【百強透視】高溢價現金收購！國恩科技A、H股同步暴跌

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10月13日,港股次新股國恩科技（02768.HK）遭遇重挫，截至收盤，股價大跌16.25%，報37.52港元/股；A股國恩股份（002768.SZ）直接跌停。

消息面上，國恩科技於10月12日披露公告稱，擬斥資15.04億元人民幣現金收購四川中氟能新材料科技有限公司80%股權。標的評估增值率約200%，高溢價疊加大額現金支出引發市場擔憂，帶動A＋H兩地標的股價同步走弱。

據公告，中氟能主營六氟化硫、四氟化碳、三氟化氮等產品。本次評估以2026年7月31日為基準日，採用收益法評估，標的全部股東權益價值約18.83億元（人民幣，下同），對比賬面淨資產6.28億元，增值幅度約200%。財務數據顯示，2025年，中氟能實現營收3.77億元，除稅前利潤8540萬元，稅後淨利潤7121萬元；2026年前7個月，公司營收3.38億元，稅後淨利潤6591萬元。

本次交易附帶業績承諾及補償機製：標的2026年、2027年、2028年扣非歸母淨利潤（孰低口徑）分別不低於1.1億元、1.3億元、1.6億元，三年累計承諾淨利潤不低於4億元。若業績未能達標，補償金額按（承諾淨利潤-實際淨利潤）×2計算。

公告同時提示風險：標的公司及其實際控制人與昊華氣體存在侵犯商業秘密、商業詆毀兩起訴訟，案件尚在審理階段，本次評估並未計入該訴訟事項帶來的潛在影響。此外，本次交易仍需滿足多項交割先決條件，存在交易終止可能性，提醒投資者審慎決策。

若收購順利落地，中氟能將納入公司合併報表。本次交易將幫助上市公司切入高壁壘、高附加值的高純電子特氣賽道，與原有新材料業務形成週期互補。但市場爭議焦點集中在標的200%的高評估增值，以及15.04億元現金收購對上市公司現金流帶來的壓力。

A＋H股今日同步大跌，反映出市場對本次高溢價收購、大額資金支出以及標的業績承諾兌現能力的謹慎態度。後續需持續跟蹤收購交割進度、標的業績完成情況，以及電子特氣業務併入後的業務協同落地效果。

值得一提的是，第十三屆港股100強評選籌備工作現已啟動，頒獎盛典計劃於2026年11月26日在香港會展中心舉辦。該評選始於2012年，依託科學評價體系篩選香港主板優質標的，是港股市場重要價值標桿。而國恩科技當前股價與經營表現承壓，想要躋身候選名單或最終入榜存在不小挑戰。