【IPO追蹤】港股開年新股全線飄紅，熱潮背後亦有隱憂

原創

踏入2026年以來，港股僅6個交易日，已有八家公司完成上市，包括通用GPU（「計算層」算力芯片）概念股壁仞科技（06082.HK）和天數智芯（09903.HK）、手術機器人股精鋒醫療-B（02675.HK）、國產大模型兩大玩家智譜（02513.HK）與MiniMax（00100.HK）、有色金屬股金浔資源（03636.HK）、siRNA療法生物科技公司瑞博生物（06938.HK）和「感知層」芯片供應商豪威集團（00501.HK）。

今年初上市的都是資本最近熱愛的題材，包括大模型股、「國產替代」芯片股、手術機器人概念股、隨銅價上漲而火了一把的有色金屬股、siRNA生物科技股等，不僅首秀驚豔，首日表現介於8.44%至109.09%之間，更在上市後持續走強，為全年市場奠定了高調的開局。

新股首秀全線報捷

具體來看，這批新股的首日漲幅表現堪稱驚豔，其中大模型賽道的MiniMax更是成為焦點，儘管被列為「P」，即「Pre-Commercial」（為商業化）——上市前最近一個完整會計年度的經審核收入低於2.5億港元，上市首日收盤大漲109.09%，股價報345.00港元，市值攀升至1,067億港元，其公開發售獲1,836.17倍超額認購，國際發售超額認購35.76倍，基石投資者囊括阿里巴巴（09988.HK）、阿佈紮比投資機構、博裕資本、易方達等知名機構，儘顯市場狂熱情緒。

作為港股GPU第一股的壁仞科技，上市首日漲幅也達到75.82%，表現同樣亮眼。

1月12日上市的另一芯片股豪威集團，上市首日的漲幅也有16.22%，市值達1,529億港元。

更為值得關注的是，截至目前，這些年初上市的新股在經歷了上市初期的市場檢驗後，股價表現依舊堅挺，上市以來均未出現破發情況，部分個股甚至在首日大漲的基礎上持續走高，為投資者帶來了可觀的回報。這一現象打破了此前港股新股市場「打新熱、後續冷」的固有格局，也從側面反映出這批上市企業所在的賽道景氣度得到了市場資金的認可。

例如，MiniMax併未止步於1倍漲幅，上市以來的累計漲幅已達141.21%。另一大模型股智譜，儘管上市首日僅上漲13.17%，但隨後持續發力，1月8日上市至1月12日收盤，其累計漲幅已達79.35%，市值達917億港元，相較MiniMax的市值為1,231億港元。

據財華社統計，截至2026月1月12日收盤，2026年開年首批上市的新股上市首日平均漲幅達40.16%，累計平均漲幅接近62%，如此整體強勢的表現，充分印證了市場對優質硬科技資產的高度認可。

開年新股的火熱表現，只是2026年港股IPO市場繁榮景象的一個縮影。事實上，當前港交所的後備上市梯隊規模龐大，排隊上市企業數量已超過300家，形成了充足的供給儲備。從遞表節奏來看，2025年12月共有32家公司遞表，而2026年1月以來，就有26家公司遞表，還不包括斯坦德機器人、老鄉雞等二次遞表及更新資料的公司，遞表熱情持續高漲。

熱潮之下的冷思考：估值、流動性與基本面三重挑戰

然而，在新股市場一片狂歡的背後，潛在的風險隱患同樣不容忽視，投資者需保持清醒認知，警惕市場熱度褪去後的回調風險。

首當其衝的是流動性分流風險。儘管港股作為全球資本平台，能夠吸引全球資金參與，但短期內新股發行密集，尤其是大型項目集中招股上市時，仍會對二級市場形成明顯的資金「抽水」效應。新股頻密來襲，資金被大量鎖定在新股中，可能導致二級市場承接力短暫變弱，個股波動性放大。

其次，估值泡沫與個股分化風險加劇。當前市場對硬科技、生物醫藥等熱門賽道的追捧情緒高漲，部分新股存在定價偏高的問題，「打新賺錢」的預期過熱導致市場情緒亢奮。但隨著上市企業數量持續增加，尤其是同類賽道企業的集中供給，市場將逐漸從「普漲」轉向「精選」，個股分化現象必然出現。那些缺乏核心技術支撐、業績成長性不足的企業，在熱度退去後很可能面臨估值回調甚至破發的風險。

此外，監管收緊與企業質量風險也需警惕。近期，由於市場過熱，個別保薦人提交的IPO上市申請文件出現粗制濫造的現象，香港證監會和港交所已聯名致函所有IPO保薦人，要求確保上市申請文件的數據內容完整併維持高質素。雖然此次監管強化旨在推動港股IPO從「數量驅動」向「質量驅動」轉型，併非系統性減緩IPO速度，但短期可能導致部分擬上市企業因財務披露瑕疵或控制權穩定性問題被要求補充材料，上市節奏有所延緩。同時，若後續出現企業資質良莠不齊的情況，不僅會影響市場整體估值中樞，還可能損害投資者信心，對新股市場的長期健康發展形成衝擊。

匯率波動風險也不容忽視。在人民幣升值的大背景下，投資港股存在匯兌損失的可能。2026年市場普遍預期人民幣匯率將保持穩健升值態勢，疊加港股IPO密集發行可能導致的資金鎖定效應，匯兌損失與投資收益可能相互抵消，影響投資者的實際回報。

結語

2026年開年港股新股市場的火熱表現，優質硬科技資產的聚集確實為市場注入了活力。但狂歡之下，流動性、估值、監管等多重風險暗湧。對於投資者而言，需摒棄盲目跟風的心態，聚焦企業核心價值；對於市場而言，唯有堅持「質量優先」，才能實現港股IPO市場的可持續繁榮，鞏固香港作為全球領先上市地的地位。