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谈国论企:社会融资仅靠信贷当非佳象

日期:2018年8月17日 上午8:21 作者:黎伟成

中国的社会融资规模增量于2018年7月份仅有对实体经济发放的人民币贷款大幅增长,委托贷款、信托贷款、未兑现银行承兑汇票以至非金融企业境內股票融资等多个项目不仅出现少增,就是减少,情况加深恶化,该为金融甚至经济响起不可忽视的警号。政府在反制美方几乎全方位的经贸战的同时,更宜积极、主动、有效地强化多元融资力度,确保实体经济保持稳快增。

企业债券融资净增之数亦见缩小属倒退

据中国人民银行所发布的《2018年7月份社会融资规模增量统计数据报告》和《2018年7月份社会融资规模存量统计数据报告》的资料,可见社会融资情况颇为差劲: 整体增量于2018年7月1.04万亿元,比于上年同期少增1,242亿元或14.5%,相对于2017年同期达1.22万亿元同比大幅増加7,415亿元或1.51倍之况,远为逊色,此因(甲)这仅是依靠(一)对实体经济发放人民币贷款的支持,净增量1.29万亿元,比上年同期多增3,709亿元或40.95%,且是在于2017年7月份的増量9,152亿元同比多増4,602亿元或1.01倍的高基础底下的快速成长,相对于2016年7月份4,550亿元同比少増1,340亿元或22.75%当然大有提升,问题是此数于整体社会融资总额所占比重68.9%和比上年高1.6个百分点,充分反映出融资市场过份依赖单一项目,非良性的现象也。

尤其是社会融资的(乙)其他主要项目的发展和表现普见低迷,即使于上半年尚有不差表现的(二)企业债券融资(Enterprise Bond)于2018年7月份净增加2,237亿元,比上年同期少增384亿元,而2017年7月份増加2,840亿元,比上年同期多増632亿元或28.88%;其存量于2018年7月底时的余额19.28亿元,即使同比增长7.8%,但于整体存量占比回落0.2个百分点至仅10.3%的水平。此为股份公司而在中国有一部分属非股份公司发债,通常是依照法定程序发行和约定在一定期限內还本付息的债券。

和(三)非金融企业境內股票融资于2018年7月份所达175亿元,比上年少361亿元或67.3%,和2017年7月份只为536亿元也少増599亿元或52.77%。7月显然是淡季。

至于(丙)不增反减和有不同程度倒退的,有(四)曾于一段不短期期保持可观増长势头的信托贷款,出现明显倒退的逆象:于2018年7月份减少950亿元,比上年同期多减1,113亿元,相对于2017年7月份1,232亿元,同比多増1,022亿元或4.86倍,憔悴之情亦可见于其存量8.27万亿元同比增6.8%,占比却减0.1个百分点至4.4%。信托贷款为受托人接受委托人的委托,将委托人存入的资金,按指定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款,和负责到期收回贷款本息的一类金融服务,而委托人在发放贷款的对象、用途等方面有充分的自主权,又可利用信托公司在企业资信和资金管理方面的优势,増加资金的安全性,以提高资金使用效率,此项由增转减,差矣。

信托贷款表现差比委托贷款所减净额更多

更是劣象,为(五)委托贷款,于2018年7月份减少773亿元,比上年多减560亿元或5.18倍,上年同期则増量163亿元同比少增1,612亿元或90.8%,减幅扩大。委托贷款由委托人提供合法来源的资金,而委托业务银行会根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率代为发放、监督使用,并协助收回的贷款业务;委托人通常政府部门、企业单位,亦有个人,本属可靠性和稳定性相对颇高的融资,政府应该作出支持。

银保监会于2018年1月6日发布的《商业银行委托贷款管理办法》,作出明确的规定,特別是(甲)商业银行只能够按照权利匹配原则,提供服务;委托贷款资金(乙)不得用于从事债券、期货、金融衍生品、资产管理产品等投资,和不得用于股本权益性投资或増资扩股等,还要求(丙)商业银行将委托贷款业务与自营业务严格区分,以加强风险隔离和业务管理。此为以‘管短板’形式的落实‘补短板’政策要求,更好地通过委托贷款等融资渠道服务实体经济。

(六)未贴现银行承兑汇票净额减少2,744亿元,多减77亿元,2017年同期减少2,039亿元只相对于2016年同期只是少减3,079亿元或60.1%,表现亦差。银行承兑汇票贴现是指银行承兑票的财现申请人由于资金需要,将未到期银行承兑汇票转让予银行,银行按票面金额扣除贴现利息后,将余额付给持票人的一种融资行为,特点是(i)因汇票是由其他商业银行承兑过而风险相对较低、(ii)流动性强,所产生的效应为(I)卖方可对现有或新的客户提供远期付款方式,増加销售额和提高市场竞争力,(II)买方则可利用远期付款,以有限的资购进更多贷物,最大限度地减少对营运资金的占用与需求,和(III)相对于传统贷款融资按理可以明显降低财务费用。

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黎伟成

黎伟成于财经界资历深厚,曾任职经济新闻记者、采访主任、编辑副主任,并为大公报撰写财经社评,其后加入亨达集团任研究部联席董事,现于NOW财经台担任主持及股市评论员,深受观众欢迎。

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