港交所CEO陳翊庭：正在積極研究延長衍生產品的夜市交易時間

【財華社訊】10月12日，​​香港交易所行政總裁陳翊庭在網誌發文提到，將就優化特專科技公司和GEM上市制度展開谘詢；吸引更多國際企業來港進行主要或第二上市；正在整理有關縮短股票市場結算週期的市場意見，希望帶領業界儘快邁向T+1結算週期，提高香港股票市場的資金效率。與內地合作夥伴正在進行將房地產信託基金(REIT)納入滬深港通和人民幣股票櫃台納入港股通的準備工作；正在積極研究延長衍生產品的夜市交易時間，至於延長股票市場交易時間，香港交易所將從引領市場討論開始，尋找市場各方都能接受的方案。

以下是香港交易所集團行政總裁陳翊庭發表的網誌文章：

香港特區政府最近公佈了香港經濟和社會發展的首個五年規劃，主動對接國家「十五五」規劃，更好融入和服務國家發展大局，其中最重要的規劃之一是鞏固和提升國際金融中心地位。作為香港金融市場的核心基礎設施，香港交易所理應肩負提升香港國際金融中心地位的重任，我們構建多元資產生態圈的長期戰略也完全契合國家「十五五」規劃和香港五年規劃中對於強化國際金融中心功能的部署。

未來，我們將以建設更完整、更具國際競爭力的多元資產生態圈為重點，積極推動香港五年規劃的落實。借此機會，我想跟大家分享一下我們在這方面的思考。

以香港之長，連接國家與世界所需

回顧過去，香港之所以能夠成為國際金融中心，主要是依靠國際化的定位，以自由開放的金融市場連接中國與世界的需求。時至今日，雖然數字金融、科技革命和全球資本配置趨勢正在重構全球金融市場，國際金融中心之間的競爭也日益激烈，但香港能否鞏固和提升國際金融中心的地位，關鍵仍然取決於能否滿足國家所需、世界所需。我們不妨先看看最近在「世界所需」和「國家所需」上發生了哪些變化。

近兩年來，面對地緣環境的變局和中國科技創新的崛起，越來越多的國際投資者開始分散投資，把目光投向增長潛力更高的亞洲，投資中國成為國際投資者的必選項。如今國際投資者早已不再跟我辯論「中國能不能投資」了，他們不但想投資中國的股票，更想多元化配置其他資產類別。

另一方面，中國的經濟轉型和產業升級加速，科技企業和「出海」企業的融資需求旺盛，內地資金多元投資配置、有序化「出海」的需求也十分旺盛。隨著中國資產迎來歷史性重估，人民幣作為投資貨幣的需求開始上升，國家正大力推進人民幣國際化。

面對這些新趨勢和新需求，香港金融市場應如何持續升級、精準對接？香港交易所給出的答案是以連接「人、貨、場」為主線，構建更全面、更具國際競爭力的多元資產生態圈。在「人」方面，香港交易所將持續匯聚內地與國際發行人、投資者、金融機構及長線資金，拓寬市場參與基礎；在「貨」方面，香港交易所將在鞏固股票業務的基礎上，進一步拓展固定收益、貨幣、大宗商品等多元產品和風險管理工具；在「場」方面，香港交易所將持續提升市場基礎設施，推動金融科技應用及市場互聯互通，進一步提升香港在全球資本配置、人民幣國際化及風險管理方面的功能、韌性及長遠競爭力。

具體而言，我們準備從以下四個方向著手：

提升國際融資平台競爭力

全球領先的融資能力一直是香港股票市場引以為傲的實力，也是我們非常重視的改革方向。今年新股市場延續了去年的活躍，而且，八成以上的新股都有國際機構作為基石投資者參與認購。為了提升香港作為國際融資平台的競爭力，我們根據市場變化與時俱進，併參照國際市場的先進經驗，持續優化上市機制。

從2018年開始，我們緊貼經濟發展趨勢進行了多次的上市改革，就是為了吸引不同類型的公司、尤其是新經濟公司來上市，為全球投資者提供更豐富的投資機遇。

去年，我們參照國際市場經驗優化了新股定價和分配機制，提高了更有議價能力的機構投資者在新股中的分配比例，提升新股定價效率。今年7月，我們推出了新一輪的上市制度改革，包括放寬同股不同權公司的上市要求、為已在海外上市的公司來港上市提供方便，為生物科技公司和特專科技公司提供更大靈活性，以及允許所有公司選擇保密遞交上市申請等等。

目前，我們正在開展提升上市機制競爭力的第二階段谘詢，建議優化須予公佈的交易、關連交易和分拆上市規定，降低合規成本，提高上市公司企業併購、重組及業務分拆的靈活性。未來，我們還將就優化特專科技公司和GEM上市制度展開谘詢。

此外，在國際合作方面，我們通過與國際交易所夥伴聯手開發指數和鼓勵ETF互掛等舉措來提升雙方市場的流動性、創造雙赢。未來，香港交易所還將繼續在中東、東盟、 「一帶一路」國家和地區等地舉辦重點推廣活動，介紹香港市場優勢，併與當地的交易所深化金融合作，吸引更多國際企業來港進行主要或第二上市。

總之，香港交易所會持續優化上市制度、交易平台及發行人服務，提升香港作為國際融資平台的競爭力，便利內地和國際優質企業來港融資。

深化二級市場生態圈的廣度和深度

前面説到了一級市場的建設，一級市場的繁榮離不開二級市場的活躍。自去年以來，在國際投資者重新關注中國資產和香港證券市場多項改革的共同作用下，香港股票市場的成交越來越活躍。但是，在多元資產生態圈戰略下，我們還有很多工作要做，其中一大重點就是豐富產品供應和提升流動性，深化二級市場生態圈的廣度與深度。

在豐富產品方面，香港交易所鼓勵不同類型的ETF產品發行，併且大力進軍指數業務，推出了香港交易所科技100指數和多個跨市場股票指數，便利發行商開發掛鈎這些指數的多元化投資產品。今年8月，中國證監會主席吳清來香港出席離岸人民幣國債期貨上市儀式時表示，中國證監會支持兩地指數公司加強合作，推出更多基於中國資產的指數，推動兩地行業機構推出更多ETF產品，共同提升中國指數和中國資產國際影響力。我們十分關注這一機遇，期待與內地同業合作，創造產品協同，更加便利全球投資者配置中國資產。

為了方便投資者管理股票市場風險和豐富投資策略，我們還加快了衍生品開發的步伐，年初至今已新增了38只每週股票期權，11月還將新增12只股票期權類別，併同時提供每週及月度到期的股票期權合約。未來，香港交易所將繼續開發更多股票指數，推出更多短週期股票期權、主題型期貨和期權等，進一步豐富股票衍生產品生態。

在提升交易效率和市場流動性方面，香港股票市場近年來已落實簡化每手買賣單位和下調最低上落價位等改革，效果初顯。目前，我們正在整理有關縮短股票市場結算週期的市場意見，希望帶領業界儘快邁向T+1結算週期，提高香港股票市場的資金效率。

在優化互聯互通方面，我們與內地合作夥伴正在進行將房地產信託基金（REIT）納入滬深港通和人民幣股票櫃台納入港股通的準備工作，希望可以進一步拓寬滬深港通的投資範圍，也希望能為投資內地A股的境外投資者提供更豐富的風險管理工具，從而吸引更多國際資金透過香港配置中國資產。

此外，我們也致力於為投資者持續提升市場便利，包括支持無紙化證券改革和延長交易時間等。我們正在積極研究延長衍生產品的夜市交易時間，至於延長股票市場交易時間，我們將從引領市場討論開始，尋找市場各方都能接受的方案。

拓展固定收益、貨幣及大宗商品生態圈， 推動人民幣國際化

任何一個國際金融中心要想吸引和留住海量的資金，都必須提供儘量豐富的「貨架」，不單要有琳琅滿目的股票產品，也要配套豐富多元的固定收益產品和大宗商品。股票產品是香港的傳統優勢，但固定收益和大宗商品業務卻剛剛起步，需要大力投入。

與此同時，人民幣國際化正在進入一個新的階段，提升人民幣作為投融資貨幣的功能為重點，如果香港市場能夠利用離岸人民幣資金池提供豐富的以人民幣計價的固定收益、貨幣和大宗商品產品，必然會提升國際投資者長期持有人民幣資產的意願，也會提升國際金融中心的吸引力。因此，香港的固定收益和大宗商品生態圈建設應該把握好人民幣國際化帶來的機遇。

在建設固定收益及貨幣市場方面，香港證監會與香港金融管理局去年聯合發佈了香港的《固定收益及貨幣市場發展路線圖》，旨在把香港打造成為全球固定收益及貨幣中心，鞏固香港作為全球離岸人民幣樞紐的核心地位。香港交易所的工作計劃完全契合《路線圖》方向，我們要當好執行路線圖的「施工隊」，全力落實路線圖中的倡議，完善離岸人民幣生態圈。

首先，我們要豐富人民幣固定收益資產，債券是最重要的一類，香港交易所會繼續吸引更多內地、香港和國際發行人在香港發行和上市債券，尤其是人民幣債券（點心債）。截至9月24日，今年在香港交易所上市的點心債發行規模已達2669億元人民幣，同比增長14%，預計今年發行規模將創下新高。在吸引債券上市的同時，我們也在積極籌備首只離岸人民幣債券指數，有了指數，市場可以進一步發展債券ETF和其他指數掛鈎產品，便利人民幣債券資產配置。我們希望由此形成一個良性循環：債券發行帶來更多可投資資產、更多指數和ETF產品，新的投資需求再反過來支持更多發行。

其次，在增加人民幣債券類產品供應以後，風險管理能力也必須跟得上。因此，我們今年推出了五年期中國國債期貨，為國際投資者提供人民幣利率風險管理工具。國債期貨與債券通、互換通形成了完美的協同：債券通解決人民幣債券投資，互換通提供靈活的場外利率風險管理，國債期貨則提供標準化的場內對衝和價格發現工具。未來，我們希望在條件成熟時，逐步豐富關鍵期限，讓投資者可以管理不同久期的債券風險，併推動離岸市場形成更完整的人民幣利率曲線。

此外，回購市場是固定收益市場的重要融資基礎，我們正在研究建立離岸人民幣債券回購市場基礎設施，探索債券回購集中清算服務，希望提升離岸人民幣債券的流動性和融資效率。

在大宗商品方面，亞洲經濟持續領跑全球，催生了強勁的大宗商品需求，但是亞洲併沒有具備全球影響力的大宗商品市場；中國已經是全球最大的大宗商品消費國和進口國，但在全球大宗商品市場上的定價權明顯不夠。這些為香港發展大宗商品生態圈提供了切入點。香港交易所將依託旗下的倫敦金屬交易所（LME）和貴金屬業務支持香港大宗商品生態圈的建設。

作為全球最大的基礎金屬市場，LME本月即將推出與上海期貨交易所合作的LME上海熱軋卷板期貨合約，助力中國大宗商品價格「出海」，提升中國價格的國際影響力。另外，LME在香港批準的交割倉庫已增至19家，大大方便了內地的金屬貿易商，未來，LME將與倉庫營運商、物流服務商及其他市場持份者合作，爭取進一步擴大香港倉儲容量及提升倉儲網絡功能。我們也在探索如何將香港大宗商品市場與大灣區其他市場更好地連接起來。LME 結算所今年也進一步優化了離岸人民幣作為抵押品的使用，此舉不單有助於推進人民幣國際化，也為中國市場的參與者提供了方便。

在貴金屬方面，香港交易所今年已經重新激活了美元計價的黃金期貨，不久後將會推出重新設計的人民幣計價黃金期貨，拓展人民幣在投資、商品交易和風險管理中的使用場景。

升級市場基礎設施

最後，構建多元資產生態圈必須配套完善的市場基礎設施配套。

香港交易所將持續投資併自主研發面向未來的市場基礎設施，包括建設領航星衍生產品平台和升級領航星現貨產品平台。領航星衍生產品平台將提升香港衍生產品市場的交易、交易後和風險管理能力，併以模組化方式建設，支持日後增加新產品、優化市場微結構及引入其他功能。領航星現貨平台則分階段優化現貨市場交易後服務，提升結算及交收基礎設施，為市場參與者提供更高效、流暢和現代化的服務。領航星平台建設將支持香港交易所在未來更靈活推出新產品、連接更多市場參與者。

香港交易所也正在研究建立一個支持多元資產的代幣化平台，以大宗商品及碳信用作為試點，探討代幣化應用。

我們正在將人工智能應用於市場監管和上市公司的合規監管等工作中，提升運營效率。在支付方面，我們正在與香港金融管理局合作開展試點項目，以「數碼港元」用於支付收市後交易時段的預繳保證金，提升衍生產品市場在銀行非營業時段的風險管理能力。

我們還將與香港金管局緊密合作，加快迅清結算的商業化、國際化及現代化，升級債務工具中央結算系統（CMU），推動本地股票及債券中央證券託管平台互聯，釋放跨資產協同潛能。

此外，我們與中國外匯交易中心合資的債券通公司正在開發香港定息及貨幣產品電子交易平台，提高債券交易的效率。

通過落實以上這些戰略方向，我們希望吸引更多全球長期資本、支持優質企業發展、推進人民幣國際化，從而更好地連接中國與世界的需求，鞏固和提升香港國際金融中心的地位，為國家的「十五五」規劃做出應有的貢獻！