“史诗级”投资机会或诞生，如何踩中行业重磅风口？

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“30碳达峰、60碳中和”无疑是2021年最热的词之一，盘点今年的投资热点，“碳中和”是绝对的风口之一。这个概念带动的相关投资机会，大家比较熟悉的就是新能源、ESG(环境、社会和公司治理)等。而这些概念的共同点，就是都跟“低碳”有关。

7月27日，科技部社会发展科技司司长吴远彬回应了碳达峰、碳中和的问题，他表示，“科技部正在制定碳中和技术发展路线图及科技行动方案”。而就在前不久，7月16日，中国碳交易市场正式启动，成为了中国实现“碳达峰”与“碳中和”目标的核心工具之一。

时间紧任务重，市场空间广阔，是低碳经济的特性。2021年，我国提出“2030年碳达峰、2060年碳中和”的目标，从欧美很多发达国家经济体来看，要达成该目标一般有50到70年的过渡期，而我们国家只有30年，可以说是时间紧任务重。我们的“低碳经济”要求更短的时间实现目标，那么就要投入也更多。

在7月24日“全球财富管理论坛2021北京峰会”上，中国气候变化事务特使解振华指出，如果中国实现碳中和目标，或将需要136万亿人民币投入。由此可见，这将是一个巨大的市场。可以预见的是，有国家顶层设计的支撑，未来“低碳经济”的成长空间巨大，由此迸发的投资机遇不容忽视。

近日，天天基金“机构通”基金经理调研报告显示，下半年基金经理最关注的投资方向为新能源、半导体、碳中和，这说明基金经理仍然认为新能源+科技牛将是市场主线。

华夏基金首席策略分析师轩伟认为，碳中和未来已来。那么我们该如何把握这个“未来”，如何把握低碳经济其中的投资机会？本文和您一起梳理。

如何实现“碳中和”，机构倾向什么？

先来科普：“碳达峰”代表年度二氧化碳排放量达到历史最高值，随后经历平台期进入持续下降的过程，“碳中和”强调二氧化碳的排放和二氧化碳吸收的总和为零。显然，先要“达到峰值，然后才能中和”。

我们先要梳理概念，才能明白投资方向。碳中和怎么实现？两种方法，加和减。

加是指碳中和任务下的新增需求。

减是指来自于供给收缩和结构调整，但不同行业的侧重点和受益程度不同。

具体来说，分为三类：

1、减上反应生产端有结构调整的行业，如钢铁、化工、建材、建筑、交运等。

2、加上反应有新增需求的行业，如新能源、新材料、环保等。

3、加减两端均有所体现的行业，如煤炭、有色、电力。

而根据供给需求两侧的不同，笔者把以上三类又重新划分为两类：旧和新。

旧是指传统的能源化工行业，该类行业一般为周期性行业，如煤炭、有色、化工等对环境污染较严重，效率低的基础工业属性的行业。这可以归为供给端。

新是指新能源、新材料等对环境有利，提高生产、生活效率的行业。新能源赛道为何这两年被机构资金追逐，原因就在于前景广阔，属于朝阳产业，又顺应顶层设计。这可以归结为需求端。

从机构的投资倾向来看，截至7月25日，WIND碳中和概念主题基金共有1208只，涵盖行业范围广。从市场机构普遍观点来看，“碳中和”概念的投资机会主要在节能减排、传统行业的转型升级和新能源替代三个方面。

节能减排主要包括节能、节材和循环经济，也就是通过节能节材来降低能源消耗，间接降低碳排放；传统行业的转型升级是指钢铁、电力等碳排放居前的传统行业供给侧改革减少污染，优胜劣汰使得部分环保水平高的龙头企业受益；新能源替代包括光伏、风电、新能源车、动力电池和储能等细分领域，比如利用光伏、风电等新能源替代传统煤炭发电，可以更有效减少污染源。

对于碳中和实现的路径，华夏基金首席策略分析师轩伟参考发达国家实现路径，他认为有四条：

一是电力部门要进行深度的脱碳，涉及到能源结构的调整；二是涉及到非电力部门深度的电气化，比如发展新能源车产业；三是涉及到终端设备的节能提效；四是涉及到碳排放端的绿化，比如说像碳捕捉，碳封存的技术，实现碳排放的回收。

二级市场如何投资？

对于个人投资者来说，如何去看一个主题赛道，如何看懂一个行业发展的趋势，可能会存在专业性上的困扰。笔者认为，想要看一个赛道或行业的发展，最简单的办法就是看相关指数或者ETF主题基金的变动情况。因为这些指数和基金的编制，往往会代表该行业或者赛道的趋势方向。

针对低碳经济概念，中证指数有限公司早在2011年就发布了中证内地低碳经济主题指数。根据中证官网的简介，该指数从沪深A股中挑选日均总市值较高的50只低碳经济主题公司股票组成样本股，以反映低碳经济类公司股票的整体走势。

据官网介绍，该指数每半年调整一次样本股，在这样的运行机制下，指数能随着市场发展而更新，从而能紧密跟随低碳经济主题。

过去一年，该指数从约1400点到如今的2800附近，涨幅近乎翻倍。

从该指数前十大重仓股来看，都是我们耳熟能详的公司。其中宁德时代（300750.SZ）和隆基股份（601012.SH）二者权重占比之和约为30%，一个所属为新能源，另一个是光伏，都是近期热门赛道，这或许可以解释该指数近一年大涨的原因。对比沪深300、上证指数来说，该指数显然远远跑赢大盘。

另外，据7月28日中证官网发布，中证指数有限公司将于2021年8月19日正式发布中证绿色能源指数。据介绍，该指数从沪深市场中选取50只业务涉及太阳能、风能、水能、氢能、锂电池等相关行业的上市公司证券作为指数样本，助力绿色投资发展。投资者若关注低碳经济的趋势，同样也可观测该指数的运行情况。

低碳经济投资的一些误区

目前市场对于低碳经济投资，笔者认为主要存在两个误区。

第一个误区是，市场中有观点认为低碳经济意味着节能减排，为何煤炭等传统化石能源会受益？数据显示，截至7月28日，WIND端煤炭ETF近1年来涨幅为57.16%，钢铁ETF近1年来涨幅为55.27%，均远远跑赢大盘。

对此问题，华夏基金首席策略分析师轩伟表示，“在化石能源总体的消费量下降过程当中，他也会有结构性的机会，天然气作为清洁能源它有可能在传统化石能源消费过程当中出现结构逆势的增长。”

笔者对此认为，一方面是由于传统化石能源存在结构性机会，一方面还可以从供需角度解释。

碳中和的目标提出，让国内的煤炭能源供需出现了极端矛盾。想要实现“碳中和”的目标，中国首先要做的，就是大幅削减燃煤电厂。因为我国的能源方面的发展，目前仍是以煤炭为核心。一边是企业无新建产能意愿，一边是供需关系日益紧张，供给减少，但需求端没有减少，自然会推高价格的升高。7月28日，中国煤炭工业协会发布《2021年上半年煤炭经济运行情况通报》，通报表示今年下半年煤炭市场局部供需或偏紧，煤炭价格将在高位波动运行。

因煤炭价格上涨影响，煤炭企业今年较为受益。如中国神华公布的2021年6月份主要运营数据公告，6月份煤炭销售量同比累计增长17.3%，对比2020年同期大幅增长。

体现在二级市场上，今年比较受市场关注的神火股份同样是行业受益者之一，该公司股价从去年9月起涨，到今年5月的最高点，涨幅为158.33%，近期虽有回落，但对比去年同期来说，涨幅仍然不可小觑。

第二个误区是，目前一些行业龙头，ESG的评级一定高吗？

先来科普下什么是ESG(环境、社会和公司治理)。可以把它理解成一个企业是否具有可持续发展的价值。在企业从小变大的发展过程中，其关注的焦点不应仅局限在单纯的公司治理，还应该承担的更多，比如社会担当和环境保护的责任。证监会在今年5月初发布文件表示，上市公司年报新增环境和社会责任章节。ESG受到从监管层到市场的广泛关注，被市场认为属于节能减排下的风口。

根据2016年全球可持续投资联盟（GSIA）发布的《全球可持续投资评论》，ESG可持续投资目前在欧洲较为成熟，但欧洲常用的负面筛选方法并不适用于新兴市场。这或许就是目前国内一些龙头公司，ESG评级并不高的原因。据WIND数据显示，如大家熟悉的贵州茅台、隆基股份、恒瑞医药等，ESG行业排名并不突出。

从业绩增长和公司治理来看，这些行业龙头，难道不是好公司吗？显然并不是这样。但ESG数据的结果显示国内的这些龙头距发达国家企业尚存一定差距。笔者认为，企业承担起更多的社会责任，注重节能减排，结合欧美发达国家来看，大概率是发展的趋势。

小结

目前低碳经济被高度重视和关注，但总体来说，对于中国这样的新兴经济体而言，还属于一个“新鲜的”事情。从投资逻辑来看，从供给和需求两端来考虑，显然更清晰。供给端即传统化石能源行业的供需关系失衡，而需求端如新能源、新材料等技术不断发展。一方面是旧经济的结构化改革，一方面又是新经济的朝阳冉冉升起。社会的发展趋势总归是朝着更好的方向进行，搭配高层提出的“30碳达峰、60碳中和”的目标，节能减排、低碳经济，笔者认为会在未来成为持续的热门赛道。而其中挖掘出的一些新机会、新热点，我们一起持续关注。