恆安(01044-HK)严控成本改善业务业绩

恆安国际(01044)股东应佔溢利於2017年37.94亿元(人民幣，下同)，同比増长5.5%和比上年多赚10.3%下降4.8个百分点，乃因：

最重要的问题为(一)成本控制，特別是以生產为主的销售成本105.25亿元同比増长7.14%，相对於整体营业额198.25亿元所増2.5%多増4.64个百分点，遂使(1)毛利92.99亿元回落1.11%，和(2)毛利率46.9%亦比上年的48.86%跌1.96个百分点。

此使(二)核心业务的营运表现面对强大的压力，最惹人注目者当然是(I)纸巾產品的分部溢利5.45亿元同比大幅下滑44.7%而上年尚可増长7.9%，此因(i)毛利率32.9%，居然比上年的37.9%急剧下跌5个百分点；和(ii)营业额93.9亿元的升幅3.64%，比2016年所増的4.3%少増0.66个百分点，而此之於整体营业额佔比高达47.4%。

同样有待改善者，有(II)一次性纸尿裤產品即使营业额 19.99亿元同比减少7.02%，比2016年所减的12.3%少减5.28个百分点，但分部溢利3.27亿元却减24.82%，和较上年所减的21.8%多减3.02个百分点，亦因毛利大减 3.9个百分点至46.9%。

只有(III)卫生巾业务表现理想：营业额 69.22亿元，同比増长基本持平於6.2%，並使分部利润31.95亿元同比増长12.06%和扭转上年下跌0.5%之况，但成本控制有待改善故使毛利率72.2%和少増。

至於(三)其他业务，也有良的发展和贡献：营业额14.63亿比同比减少1.94%，上年则増长24％，反而毛利因素之支持，使分部利润1.94亿元，上年尚有亏损3,257万元和同比増长56.2%。