谈国论企：贷款三季度增三成抗美掀贸战

中国的以商业银行为主的金融机构的人民币贷款，于2018年9月份的同比增长无疑相对8及7月份有所放缓，惟三季度的累计较上年同期仍大幅增长近三成，特別是(1)非金融企业及机关团体的票据融资大幅增长，抵销中长期贷款在上年大增后略告放缓之压，反映银行业于下半年强化对企业的信贷融资支持力度，加上(2)对住户短期贷款稳快增长，为强化以供给侧为主的內需保经济稳中有进发展的同时，更以此力抗特朗普对华全面贸易战深压，政策性的策略做法是相当明智和适当的。

企业多用票据集资显融资结构有明显改进

据中国人民银行所发布的最新资料，金融机构的人民币贷款增长净额于2018年9月份达1.38万亿元(见表一)，同比增长8.6%，即使远不及8月份1.28万亿元增16.82%和7月份1.45万亿的75.65%升幅，但此为连续三个月皆以双位数快增之后的续增，属相当良好的发展态势，特別是把2018年7-9月组成的三季度的累计所达4.11万亿元，比2017年同期3.18万亿元增长29.24%(见表二)，相对于对上一季的二季度4.17万亿元所增11.49%，和一季度4.86万亿元上升0.82%，所出现的涨幅明显扩大，显示银行业(1)在传统信贷淡季加大信贷力度，以支持实体经济，而(2)9月份增长即使有所放慢，乃因8及7月份是膨胀速度明显加快有关，相信为应对特朗普单边主义于7、8及9月份连续三个月对中国输美作出的多番的密集式的商品正式加征关税而作的应变举措。

惹人注目的，是此使(一)非金融企业及机关团体的贷款于2018年前三季度累计净增7.11万亿元(见表三)同比增长24.1%，比2017年同期5.73万亿元所增8.7%多增15.4个百分点，乃因8月份净增6,127亿元和7月份份6,501亿元分別上升39.88%及83.9%高基础底下的高增长，取态和做法有明显的进取性，特別是(I)票据融资期內净增期內达1.21万亿元，上年同期却减少1.72万亿元，来回的差额即净增2.93万亿元，可在相当程度反映出企业通过票据融资的渠道，处理和解决短期资金需求的情况日甚。

此亦抵销传统信贷发展之‘不足’，包括(II)中长期贷款于2018年三季净增4.93万亿元同比即使减少12.34%，却是在2017年期期大幅增长71.65%的情况底下之稍为‘回落’，而此数相对于2016年前三季度的3.21万亿元要高。

企业的中长期贷款基本主要用于包括土地、厂房、机械设备等各方面的资本投资，出现升转跌的倒退情况，在相当程度反映出企业对未来发展的态度转趋审慎。特朗普于2018年3月初开始发难，专门针对中国地把输美商品加征关税的措施，由恶言到劣行，所涉的项目及额度亦不断增加至现今已属全面贸易宣战，由是中国政府被动地进行滯后式的反制的同时，力促商业银行适度和政策性的对准加强信贷力度，该有利于实体经济稳中求中的发展。

住户增短贷强化消费和买楼用长贷亦回稳

至于(III)短期贷款于2018年前三季度累计7,046亿元同比灭竹59.03%，同样因上年同期1.64倍至1.72万亿元之所致，当然亦受到票据融资增长较快的衍生影响。

至于(二)银行业对住户的贷款尚稳。即使于2018年前三季累计5.69万亿元同比减少0.7%，而2017年1-9月份的5.73万亿元则增21.3%，主要受困于(1)中长期贷款3.83万亿元同比减少8.81%所致，但此比2017年前三季度持平于2016年的4.2万亿元额度，又属不差的发展形态。国家主席习近平多番申明‘房屋是用来住的，不是用来炒的’重要政策，和国务院总理李克强早于《2017年政府工作报告》力求‘分类调控房地产市场’及‘因城施策去库存’，使住宅为主的房地产市道和相关贷款降温，乃可以预期之事。

(2)短期贷款净增1.85万亿元同比增长20.9%，比2017月份的1.91%增长有明显提升，可在一定程度反映出住户对消费购物的态度由上半年之审慎转为相对进取，乃政府的以供给侧结构性改革的政策与相关举措之所致。此与消费购物的情况相近。

再看(三)非金融机构的人民币贷款，于2018年前三季度累计净增2,874亿元，相对于2017年同期净减2,963亿元，不差矣。

更佳者，为(四)银行业的(i)银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式交易的成交额于2018年前三季度达734.6万亿元，而日均成交额3.89亿元同比增长26.6%， (ii)同业市场拆借于9月份的月加权平均利率2.59%，环比略升0.3个百分点，而同比大幅下降0.33个百分点，在季度结的月份的压力不太强，当然属央行的适度及时的市场节所出现的理想的表现。

表一： 金融机构人民币贷款变化

                净贷款额度(亿元)    累计额度(亿元)
9月2018            1.38万/+8.66%    13.14万/＋17.74%
8月2018            1.28万/+16.82%    11.76万/＋19.02%
7月2018            1.45万/+75.65%    10.48万/＋17.82%
6月2018            1.84万/+19.5%    9.03万/＋13.29%
5月2018            1.15万/＋4.5%    7.19万/＋11.81%
4月2018            1.18万/＋7.27%    6.04万/＋6.9%
3月2018            1.12万/＋9.8%    4.86万/＋13.53%
2月2018            8393/－ 28.%     3.74万/＋16.9%
1月2018            2.9万/＋42.8%    2.9万/＋42.8%
12月2017          5844/－43.8%      13.53万/＋6.9%
11月2017          1.12万/＋40.95%    12.94万/＋12.13%
10月2017          6632/＋1.8%       11.82万/＋9.9%
9月2017           1.27万/＋4.1%     11.16万/＋10.49%
12月2016         1.04万/＋73.97%    12.65万/＋7.9%
12月2015         5978               11.72万/+18.26%
12月2014         6973               9.78万 /+10.%
        

表二：人民币贷款季度累计统计(亿元)

                   2018年               2017年
三季度            4.38万   +29.24%     3.18万
二季度           4.17万   +11.49%      3.74万
一季度            4.86万   +0.82%      4.82万
前三季度累计    13.14万  +17.74%       11.16万   ＋10.49%

表三：金融机构人民币贷款净增长结构(亿元计，同比增／减)

                        1-9月2018年             1-9月2017年
住户贷款                増5.69万 -0.7%          増5.73万   ＋21.3%         
      短期             –-增1.85万＋20.9%      --増1.53万  ＋1.91倍         
      中长期           --增3.83万 -8.81%       --増4.2万    .持平
非金融机企业及其他部门   増7.11万 ＋24.1%       增5.73万   ＋8.7%          
      短期             --增7046   -59.03%      --増1.72万  ＋1.64倍    
      中长期           --増4.93万 -12.34%      --増5.51万  ＋71.65%
      票据融资         --增1.21万              --减(1.72万)         
 非银行业金融机构        増1.9万                 减(2963)

资料来源：中国人民银行