俄铝(00486-HK)且再控成本以提升业绩

俄铝(00486)的经调整溢利于2018年一季度达3.17亿元(美元，下同)，同比增长20.5%，比2017年所增的8.74倍明显少增，理由为：

(甲)若干非经营亏损削弱业绩表现，特別是(1)‘分占Norilsk Nickel溢利及其他收益及亏损’一项出现的亏损2.14亿元同比增长25.1%，加上(2)衍生金融工具变动亦出现亏损6,200万元，而上年同期却有收益2.3亿元和大幅增长56.5倍，与该集团本来所拥的纯利5.44亿元相减，使经调整溢利的增幅明显收窄。

(乙)產销亦有改善的必要，其中(一)核心的原铝及合金收益22.45亿元同比增长16.9%，比上年同期的20.5%升幅少增3.6个百分点，乃因即使每吨均价2,326元增19.3%和多增2.3个百分点，销量96.5万吨却减少2%而非上年尚增2.9%之况。反而铝產量93.1万吨同比增长2.3%，上年一季度减则减產0.7%。

(二)氧化铝的收益2.37亿元同比所增的25.4%，与2017年同期所增的26%基本持平，销量55.3万吨增5.6%，无疑比上年减少16%有改善，问题是每吨均价429元的升幅只为15.6%，相对于上年同期的增幅少增34个百分点。只能说是薄利多销矣。

需要留意的，是(丙)成本控制，特別是销售成本总额20.22亿元同比增长19.8%，比总收益27.44亿元所增的19.46%多增0.34个百分点，反而2017年1-3月成本所升的9.2%比收益少增4.1个百分点，其中(i)氧化铝成本2.33亿元升幅高达31.6%；(ii)其他原材料成本7.79亿元亦大幅增长30.3%；(iii)铝土矿成本1.19亿元则升12.3%。