左“磷”右“锂”，云天化连续2日涨停，近4个月大涨近200%！

原創

8月30日，A股的磷化工板块表现火爆，板块指数大涨4.18%领涨两市，龙头个股云天化（600096.SH）继续涨停，收获二连板，市值破400亿。

业绩方面，8月16日云天化发布半年报，21 上半年实现收入 309.3 亿，同比增长 20.56%；实现归母净利润 15.72 亿，同比扭亏并大幅增长，其中 Q2 单季度收入和归母净利润达 177.22 亿和 9.96 亿，继续环比大幅增长 34.18%和 73.36%。

业绩增长相当迅猛，股价也不甘落后，自5月初至今，近4个月股价大涨翻了接近2倍。曾经的冷门股成了香饽饽。

那么，云天化业绩为啥增长，投资逻辑是什么？未来看点何在？

受益磷肥景气度

公司是国内具有资源优势、规模优势和安全环保竞争优势的化肥生产企业，主要营收来自磷肥和尿素，是国内是磷化工行业的领军企业。

2020 年三季度以来，全球疫情背景下的粮食安全保障需求，叠加农户玉米、大豆等作物的种植意愿增强，磷肥需求不断提高。同时由于长期的供给侧改革和愈来愈收紧的环保限制政策，磷肥中小落后产能，持续被清出市场，2020年磷矿产量已较2016年下滑近40%。业内供给减少，市场集中度提高。

供需持续偏紧，助推磷铵和尿素价格一路上涨，且价格涨势已延续至2021年三季度。

磷酸一铵已从去年中的 1820 元/吨阶段性低点上涨至近期的 3500 元/吨以上，增幅超过 90%，价差从 520 元/吨涨至目前的 1130 元/吨，呈现“淡季不淡”的态势。

而尿素则从同时期 1651 元/吨上涨至 2600 元/吨以上，增幅约 60%。

公司由于自有磷矿等产业链优势，在化肥行业顺周期的背景下，原材料价格同步大幅上涨，受益其高景气度，利润实现同步大幅增长。

国信证券研报称，继续看好三季度秋季“追肥行情”。此外，上游磷矿石资源品属性凸显，全球磷化工产品定价权将向中国倾斜，看好磷化工产业链产品价格有望持续上涨。云天化的产能利用率和市场占有率有望将进一步提高。

左磷右锂，进军新能源

进军新能源赛道，是云天化的重要布局，也是其估值水平不断提升的核心原因之一。

为什么一家专注化肥领域的公司和锂电池扯上关系了？磷和锂是什么关系？

这是因为，磷酸铁锂电池中需要磷（磷源在磷酸铁的生产成本中占比高达52%），六氟磷酸锂里需要氟与磷，粘结剂PVDF里需要氟。而磷矿伴生氟资源，实际是氟资源的第二大来源。

由于锂电行业的超高景气度，宁德时代等电池企业不断扩产，上游材料价格水涨船高。市场开始发现，不光是锂、钴等传统的新能源材料供需紧张，过去一度认为谈不上紧缺的磷资源、氟资源也变得紧张起来。

所以这一切自然和坐拥磷矿的云天化产生了紧密的联系——

首先，公司是我国最大的磷矿采选企业之一，这是其核心优势。公司现有原矿生产能力 1,450 万吨，擦洗选矿生产能力 618 万吨，浮选生产能力 750 万吨，依托丰富的矿产资源，率先占据了市场有利的地位。

另外，云天化也积极布局相关产能。公司与多氟多开启深度合作，出资成立合资公司云南氟磷电子科技有限公司，云天化持有49%股权。合资公司依托磷肥副产氟硅资源优势，拟在云南安宁草铺工业园区建设相关项目，一期投建2×1.5万吨/年无水氢氟酸（中间产品）联产1.5万/年吨优质白炭黑，5,000吨/年六氟磷酸锂，2万吨/年电子级氢氟酸生产装置及配套设施。

事实上不少磷酸铁锂厂商已开始通过在云贵川鄂等磷矿产地建厂，或者与上游磷化工企业深度绑定以确保未来磷源充足。比如天赐材料和湖北三宁，国轩高科和贵州磷业和瓮福集团之间的合作，还有湖南裕能同时绑定云天化（安宁）和瓮福集团（福泉），龙蟠科技绑定新洋丰，安纳达（铜陵钠源）绑定六国化工，中核钛白、龙佰集团绑定川发龙蟒....中游企业与上游企业深度绑定，实现优势互补。

政策方面，2021年 2 月云南省人民政府发布“十四五规划”，明确表明要“加快推动以先进锂离子电池为核心的锂全产业链发展”。磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等一众锂电相关材料都含有磷元素，需要充足的磷源原材料来进行生产。

云天化作为云南境内乃至全国范围内最大的磷矿选材企业之一，将显著受益于云南境内锂电产业链的扩张。

未来的预期

总的来说，云天化正迎来战略发展期。

一方面，主营产品处于景气度向上的周期，市场对磷矿、磷酸一铵的需求维持刚性水平，另一方面，因为自身资源优势，公司会成为很多锂电公司的重要合作对象，在磷、氟两个重要资源上坐稳一代锂电资源新贵的位置。

万联证券指出，磷酸铁锂需求的强势增长，将使其对于磷矿的需求在未来达到数倍甚至数十倍的增长，预计到2025年我国磷酸铁锂对磷矿的需求将增长至370万吨，2021-2025年复合增速高达60%以上。这也将进而引发磷矿供需结构逐步由紧平衡转变为供不应求，届时磷酸铁锂中磷源成本压力将进一步加大，拥有上游资源优势的企业将从中获取更大的利润空间，有望享受业绩与估值的双重提升。