AI擁擠交易集中出清，多家機構稱調整接近尾聲

原創

7月17日A股全線走弱，各大寬基指數同步下挫，其中創業板指跌7.15%，科創50跌7.12%。板塊方面，AI、存儲、算力等高成長賽道成為殺跌主力。

本次大跌並非單一因素導致，內部AI板塊估值回調、交易擁擠、中報業績分化形成壓製，疊加韓國股市暴跌引發亞太市場風險偏好下行，內外利空共振放大市場拋壓。

本輪調整核心內因集中在AI產業鏈自身。上半年算力、存儲、光模塊等AI硬件賽道走出「牛市」行情，板塊長期資金扎堆，交易擁擠度觸及歷史高位，大量獲利盤積累，估值透支未來幾年的業績增速，存在較強估值回歸壓力。

當前正值中報業績集中披露窗口期，市場定價邏輯從單純題材炒作轉向真實盈利兌現，一旦景氣度邊際走弱，資金便集中出逃。存儲龍頭德明利（001309.SZ）便是典型案例，公司上半年業績同比大幅扭虧，但拆分數據可見二季度淨利潤環比下滑，市場資金擔憂存儲行業景氣高點或已階段性出現，恐慌拋售下公司連續一字跌停，並帶動存儲、AI硬件板塊集體下挫；不過公司方面回應，二季度利潤承壓主要源於研發、產能、客戶拓展等戰略投入增加，長期看好AI存儲需求持續上行。

外部風險情緒傳導是7月17日大跌重要導火索。近期韓國股市持續遭遇劇烈下挫，KOSPI指數大幅回撤進入技術性熊市，三星電子、SK海力士兩大半導體龍頭連續暴跌，市場大跌根源在於前期散戶高槓桿資金集中押注半導體，監管收緊槓桿交易後引發大規模平倉踩踏。

日韓是全球半導體產業鏈核心市場，存儲芯片龍頭大幅殺跌直接衝擊全球科技資產風險偏好，亞太多國股市同步走弱。外資順勢減持A股半導體、AI相關標的。

多重利空疊加之下，市場短期恐慌情緒集中釋放，但多家券商對後市整體持偏樂觀態度，認為指數不存在持續走熊基礎：

中信建投證券指出，無需過度擔憂指數短期下跌，當前國內流動性維持寬鬆，企業盈利整體仍處於修復上行周期，海外尚未啟動加息，三季度市場風險偏好具備支撐，市場尚不具備牛熊轉換條件，前期科技賽道集中調整後，市場結構再平衡趨於完備。

申萬宏源判斷，5-6月非科技方向先調整，6-7月科技賽道後調整，調整結構正走向完備，賺錢效應、動量效應收縮充分，調整波段已具備收尾條件。

興業證券分析，年線是上證指數關鍵強支撐位，歷史上指數觸及年線附近往往迎來階段性企穩；此前壓製市場的海外情緒擾動、AI產業估值敘事兩大負面因素逐步緩和，市場上行動能正在震盪中積蓄。

不過，也有機構同時提示，短期市場或維持震盪築底走勢，資金博弈下全面普漲行情難以出現，市場將持續分化。下半年投資邏輯將徹底轉向業績兌現，純題材高估值標的仍有消化壓力，可重點關注景氣持續、訂單落地明確的科技細分環節，同時均衡配置高股息防禦板塊、消費復甦、創新藥等低波動方向。對於普通投資者而言，短期需規避前期漲幅過高、業績邊際轉弱的擁擠賽道，控制倉位應對市場波動，等待情緒與估值雙重修復後的布局機會。