【百強透視】中期淨利飆增！上海復旦（01385.HK）績後卻下跌近3%

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8月18日，上海復旦（01385.HK）遭遇高開低走，收盤跌2.60%，全天振幅達4.92%；而其A股復旦微電（688385.SH）也在高開上漲后出現回落，不過收盤仍漲1.87%。

值得一提的是，其A、H股出現異動也有消息面的刺激。

8月18日盤前，上海復旦發布了2026年半年度報告，期內實現營業收入22.25億元（人民幣，下同），同比增長21.03%；歸屬於公司股東的淨利潤8.49億元，同比增長338.58%；綜合毛利率56.99%。

而在半年度報告中，上海復旦稱，上半年，得益於行業景氣度回升及下游客戶需求增長，公司集成電路設計各產品線的收入與毛利均實現增長，毛利較上年同期增加約2.24億元。戰略配售取得的股份確認公允價值變動收益，提升淨利潤約為4.2億元。上年同期存貨跌價損失基數較高，本期無新增重大減值事項，存貨跌價損失較上年同期減少約為1.28億元。

另外，公司堅持技術創新和產品迭代升級，FPGA系列產品、安全與識別系列產品、車規級MCU等新產品及配套解決方案陸續落地並實現營收貢獻，疊加非揮發存儲需求旺盛，量價齊升，共同驅動營業收入增長。同時，產品結構優化，整體經營效率進一步提升。

從市場視角來看，港股半導體設計標的相對稀缺，上海復旦是其中FPGA賽道的核心標的，技術壁壘和國產替代邏輯構成其估值支撐。與國內FPGA同行相比，公司在產品矩陣、客戶覆蓋和技術積累上具備先發優勢，但在高端產品突破和先進製程推進方面仍面臨挑戰。行業層面，全球半導體周期復甦與國產替代加速是兩大核心主線，上海復旦作為國內FPGA龍頭，中長期受益於產業趨勢，但短期存在業績波動和行業景氣度變化的風險。

預期層面，此次中期業績收入增21%、淨利增339%，從絕對增速看十分亮眼，但股價不漲反跌，或反映出市場此前預期已經較為充分，存在「利好出盡」的解讀。淨利高增中包含了非經常性或一次性因素，市場更關注的是收入端的可持續增速和FPGA業務的實際放量節奏。若後續季度收入增速無法維持當前水平，市場可能進一步下修預期。

據悉，第十三屆「港股100強」評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動，上海復旦具備半導體國產替代賽道參評的特色優勢，公司是國內FPGA芯片設計龍頭企業之一，產品廣泛應用於安全識別、智能電錶、工業控制等領域，契合「港股100強」對硬科技企業成長力與行業代表性的評估標準，有望進入到相關榜單候選名單中，但其短板可能會影響其取得較前排名。

後續仍需要持續跟蹤FPGA業務收入增速與毛利率水平、高端產品突破進展以及行業周期復甦節奏，評判企業中長期成長成色。