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| 【熱點專題】內銀供股宜先部署投資策略 |
| 2010/03/11 16:18 |
財華社香港新聞中心/記者張國棟報道。
內地自去年底便擬調高大型銀行資本充足率，先後有多家內銀股宣布大規模集資計劃，國務院副總理王岐山亦表明，計及即將上市的農業銀行，內地5大銀行今年的融資金額將高達8000億元人民幣，加上中央收緊信貸，令內銀股集資壓力大增，證券界指出，隨上述因素逐漸明朗，內銀股壓力漸除，投資者可考慮買入尚未公布集資的3大國有銀行以取得供股權，作長線投資。
根據王岐山所指，內銀股需集資8,000億元人民幣，其中農業銀行需融資2,000億元人民幣，其餘工商銀行(1398-HK)、建設銀行(0939-HK)、中國銀行(3988-HK)及交通銀行(3328-HK)也須融資6000億元，市場估算，交行和中行較早前已公布的融資計劃，合共820億元人民幣，若四行在年終派息時，實行以股代息，料只有約2000億元人民幣需要在市場集資，因此尚未公布供股的三大行包括工行、建行及中行，未來仍有供股壓力。
目前，隨著招商銀行(3968-HK)和交行供股集資已定，內銀股集資的消息已逐漸被消化，其中招行每10股供1.3股，供股價為10.06，H股的股權登記日為3月12日，而供股結果將於4月7日公布，股東亦可於3月29日前申請額外供股，供股價有約50%折讓，集資規模約220億元人民幣；而交行H股則以10股供1.5股的比例，集資最多420億元人民幣；另外，中行早前亦已宣布在內地發行可換股債券，集資最多400億元人民幣，市場估計中行仍有很大機會宣佈供股集資。
恆利證券董事余君龍表示，王岐山指5大銀行需集資8,000億元人民幣，的確對市場帶來一定壓力，但回看80年代，匯豐控股(0005-HK)及長和系亦經常進行供股集資，當時的確對股價帶來一些壓力，因為當年匯控正處於高速發展時期，集資仍是正常需要，當經過80年代的集資期後，確實趕走了不少投機者，如對沖基金，因這些短線投機者，不能經常預備金錢進行供股，因此最終餘下大型的長線投資者。
他指出，市場最近興起一說法，是買?控不如買入內銀股，雖然匯控業績差於預期，但長線投資者尤其是基金，視匯控為債券，主要看其收益，不會經常作出買賣，以作風險管理，因此內銀股股價不會因此而出現較大幅上升。
他說，今天出現的內銀股集資潮，亦是當年匯控的反映，目前內銀股亦正處於高速發展時期，實在需要進行集資，並非表演財技，至於匯控與內銀股比較，前者發展至2000年，已屬長期收息股，而後者則是高速增長型股份，因此，投資者若已持有招行及交行，應參與供股，長線投資者供股後可繼續持有，並可因應財力，申請額外供股，若是短線投資者，可出售供股權或在供股後，再在市場出售。
他認為，未持有招行及交行的投資者，現階段不宜追入，但可考慮買入仍未宣布供股集資的工行、建行及中行，而且供股價有一定折讓，長線投資者想參與供股，可考慮買入，雖然，內銀股仍有解禁股及政策的風險存在，但在過去的解禁股高峰期，無論是紅籌式或國企股，均能找到買家接貨，因此毋須擔心，而政策風險亦不大，反而投資者要視乎自身財力足夠，才好入市。
由於去年內地新增貸款達到天量的9.59萬億元人民幣，令到5大行的平均資本充足率，由去年初高於12%，下降至去年底的11%，以及內地將實施巴塞爾新資本協議，因此，提高資本充足率仍事在必行，同時，亦有助控制內地銀行的信貸增量，不會重蹈去年覆轍。
從打頭陣集資的兩家內銀股看，供股比例不高，而且分別在內地及香港進行，未有則重在一地集資，稍解市場壓力，而且供股比例低，供股價折讓達到25%至50%，一般投資者仍可應付，相不會對內銀股股價帶來太大衝擊，而且在供股後，其市價對賬面值將降低，市賬率約1.7倍，加上人民幣遲早升值，對於身處高增長的內銀股，估值更為吸引。
然而，最大規模的工行及建行的集資計劃尚未明朗，市場估計集資總額將達到1,500億以上，強大的集資壓力對市場會產生一定影響，而且，內銀股集資計劃需時完成，加上內銀股仍未公布09年度業績，派息比率若因集資而減少，對內銀股來說，是負面因素。
同時，國家統計局今天公布，居民消費價格(CPI)同比上漲2.7%，高於市場預期，總理溫家寶在全國人大會議上發表的政府工作報告，當中明確訂出今年通脹率為3%，2月份的CPI已貼近上限，但市場預期人行不會太快進行加息，反而在短時間內上調存款準備金率，因此，內銀股仍要面對不明朗因素，或是政策風險，投資者不得不防。
此外，內銀股去年貸出天量的人民幣，未來需要面對壞帳增加的風險，加上預期內地繼續收緊銀根下，內銀股或會再面臨資本充足比率不的問題，即使已經供股的內銀股，或會有再次集資需要，對長線投資者來說，是早已預計中，而短線投投資者，在消息滿天飛下，較宜採用低買高沽策略。
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