萬達商業私有化,出價理應更大方
發表時間: 2016-04-05 09:42:26

母公司「初步考慮」將萬達商業私有化的消息,實在來得突兀,畢竟不是一般即食型公司,在香港上市不到一年半,老闆還是中國叱吒風雲的「首富」。

據公告,母公司若落實對萬達商業全面收購,將可能導致公司私有化,並在聯交所除牌,收購價不低於每股48港元。

48元正是當初在港上市價,有些評論因此大讚萬達出價大方,絲毫不佔香港投資者便宜。這則消息也讓萬達商業H股由上週三的38.8元,急升至週五收市的45.85元,已距離48元不遠。

但48元價位,究竟算高還是算低,誰又佔了誰的便宜,其實沒有絕對的標準,必須看投資者持股狀況而定。

如果投資者在萬達商業上市的前年12月買入,並持股至今,當時的價位就是48元左右,相對於私有化打算出價,大致僅能做到沒賺沒蝕而已,出價無所謂大方或佔便宜。

如果投資者在去年4至7月期間買入,甚至買到78元的最高位,應該就是最不幸的一群人,可能等不到鬆綁的機會,就要認賠。

投資者如果在去年8月後才買入,賺蝕機會差不太多,蝕面甚至略高。只有最近四個月加入持股,又沒有在低位認賠賣出的投資者,才有賺錢的較大機會。

若以資金成本針算,萬達商業去年派息人民幣0.95元,折合港幣1.2元,全面收購價若定在在48元,年息率約2.5%,公司拿到低成本資金,一般股東未享受到特別優惠。

萬達至今並未說明私有化的各種考慮因素,但一般認為,H股估值偏低,棄H就A股,可以換取較高的估值。論者並以去年1月在深圳A股上市的萬達院線為例,首日上市開人民幣27.94元,上市不到半年,就升至最高點248.66元,萬達商業回歸A股後,市場看好度即使不如萬達院線,差距也不會太多,起碼好過現在。

萬達若像大股東形容的好,私有化就不應該吝嗇於前年IPO的標準,應付出更好的條件,用行動說服投資者,讓出手中持股。

大陸媒體最近以「王者歸來」,形容萬達商業將來的回歸。萬達院線深圳A股最近停牌,停牌前收市價為人民幣80元,市盈率79倍,而萬達商業H股市盈率僅約6.9倍,大陸股民眼中的「王者」,將來表現即使達不到萬達院線的79倍,就算只有20倍,股價也應該比現在H股的6.9倍,翻一倍有餘。棄H就A股既然有這麼大的獲利空間,全面收購就更不應只停留在「估值偏低」的48元,否則很難對小股東交代。

萬達商業的股東如認為私有化的出價不理想,棄H就A的利益差距太大,可能就會在股東大會投下反對票,迫使大股東加價。若萬達商業私有化出價理想,多數股東都能夠保本獲利,私有化就會水到渠成。

投資者若堅定看好萬達前景,只要大股東出價夠吸引力,也不應太執著於手頭持股。未來透過滬港通、深港通,投資者看準機會,照樣買得到萬達股票,能有更多中國股民加入炒股行列,投資者何樂而不為。 (完)

 

慕容昇

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