蒙牛乳业(02319-HK)液态奶挺纯利跌转升

蒙牛乳业(2319)股东应佔溢利於2017年中期达11.27亿元(人民幣，下同)同比増长2.7%，而上年同期少赚19.5％为10.37亿元，业绩回稳，乃因：

核心业务的经营及回报皆有改善，尤其是(一)液态奶，营业额253.72亿元同比增长6.8%，即使比2016年同期237.61亿元所达的8.2%升幅少增1.4个百分点，唯是分部溢利20.39亿元却大幅上升21.7%，扭转上期减少12.99%至仅为16.74亿元之况，对稳定甚至提升业绩有积极和正面的作用和效应。

和(二)冰淇淋业务亦见好转，营业额19.85亿元同比增长16.6%，比上年同期的3.58%升幅多增13.02个百分点之余；分部溢利1.91亿元更大增4.1倍，上年则减34.92%。

但(三)奶粉业务的表现未如人意，即使营业额17.86亿元同比增长7.6%，非2016年同期之减6.74%，问题是分部亏损1.81亿元同比却多增81.3%，而2016年更是由对上一年之略赚2,320万元转亏9,993万元，大有每下愈况之概。

(四)成本控制方面，仅(I)以生產为主的销售成本有相对理想的预期成效，所达之189.63亿元同比增长5%，比营业额294.65亿元所增的8.1%少增3.1个百分点，使毛利105.03亿元的升幅达14.4%，和毛利率35.6%亦增1.9个百分点。

问题是(II)销售及经销费用71.43亿元同比增长10.77%，其他费用5.92亿元大增1.45倍，加上融资成本1.91亿元同比增长26.49%和应佔联营公司亏损3.54亿元更增1.29倍，使税前溢利1.488亿元同比反跌0.6%，但跌幅比上年的14.65%为低。