有息債務為641.81億元，其中短期有息債務439.87億元。

但期末集團現金及現金等價物餘額約326.77億元，同比減少13.33%，不能有效覆蓋短期有息債務。

2020年中期，華晨汽車歸母淨利潤虧損1.96億元，同比驟減380%，主要是自主品牌利潤減少導致。

作為華晨汽車主要上市平台之一，在香港的上市子公司華晨中國（01114-HK）今年上半年營收約14.50億元，較去年同期19.04億元下跌23.9%。

期内公司多個自主品牌銷售出現腰斬。

華晨雷諾上半年售出1.17萬輛輕型客車及MPVs，較2019年同期售出2.02萬輛減少42%。

其中輕型客車中，海獅輕型客車佔約1.08萬輛，較2019年同期減少40.5%。閣瑞斯MPV銷售951輛，同比下跌33.4%。

好在還有華晨寶馬這只現金奶牛源源不斷向其貢獻利潤，今年上半年，華晨寶馬汽車售出26.2萬輛，同比減少0.8%，為華晨中國貢獻未經審核純利43.83億元，同比增加23.4%。

雖然坐擁華晨寶馬現金奶牛，但自從2018年打響汽車行業合資股比開放「第一槍」，華晨寶馬股權比例調整進入兩年倒計時。

在傳出寶馬集團斥資36億歐元收購華晨寶馬25%股權的消息後，華晨中國開始跌跌不休，即使在股市走出幾波行情的2020年也完全沒有取得漲勢。

3、汽車產業依舊不明朗，2000億汽車巨頭如何自救？

華晨汽車自主品牌銷量腰斬，固然受新冠疫情「黑天鵝」影響，但與行業大環境也密不可分。

自2019年汽車行業迎來增長天花板，巨頭都在存量市場短兵相接，行業競爭更加激烈。

在遭遇了第一季度停擺式下滑之後，國内汽車市場便兩極分化更加明顯。

這期間除了備受政策關照的新能源汽車細分市場增量可觀外，自主品牌五菱汽車崛起，也造就了一個中國「塔塔」。

有上升品牌就有下滑品牌，很遺憾華晨汽車自主品牌還是比較羸弱。比華晨汽車更不幸的是，前不久力帆汽車陷入破產重組，眾泰汽車也在步力帆後塵。

從2019年起，北汽銀翔、比速汽車、君馬汽車、華泰汽車和獵豹汽車等自主品牌廠商已經丢失市場份額實際破產。

前有多個知名自主品牌倒下，貴為一方國企的華晨汽車將如何走出現在的困境？

在2020年中期財報中華晨汽車表示，集團已與各相關債權人溝通，力爭做到穩定預期、穩定支持。

集團將加快資產處置、多渠道籌措資金，共同化解債務風險，確保公司生產經營穩定，管理團隊及員工隊伍穩定，經營現金流穩定，金融債務關係穩定。

據華晨汽車財報，截至2020年6月末，集團銀行授信總額度337.16億元。

說這話，當時還只是銀行借款違約，但轉眼又迎債券暴雷，華晨汽車是繼續在泥濘掙紮，還是能迎來柳暗花明？

距離債券違約已經過去5天了，沒有等來華晨汽車還債，反而是負面輿論越發酵越大。

有業内人士表示，剝離了華晨寶馬之後，公司自主品牌盈利能力弱且資產質量較差，政府放棄了救援，最後資金鏈斷裂導致違約。

如果華晨汽車無法與債權人協商展期，或將面臨重整，走上和力帆汽車和眾泰汽車一樣的司法重整之路。