“奔跑”的稀土
今年以来涨幅约2倍！股价一度创新高，五矿稀土大翻身？

原創

截至11月8日，稀土价格指数继续创新高，已经站上近10年来历史高位的位置。6月底至今以来，稀土价格整体呈大幅上涨趋势，其中混合稀土产品氧化镨钕价格由6月底的47.75万元/吨，飙升至11月8日新高的78.5万元/吨，涨幅达64.4%，犹如2011年稀土暴涨现象的翻版。

在稀土资源价格暴涨背景之下，国家六大稀土集团，即中国稀有稀土（中铝集团三大业务板块之一）、五矿稀土（000831.SZ）、北方稀土（600111.SH）、厦门钨业（600549.SH）、南方稀土（赣州稀土集团的核心企业）及广东稀土（广晟集团的全资企业；上市主体广晟有色）无疑是国内稀土涨价潮最主要的受益者，各家上市主体企业股价均迎来暴涨，股价翻倍屡见不鲜。

在稀土资源板块牛股辈出的当下，中重稀土龙头五矿稀土，曾因过去十年两度被“*ST”而不被市场所看好。

常在*ST边缘游走的中重稀土龙头

五矿稀土的前身是*ST关铝（关铝股份）。

实际上，在五矿集团未重组关铝股份之前，关铝股份是山西省最大的综合性有色冶炼加工企业，是国家大型一类企业，主营电解铝、高纯铝及铝合金、铝杆、铝用炭素、氟化盐、板带箔、铝管等20余种深加工系列产品。

由于经营不善、遭遇2008年金融危机等因素影响，关铝股份自2008年至2010年连续三年出现了亏损，戴上*ST的帽子的同时，被迫暂停上市。

深陷退市边缘之际，五矿集团成为了*ST关铝的“白武士”。

2012年3月，*ST关铝出台重组方案，五矿集团已将五矿稀土研究院及国内中重稀土行业盈利能力最好的稀土分离企业五矿赣州稀土注入*ST关铝，*ST关铝原电解铝业务已全部置出。

*ST关铝就此起死回生，主营业务从电解铝及铝加工业务变更为稀土冶炼分离及稀土技术研发，身份也电解铝企业转变成中重稀土分离企业。随后，*ST关铝更名为五矿稀土，并于2013年2月8日复牌。

然而，正当五矿稀土准备在资本市场大展身手之际，“黑稀土”扰动及稀土需求减缓，稀土产品销量及销售价格大幅下滑，随后进入长达4年的低位盘整阶段（2012年至2016年）。以镨钕氧化物价格为例，从2011年高点的127.6万元/吨直接下跌至2013年低点的24万元/吨，跌幅达82%。

受稀土价格大幅下挫影响，五矿稀土上市之后没过多久又开始“披星戴帽”。由于2014年及2015年连续两年亏损，五矿稀土在2016年4月被实行“退市风险警示”，股票简称变更为“*ST五稀”。这也是继“ST关铝”之后，五矿稀土二度被戴帽的经历。

2021年稀土涨价潮延续，五矿稀土股价创历史新高

2017年以来，随着组建整顿稀土行业秩序专家组等一系列打黑政策制度的实施，打击“黑稀土”常态化、制度化，指标外稀土供应规模非常小，“黑稀土”对稀土供给市场的扰动进一步减小，以及缅甸禁止稀土矿出口的影响，进一步降低了稀土供给的弹性。与此同时，随着稀土战略价值的提升，此后几年时间里，稀土价格较前几年有了小幅度的反弹。

但是，由于需求方面还是比较乏力，稀土价格依旧在低位徘徊，六大国有稀土集团仅仅是微利状态。其中，五矿稀土也稀土价格略有回暖的窗口期，摘掉了“ST”的帽子，此后几年时间里，净利润一直在0-1亿元区间徘徊。

五矿稀土业绩及股价拐点则在2020年。

在2020年下半年，随着全国复工复产的全面推进，稀土行业下游需求产业链的复苏，尤其是风电和新能源车两大行业对稀土需求的提升，加速推进了稀土价格上扬，此后稀土产品价格逐步走强，在2020年底连续刷新近几年的新高。北方稀土、五矿稀土、厦门钨业及广晟有色等稀土资源股，股价在2020年底走出近两年来的新高，稀土板块关注度提升。

步入2021年，在风电抢装潮、新能源车崛起及“双碳”政策的驱动之下，稀土已经供不应求的情况，稀土价格各大品种价格持续走高，稀土资源板块牛股开始辈出。其中，五矿稀土股价实现了翻倍，甚至在2021年9月股价创出了历史新高的59.8元（前复权），成立当时稀土资源板块“最靓的仔”。

五矿稀土未来看点及变数在哪里？

现阶段五矿稀土的整体实力是比前几年“披星戴帽”的ST五稀要强上许多的。尤其是，在2016年五矿稀土收购华泰鑫拓100%股权之后，进而拥有圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营实施符合相关的行业准入资格。这笔收购也将成为五矿稀土未来重要看点之一。

据悉，圣功寨稀土矿已完成矿区范围划定工作，同时为提高探转采工作效率，五矿稀土正优先开展圣功寨稀土矿探转采办理工作。

如果探转采工作能获批通过并进入开采。势必会推升五矿稀土经营业绩及市场占有率，资源优势势必会进一步增强。

对于“变数”，肯定是市场关心的稀土重组问题。

9月23日，五矿稀土发布公告称，公司接到实际控制人五矿集团通知，中国铝业集团有限公司（以下简称“中铝集团”）、五矿集团、赣州市人民政府等正在筹划相关稀土资产的战略性重组。有关方案尚未最终确定，亦需获得相关主管部门批准。

上述重组事宜若能实现顺利，则意味着中铝集团、南方稀土两张稀土牌照将注入五矿稀土。“新生”的五矿稀土运营规模将完全打开，国内稀土资源分布“北轻南重”的格局也将迎来融合。此外，如果重组成功，五矿稀土势必可以于当前轻稀土龙头北方稀土掰一掰手腕。

五矿稀土股价飙升背后，对当前稀土价格飙升的思考：

笔者认为，“疯狂”稀土价格会回归理性。

当前“疯狂”稀土价格，让永磁材料，催化剂等下游企业陷入“成本困境”，已经给稀土产业链下游企业经营活动带来比较直观的负面效应。而从过往周期行业价格走势来看，资源价格短时间内出现暴涨，是很难持续下去的，亦是不符合经济规律的。此外，稀土价格暴涨，势必会进一步刺激海外稀土资源开发及下游永磁材料的供应，稀土价格或多或少会受海外供给增加而承压。

近日，路透社独家报道说，两位知情人士称，在政府支持下，英国可能恢复用于电动汽车和风力涡轮机的超强磁铁的国内生产，以减少对中国的依赖，并实现关键的碳减排目标。

在此背景之下，从远端来看，稀土价格想要重返2011年价格高点或继续大幅上涨，面临的阻力会越来越多。或许是因为对稀土后续涨价行情存在一定分歧，在稀土价格持续高走之际，近期二级市场稀土板块并未随着稀土价格走高而继续走强，出现小回调。其中，现阶段包括北方稀土、五矿稀土等在内多家稀土资源股，股价较9月份出现小幅度回调，或多或少也能反映出市场分歧给二级市场投资情绪带来的影响。

因此，高涨的稀土价格与二级市场投资情绪产生“分歧”的当下，投资者应该理性分析。

文：花荣