【大行報告】普徠仕：通脹持續高企 聯儲局2027年加息或超預期

【財華社訊】11月11日，普徠仕(T. Rowe Price)美國首席經濟學家 Blerina Uruci 就最新美國通脹及就業市場數據，以及聯儲局12月議息會議的政策前景，分享以下觀點：

聯儲局12月議息會議展望

    ● 就聯儲局理事沃勒(Chris Waller)近期的言論，我認為10月份消費物價指數(CPI)數據尚不足以支持聯儲局在下次會議加息50個基點。聯邦公開市場委員會(FOMC)在12月議息會議前，亦不會再有新一份CPI報告可供參考。

    ● 雖然市場可能開始反映加息50個基點的預期，令聯儲局12月的政策走向面臨更多變數，但考慮到短期仍存在多項不明朗因素，我認為與其押注短期利率走勢，投資者更值得部署的是聯儲局最終加息至更高利率水平的可能性。

美國宏觀經濟：就業市場穩健及通脹持續高企 聯儲局2027年或需進一步加息

    ● 美國10月份核心CPI按月上升0.3%，高於市場預期的0.2%。過去三個月，核心商品及服務價格的升幅均有所加快，反映通脹壓力正在增強。

    ● 在數據公布前，市場預測已顯示通脹存在高於預期的風險，而我們亦曾指出，住房、交通及醫療服務價格持續上升，可能進一步推高通脹。最新數據證實了這些風險。同時，核心商品價格升幅亦有所加快，以過去三個月經季節性調整的年率計算，升幅達2.1%，高於按年升幅的0.9%。

    ● 我認為，這次通脹加快的情況涉及多個領域，反映兩項重要因素。首先，能源及生產投入成本上升，正逐步傳導至核心通脹。其次，美國內需保持穩健，令企業有能力將較高成本轉嫁予消費者，尤其是在交通、康樂服務及核心商品等領域。

對聯儲局貨幣政策及利率的影響

    ● 10月份CPI數據公布後，市場對2027年的加息預期進一步升溫，目前預期的加息次數較數據公布前一日增加一次，短期債券孳息率亦顯著上升。

    ● 綜合10月份就業及通脹數據，我更加傾向維持較短存續期的債券配置，並預期2027年的政策利率及通脹水平將高於市場此前的估計。

    ● 自9月份CPI及美國供應管理協會（ISM）採購經理指數（PMI）數據公布以來，我一直認為，隨著能源及大宗商品價格維持高位，加上美國就業市場及經濟增長保持穩健，相關成本上升的影響將愈來愈有可能傳導至核心通脹。

    ● 因此，我認為聯邦公開市場委員會在2027年的加息次數，將需要多於市場此前的預期。

    ● 經過近期市場調整後，目前的利率預期已更接近我的基本情景，即聯儲局在2027年至少加息三次。然而，我認為短期債券價格仍存在進一步下跌的風險，孳息率亦可能繼續上升。

    ● 未來數周，我將密切評估最新經濟增長、通脹及就業市場數據，以判斷市場是否已充分反映我的基本情景。同時，我亦會留意經濟增長會否較預期強勁，從而需要上調對2027年加息次數的預測。