保利协鑫(03800-HK)少赚受困销情欠佳

保利协鑫(3800)股东应佔溢利於2017年中期达11.93亿元(人民幣，下同)同比减少14.1%，而2016年同期则多赚1.1倍至13.89亿元，业绩欠佳，乃因：

核心的(一)光伏材料业务发展和表现未如人意：营业额93.17亿元同比减少17%，而2016年同期则大幅增加24.4%至112.21亿元，分部利润7.89亿元，更由上年之大增1.2倍转减少55.1%，显然受困於主產品的產量增加、销量却跌，特別是(1)多晶硅的產量3.8747万公吨同比增长6.7%和扭转上年同期尚跌1.2%之况，唯是销量4,888公吨反而大幅减少23.5%，比上年同期的减幅多减14.7个百分点；(2)硅片產量1.06万兆瓦，上升22.6%，销量1.06万兆瓦同比减少19.5%，只是比上年少减6.3个百分点。

(二)成本控制亦得加以改善，包括(I)以生產为主的销售成本76.6亿元同比所减少的6.17%，比营业额113.97亿元的8.2%减幅少减2.03个百分点，由是使毛利37.36亿元减幅扩大至12.1%，毛利率32.8%减1.7个百分点而非上年之增7.46个百分点；

和(II)经营方面的分销及销售开支5,289万元同比大幅增加81.1%，融资成本11.43亿元亦增8.53%，即行政开支8.77亿元减1.68%，亦比营业额的减幅要少减，遂使税前溢利17.34亿元同比减少13.2%。

但(三)光伏电站的经营各回报情况尚佳：营业额基本持平於2016年上半年之2.68亿元，分部业绩则亏转盈赚6,719万元，上年同期则出现亏损2.41亿元。

(四)新能源营业额25.26亿元同比增长51.1%，分部溢利5.32亿元大增2.3亿元，二者於上年同期分別增加86.2%与1.2倍。