2018年02月24日 上午02:14 (香港時間)

詳細報價

業務展望

02225 KAKIKO GROUP

1.930 0.210 (12.209%)

進一步擴大可供派遣工人儲備規模

由於我們的勞務派遣服務屬勞動密集型,我們認為,維持能進行不同類型建築工程、經過適當培訓及具備適當資質的熟練外籍工人儲備庫對我們持續取得成功至關重要。於往績記錄期間,我們的外籍工人已獲充分使用,誠如本節「使用率」一段所披露。目前,我們已自新加坡人力部取得事先批准,增聘約200名外籍工人。所有該等工人預期於二零一七財年抵達新加坡並受僱於我們。未來,經考慮勞務派服務需求的預期增長後,董事擬在二零一八年年底前分階段增聘約200名外籍工人,擴大我們的可供派遣人力儲備,以應付我們的業務發展需要。

另外,我們計劃為新聘用的外籍工人提供不同類型的建築工程培訓。該等培訓課程包括有關安裝鋼筋及其他一般建築工程的定期內部培訓,以及有關特定建築工程的外部培訓課程。此外,為配合我們可供派遣工人規模的擴容及增購外籍工人宿舍和運送外籍員工卡車,我們亦計劃根據我們不時的業務需求增聘本地僱員,主要包括銷售經理、地盤運營員工、司機、宿舍員工及行政員工,負責協助及加強我們的行政及後勤職能、銷售及營銷、外籍工人監督管理及一般營運支持。

我們目前計劃透過業務經營產生的現金流及內部財務資源為上述人力擴張提供資金。

增購外籍工人宿舍

於最後實際可行日期,我們經營兩處外籍工人宿舍,即(i) Woodlands宿舍,用於為本集團及第三方聘用的外籍工人提供住宿,及(ii) Sungei Kadut宿舍,用於為我們的外籍僱員提供住宿。為配合上述人力擴張帶來的新增住宿需求,董事認為我們有業務需求可支持增購外籍工人宿舍,原因如下:

(i) 我們自營宿舍的過往入住率

我們在購得於Sungei Kadut 物業的租賃權益後於二零一二年開始經營首間外籍工人宿舍。其後,由於我們的Sungei Kadut 宿舍無法再滿足外籍工人的住宿需求,及為了將業務多元化至宿舍服務分部,我們於二零一三年開始經營Woodlands 宿舍。鑒於本集團及第三方僱傭的外籍工人的住宿需求不斷增長,於往績記錄期間,我們自營宿舍幾乎均完全入住。於二零一四財年、二零一五財年、二零一六財年各年及截至二零一七年四月三十日止四個月,Woodlands 宿舍的平均每月入住率分別為98.3%、98.2%、99.2%及99.4%,而於往績記錄期間Sungei Kadut宿舍之平均每月入住率則為100%。

於往績記錄期間,當我們兩間自營宿舍均悉數入住的期間,本集團必須委託第三方宿舍服務供應商為我們的外籍員工提供住宿。於二零一四財年、二零一五財年、二零一六財年各年及截至二零一七年四月三十日止四個月,我們就利用第三方經營的宿舍為外籍員工提供住宿所產生的開支分別約為7,000新加坡元、0.1百萬新加坡元、0.8百萬新加坡元及0.5百萬新加坡元。目前,我們已自新加坡人力部取得事先批准,增聘約200名外籍工人。所有該等工人預期於二零一七財年抵達新加坡並受僱於我們。未來,經考慮勞務派遣服務需求的預期增長後,董事擬在二零一八年年底前分階段增聘約200名外籍工人,擴大我們的可供派遣人力儲備,以應付我們的業務發展需要。因此,董事認為,根據我們所產生的宿舍服務費金額及其持續增加的趨勢,我們兩間自營宿舍不足以讓本集團應對外籍工人擴張的需求及第三方工人的住宿需求。

此外,根據我們手頭的宿舍服務合約,於二零一七年十二月三十一日我們的Woodlands 宿舍中出租予第三方之床位數目將約為1,132個。經考慮(i) 我們兩個自營宿舍的總住宿空間可容納1,979人;(ii)上述已出租予第三方之床位數目;及 (iii)於最後實際可行日期我們外籍工人的人數(即1,380人),預計剩餘床位將不足以容納於二零一七財年末前第三方僱用的外籍工人及我們的外籍工人。經考慮(i) 如上所述我們兩個自營宿舍床位的短缺狀況; (ii) 我們計劃於二零一七財年及二零一八財年末前分別增聘200名外籍僱員,及(iii) 二零一六年至二零二一年期間有關外籍工人宿舍服務的預期增長需求,我們的董事認為擴張宿舍空間為業務需求。

長遠而言,董事認為以自營宿舍為外籍員工提供住宿之利潤率將高於租用第三方經營宿舍的床位,原因為第三方經營宿舍所收取的租金費用通常會抵銷溢利加成。此外,倘我們以自營宿舍為外籍員工提供住宿,我們將能夠更好地控制經營成本,及將第三方經營宿舍所收取租金費用大幅上升以及外籍員工頻繁搬遷至其他宿舍的風險減至最低。

根據本集團現有擴張計劃及進度安排,董事估計,倘以我們新購置的外籍工人宿舍為外籍員工提供住宿,於二零一七財年及二零一八財年各年將可分別節省約0.3百萬新加坡元及1.0百萬新加坡元之成本,否則我們將須委託其他宿舍服務供應商為我們根據擴張計劃新聘的工人提供住宿並支付上述費用。

(ii) 我們宿舍服務之過往財務表現及宿舍服務需求之預計增長

我們提供宿舍服務所得收益由二零一四財年之約4.3百萬新加坡元增加9.5%至二零一五財年之約4.7百萬新加坡元,並進一步增加16.1%至二零一六財年之5.5百萬新加坡元。提供宿舍服務所得收益之金額大幅增加表明新加坡有關外籍工人之宿舍服務需求飆升,符合益普索報告之調查結果。

於往績記錄期間,將其外籍工人安排於我們Woodlands 宿舍居住之第三方對本集團宿舍服務之需求持續增長。

鑒於往績記錄期間(i)Woodlands 宿舍出租予第三方之床位比例增加;及(ii)我們宿舍服務之每日服務費範圍增加,董事認為我們宿舍服務之市場需求日益增長。由於我們的Woodlands宿舍於二零一六財年主要由第三方僱用的外籍工人居住,因此董事亦認為,如不擴展我們宿舍業務之容量,我們滿足本集團及第三方增聘的外籍工人日益增加的住宿需求的難度將日益加大。

鑒於上文所述於往績記錄期間我們自營宿舍之入住率已經飽和,董事認為我們兩間自營宿舍之現有容量不足以讓我們把握新加坡外籍工人住宿需求預計增長所帶來的商機。鑒於下文進一步論述之宿舍服務需求穩定增長,董事認為我們將能夠透過增購外籍工人宿舍而擴展我們提供宿舍服務之業務。

根據益普索報告,預測新加坡的外籍建築工人總數將由二零一六年的約315,500人增加至二零二一年的約416,500人。其中,益普索預測,由外部宿舍服務供應商提供住宿的外籍建築工人總數將由二零一六年的141,300人增加至二零二一年的約204,900人。根據益普索報告,由於(i) 自有宿舍容量有限及(ii) 傾向於專注其主營業務活動,而不願為經營宿舍分散資源及管理精力,日後選擇由外部宿舍服務供應商為外籍建築工人提供住宿的僱主將日益增多。考慮到由外部宿舍服務供應商提供住宿的外籍建築工人數量的預測增長,董事認為,倘我們按計劃增購一棟宿舍,本集團將能更好地把握新加坡未來數年外籍建築工人宿舍服務需求的預期增長。

(iii) 有關增購宿舍而非向第三方租賃宿舍床位之經營理念

董事認為,將大部分外籍工人安排於我們的自營宿舍住宿能夠提升我們派遣的靈活性及外籍工人的有效管理,符合本集團之利益。於二零一四財年、二零一五財年、二零一六財年及截至二零一七年四月三十日止四個月,為我們提供收益的客戶總數分別為406、466、607及190。由於按益普索報告所述,新加坡建築業的需求預期將自二零一七年起增長,我們相信我們能夠繼續從更大的客戶群體中取得合約。由於我們的客戶通常於新加坡不同地點進行建築及建造項目,因此我們客戶的數目增加將意味著我們可能須將工人派遣至範圍可能更廣的位置。鑒於(i)需要我們勞務派遣服務的工地數目預期增長;(ii)計劃增加外籍勞工後我們僱員的住宿需求增長;及(iii) 於往績記錄期間,Woodlands 宿舍可供我們自身僱員使用的床位數目減少,我們董事認為除非我們能夠增購其他國外工作宿舍,否則我們更大比例的外籍員工將須由其他宿舍服務供應商提供住宿。

董事認為,倘大部分外籍員工居住於第三方宿舍,則我們業務經營的整體效率及效益可能受到不利影響,原因為(i) 倘外籍工人居住於不同地點,則僅發出短期通知而將外籍工人劃分及分配至不同派遣組將對行政工作造成不便;及(ii) 我們可能無法立即獲得有關工人健康狀況及所在位置的實時資料。因此,董事認為,增購宿舍將有助於我們維持對外籍工人的集中管理,同時能夠滿足第三方僱用工人的住宿需求。

另一方面,若由自營宿舍向所有外籍僱員提供住宿,我們將可更高效地向外籍僱員提供有關其服務標準及工作安全措施的內部培訓及簡報,亦能更靈活地根據彼等的工作計劃將外籍工人劃分為不同的組別並運送至有關工作地點。

此外,安排大部分外籍工人居住於第三方宿舍將令我們面臨有關租金成本可能上漲及工人搬遷的風險增加。根據本集團與宿舍服務供應商訂立的合約,任何一方一般有權通過發出一個月通知而終止宿舍服務之期限。概無法保證我們將能夠按大致相若的條款續訂租期或能夠續訂租期。倘宿舍服務供應商要求大幅提高服務費及╱或拒絕續訂服務期限,則我們將必須承擔更高的租金成本及╱或就物色及委託其他合適的宿舍服務供應商耗費額外時間及費用。

根據益普索報告,建築及建造承包商傾向於委聘經營大型宿舍的勞務派遣服務供應商為其工人提供住宿,此乃主要由於工人居住於同一地方有以下裨益:(i)工人不分散於多個宿舍將有利於工人的管理;及(ii)有利於勞務派遣服務供應商確保派遣工人能夠準時到達工作地點。因此,董事認為,增購一棟宿舍的計劃將對客戶對本集團的信心產生正面影響,並有助於我們擴展勞務派遣服務。

(iv) 有關增購宿舍而非向第三方租賃宿舍床位之商業理念

鑒於(i) 往績記錄期間我們兩間自營宿舍之平均每月入住率;及(ii) 於往績記錄期間委託其他宿舍服務供應商所產生之費用增加,我們擬安排部分現有外籍僱員及根據我們的業務擴張計劃預期增聘的所有外籍僱員入住我們將增購的宿舍。經考慮當前市況、宿舍服務需求增加及按照我們的擴張計劃及時間表,董事估計於我們將增購的宿舍投入營運後,我們宿舍服務的首年租金收入將增加最多3.9百萬新加坡元。

我們的銷售及營銷團隊一般平均每週接獲10至15次來自我們宿舍服務潛在客戶的諮詢。然而,經考慮我們自營宿舍的入住率,銷售經理已不時拒絕該等潛在客戶的諮詢。董事相信,倘我們通過增購宿舍增加我們的可用宿舍床位,本集團日後將能夠積極回應來自潛在客戶的更多諮詢。

董事曾考慮租賃一個獨立且可容納1,500人的宿舍建築物業(與僅向不同的宿舍服務供應商租賃個人床位不同)而不直接購買之可行性。然而,董事確定進行上述收購將符合本集團之最佳利益,原因如下:(i) 根據新加坡物業代理的諮詢,董事並無獲悉有任何可供長期租賃且可容納約1,500名外籍工人之獨立宿舍建築物業。經參考我們Woodlands 宿舍(其住宿空間與我們計劃收購的宿舍相近)的當前租金,預計於各財政年度租賃一處具有相近住宿空間的獨立宿舍建築物業的成本將約為2.9百萬新加坡元。根據新增宿舍的收購成本(即28.0百萬新加坡元)及本集團採納的會計政策進行對比,預計與該收購直接相關之年度折舊開支將約為0.9百萬新加坡元。此外,根據本集團採納的會計政策及收購新增宿舍的預期時間,預計二零一七財年及二零一八財年將分別產生與該收購直接相關之額外折舊開支約0.2百萬新加坡元及0.9百萬新加坡元;(ii)誠如上文所述,由第三方營運的宿舍於收取租金費用時一般已計及溢利加成,因此可能限制我們以盈利方式將可用床位分租(倘獲業主許可)予我們宿舍服務業務之客戶的能力;及(iii)倘客戶知悉我們的宿舍大樓乃向其他宿舍業主租得,彼等可能並無信心長期將其大部分外籍工人交由我們提供住宿,因為我們的營運將會因我們與相關宿舍業主之間的租約未能續租或提前終止而面臨搬遷風險。倘我們租賃的宿舍建築物業僅可用於我們外籍員工的住宿,將意味著我們將必須放棄拓展向第三方僱用的工人提供宿舍服務之業務機會,但若我們擁有宿舍樓宇則不然。因此,董事認為向第三方租賃獨立宿舍建築業務並不符合我們擴展宿舍服務營運之業務策略。

於上市後物色合適宿舍

上市後,我們將按以下標準尋找及物色位於新加坡的合適宿舍:(i)可容納約1,000至1,500人住宿;(ii)所處地段便利或在其他方面適合我們的營運需求;(iii)已取得適當牌照並能容納我們或第三方所聘用的外籍工人住宿;(iv)外觀狀況良好;及(v)介乎我們經參考新加坡物業代理所告知的相似類型宿舍的現時售價後釐定的估計代價範圍26.0百萬新加坡元至30.0百萬新加坡元之間。根據物業代理所提供的資料,董事察悉,新加坡市場上有能滿足上述標準的待售物業。

董事將於上市後經計及(其中包括)以下各項後就將予購買的確定宿舍作出最終決定:(i)市場上能滿足上述標準的待售宿舍;(ii)將就合適宿舍的業權及牌照進行的法定盡職審查的結果;(iii) 我們於考慮(其中包括)宿舍的大小、容納能力、外觀狀況、設施、地點及價格後對其作出的整體合適度評估的結果;及(iv)新加坡物業市場的當前狀況。

我們目前計劃以下列方式撥付上述建議增購宿舍事項:(i)部分以股份發售所得款項淨額;及(ii) 部分以債務融資。

增購卡車

為配合勞務派遣服務,於往績記錄期間,我們利用卡車為外籍僱員提供聘用期間往返工作地點的運送安排。鑒於上述人力擴張計劃,董事預期外籍僱員運送安排需要將相應增加。為確保將工人準時運送至有關工地及應對預期人力規模擴張帶來的運送需求增加,我們擬於二零一八年底前增購10輛卡車。

(i) 本集團車隊的可使用年期及總容量

於二零一四年、二零一五年、二零一六年十二月三十一日及二零一七年四月三十日,我們車隊的總容量分別為709、731、785及785名乘客。於二零一七年四月三十日,我們自有20輛卡車。

(ii) 增購卡車的理由

董事認為,於往績記錄期間,我們的車隊完全用於為外籍員工提供交通服務,因此我們乃出於業務需求而購置卡車,原因如下:

(a) 於往績記錄期間,我們可派遣的外籍員工人數已遠遠超出我們車隊的承載能力,表明部分卡車必須每日往來多趟以接送我們的派遣工人。於二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日及二零一七年四月三十日,我們可派遣的外籍員工人數分別為1,080人、1,165人、1,250人及1,354人。於二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日及二零一七年四月三十日,我們車隊的總容量分別為709、731、785及785名乘客。於二零一四財年、二零一五財年、二零一六財年各年及截至二零一七年四月三十日止四個月,我們增購及╱或更替卡車的成本金額分別為約44,000新加坡元、0.1百萬新加坡元、1.1百萬新加坡元及0.3百萬新加坡元,以應對我們外籍人力的增加。

(b) 由於我們的外籍員工獲派遣至不同的工作地點,因此每部卡車平均每天須穿梭於8至16個地點(具體視乎其承載能力)。

根據我們的過往經驗,我們客戶的建築及建造地盤一般於每日早上類似時間段開工。因此,鑒於每輛卡車行程所涉及的位置數目以及我們計劃於二零一八年年底前增聘約200名外籍員工,本集團以現有車隊規模按時將工人運送至其工作地點的難度將日益加大。倘我們的卡車於任何特定位置遇到任何重大交通故障,則可能延誤將外籍工人送往其後所有工作地點的行程。此種情況將對我們的勞務派遣服務於業內的可靠性及聲譽造成不利影響。

(c) 此外,鑒於我們的業務擴展及增加可派遣工人的計劃,在並無增購卡車的情況下,我們的後勤員工於規劃按時將工人送往各自的工作地點之卡車線路及行程時將面臨實際不便及負擔。具體而言,安排卡車單程經過位置分散的多個工作地點將不具時間效益。董事認為,擴大車隊規模將有利於我們提高線路規劃的靈活性並最大限度降低延遲將工人送至其工作地點的風險。

根據我們增購卡車以為外籍員工提供交通服務的現有計劃,董事估計於二零一七財年及二零一八財年各年我們車隊的總承載量將分別增加344名乘客(增幅為27.5%)及額外86名乘客(進一步增幅為5.4%)。我們目前計劃利用股份發售之所得款項淨額支付上述增購卡車的費用。

實施本集團業務策略所需資金

(i) 我們現有可用的現金資源

於二零一七年八月三十一日,我們的銀行結餘及現金約為6.6百萬新加坡元。

於二零一七年八月三十一日可用的6.6百萬新加坡元中,本集團已保留0.9百萬新加坡元以支付須就二零一六財年繳納之稅項。經計及上述情況及不計及於二零一七年八月三十一日後發生之其他交易,我們現有可用現金資源為約5.7百萬新加坡元。

從審慎的財務管理角度而言,董事認為本集團應一直維持充足金額的立即可用現金資源,以滿足我們於不可預見情況下的流動資金需求。

具體而言,於二零一七年八月三十一日,我們之流動負債(不包括應付所得稅)約為6.4百萬新加坡元,其中包括貿易及其他應付款項約6.3百萬新加坡元。概無法保證我們將於須結清供應商發票及其他流動負債前收到客戶付款。因此,董事認為,對我們而言審慎的財務管理方法為於任何時候維持與我們流動負債相若或最好高於流動負債的即時可用現金。

此外,其他風險亦可能導致流動資金需求及╱或動用即時可用現金的需求增加,如客戶逾期付款、外籍工人薪金及工資上漲以及訴訟及申索。

經考慮上述所有因素(特別是我們當前財務狀況及業務規模),董事認為倘我們悉數動用我們的現有可用現金資源實施業務策略而不籌集額外資金,則可能導致於出現任何不可預見情況時流動資金風險大幅增加。因此,董事認為,以現金方式維持約5.7百萬新加坡元之現有可用現金資源(經計及上述稅款之保留金額),以於出現任何不可預見情況時滿足我們的流動資金需求,乃符合本公司的利益。

(ii) 經營活動所得現金流量

於二零一四財年、二零一五財年、二零一六財年及截至二零一七年四月三十日止四個月,本集團營運資金變動前之經營現金流量分別約為7.3百萬新加坡元、9.6百萬新加坡元、8.3百萬新加坡元及2.0百萬新加坡元。上文所討論之現有可用財務資源已包括(其中包括)本集團過往經營活動所得現金流量。

我們經營活動將產生的未來現金流量不可即時用於實施我們的業務策略。此外,董事認為,鑒於我們需維持較高水平之可用現金資源以配合業務營運規模、支付股息(如有)及滿足於成功實施業務策略後進一步擴張的資金需求,故此無法保證我們經營活動所得未來現金流量於產生後可即時用於我們的擴張計劃。因此,董事認為,倘我們僅依賴經營活動所得之未來現金流量為實施業務策略提供資金,我們將於以下方面面臨不確定性:(i) 我們的業務經營產生擴張計劃所需充足現金的時間;(ii)因應業務經營將產生的現金數目持續調整擴張計劃的需要;(iii) 實施我們業務策略的時間;及(iv) 捕捉因益普索報告所述勞務派遣服務及宿舍服務需求持續增加的機會之時間。執行董事認為,面臨上述不確定因素將不符合本公司之最佳利益。

(iii) 購置外籍工人宿舍之融資安排

再者,即使本集團(i)悉數動用新加坡銀行所提供按揭貸款融資之最高80%貸款價值比以提供我們增購外籍工人宿舍計劃之所需資金;及(ii)僅利用我們可用內部資源以滿足餘下20%付款承擔(約5.6百萬新加坡元),但這將意味著我們的財務資源將用至極限,且從審慎的財務管理角度而言,可能會導致我們於出現任何不可預見情況時無力償債的風險大幅增加,因此董事認為此舉不符合本公司的利益。具體而言,倘我們動用銀行所提供按揭貸款融資之貸款價值比上限,本集團之債務水平將大幅上升,從而可能令我們未來向金融機構獲取進一步貸款以支持我們日常營運的能力受限。其亦將導致二零一七財年及二零一八財年的融資成本分別增加約0.1百萬新加坡元及0.4百萬新加坡元。

(iv) 股份發售所得款項之用途

經考慮上述所有因素,董事認為本集團需籌集額外資金以協助我們業務策略的成功實施。因此,執行董事認為,尋求上市符合本公司的利益。

執行董事目前擬利用本公司將獲得之股份發售所得款項淨額(按發售價為每股發售股份0.52港元計算,估計約為82.6百萬港元)以實施上述業務策略。