「奔跑」的稀土
今年以來漲幅約2倍！股價一度創新高，五礦稀土大翻身？

原創

截至11月8日，稀土價格指數繼續創新高，已經站上近10年來歷史高位的位置。6月底至今以來，稀土價格整體呈大幅上漲趨勢，其中混合稀土產品氧化镨钕價格由6月底的47.75萬元/噸，飙升至11月8日新高的78.5萬元/噸，漲幅達64.4%，猶如2011年稀土暴漲現象的翻版。

在稀土資源價格暴漲背景之下，國家六大稀土集團，即中國稀有稀土（中鋁集團三大業務板塊之一）、五礦稀土（000831.SZ）、北方稀土（600111.SH）、廈門鎢業（600549.SH）、南方稀土（贛州稀土集團的核心企業）及廣東稀土（廣晟集團的全資企業；上市主體廣晟有色）無疑是國内稀土漲價潮最主要的受益者，各家上市主體企業股價均迎來暴漲，股價翻倍屢見不鮮。

在稀土資源板塊牛股輩出的當下，中重稀土龍頭五礦稀土，曾因過去十年兩度被「*ST」而不被市場所看好。

常在*ST邊緣遊走的中重稀土龍頭

五礦稀土的前身是*ST關鋁（關鋁股份）。

實際上，在五礦集團未重組關鋁股份之前，關鋁股份是山西省最大的綜合性有色冶煉加工企業，是國家大型一類企業，主營電解鋁、高純鋁及鋁合金、鋁桿、鋁用炭素、氟化鹽、板帶箔、鋁管等20餘種深加工系列產品。

由於經營不善、遭遇2008年金融危機等因素影響，關鋁股份自2008年至2010年連續三年出現了虧損，戴上*ST的帽子的同時，被迫暫停上市。

深陷退市邊緣之際，五礦集團成為了*ST關鋁的「白武士」。

2012年3月，*ST關鋁出台重組方案，五礦集團已將五礦稀土研究院及國内中重稀土行業盈利能力最好的稀土分離企業五礦贛州稀土注入*ST關鋁，*ST關鋁原電解鋁業務已全部置出。

*ST關鋁就此起死回生，主營業務從電解鋁及鋁加工業務變更為稀土冶煉分離及稀土技術研發，身份也電解鋁企業轉變成中重稀土分離企業。隨後，*ST關鋁更名為五礦稀土，並於2013年2月8日復牌。

然而，正當五礦稀土準備在資本市場大展身手之際，「黑稀土」擾動及稀土需求減緩，稀土產品銷量及銷售價格大幅下滑，隨後進入長達4年的低位盤整階段（2012年至2016年）。以镨钕氧化物價格為例，從2011年高點的127.6萬元/噸直接下跌至2013年低點的24萬元/噸，跌幅達82%。

受稀土價格大幅下挫影響，五礦稀土上市之後沒過多久又開始「披星戴帽」。由於2014年及2015年連續兩年虧損，五礦稀土在2016年4月被實行「退市風險警示」，股票簡稱變更為「*ST五稀」。這也是繼「ST關鋁」之後，五礦稀土二度被戴帽的經歷。

2021年稀土漲價潮延續，五礦稀土股價創歷史新高

2017年以來，隨著組建整頓稀土行業秩序專家組等一系列打黑政策制度的實施，打擊「黑稀土」常態化、制度化，指標外稀土供應規模非常小，「黑稀土」對稀土供給市場的擾動進一步減小，以及緬甸禁止稀土礦出口的影響，進一步降低了稀土供給的彈性。與此同時，隨著稀土戰略價值的提升，此後幾年時間里，稀土價格較前幾年有了小幅度的反彈。

但是，由於需求方面還是比較乏力，稀土價格依舊在低位徘徊，六大國有稀土集團僅僅是微利狀態。其中，五礦稀土也稀土價格略有回暖的窗口期，摘掉了「ST」的帽子，此後幾年時間里，淨利潤一直在0-1億元區間徘徊。

五礦稀土業績及股價拐點則在2020年。

在2020年下半年，隨著全國復工復產的全面推進，稀土行業下遊需求產業鏈的復蘇，尤其是風電和新能源車兩大行業對稀土需求的提升，加速推進了稀土價格上揚，此後稀土產品價格逐步走強，在2020年底連續刷新近幾年的新高。北方稀土、五礦稀土、廈門鎢業及廣晟有色等稀土資源股，股價在2020年底走出近兩年來的新高，稀土板塊關注度提升。

步入2021年，在風電搶裝潮、新能源車崛起及「雙碳」政策的驅動之下，稀土已經供不應求的情況，稀土價格各大品種價格持續走高，稀土資源板塊牛股開始輩出。其中，五礦稀土股價實現了翻倍，甚至在2021年9月股價創出了歷史新高的59.8元（前復權），成立當時稀土資源板塊「最靓的仔」。

五礦稀土未來看點及變數在哪里？

現階段五礦稀土的整體實力是比前幾年「披星戴帽」的ST五稀要強上許多的。尤其是，在2016年五礦稀土收購華泰鑫拓100%股權之後，進而擁有聖功寨稀土礦探礦權和肥田稀土礦探礦權的運營實施符合相關的行業準入資格。這筆收購也將成為五礦稀土未來重要看點之一。

據悉，聖功寨稀土礦已完成礦區範圍劃定工作，同時為提高探轉採工作效率，五礦稀土正優先開展聖功寨稀土礦探轉採辦理工作。

如果探轉採工作能獲批通過並進入開採。勢必會推升五礦稀土經營業績及市場佔有率，資源優勢勢必會進一步增強。

對於「變數」，肯定是市場關心的稀土重組問題。

9月23日，五礦稀土發佈公告稱，公司接到實際控制人五礦集團通知，中國鋁業集團有限公司（以下簡稱「中鋁集團」）、五礦集團、贛州市人民政府等正在籌劃相關稀土資產的戰略性重組。有關方案尚未最終確定，亦需獲得相關主管部門批準。

上述重組事宜若能實現順利，則意味著中鋁集團、南方稀土兩張稀土牌照將注入五礦稀土。「新生」的五礦稀土運營規模將完全打開，國内稀土資源分佈「北輕南重」的格局也將迎來融合。此外，如果重組成功，五礦稀土勢必可以於當前輕稀土龍頭北方稀土掰一掰手腕。

五礦稀土股價飙升背後，對當前稀土價格飙升的思考：

筆者認為，「瘋狂」稀土價格會回歸理性。

當前「瘋狂」稀土價格，讓永磁材料，催化劑等下遊企業陷入「成本困境」，已經給稀土產業鏈下遊企業經營活動帶來比較直觀的負面效應。而從過往週期行業價格走勢來看，資源價格短時間内出現暴漲，是很難持續下去的，亦是不符合經濟規律的。此外，稀土價格暴漲，勢必會進一步刺激海外稀土資源開發及下遊永磁材料的供應，稀土價格或多或少會受海外供給增加而承壓。

近日，路透社獨家報道說，兩位知情人士稱，在政府支持下，英國可能恢復用於電動汽車和風力渦輪機的超強磁鐵的國内生產，以減少對中國的依賴，並實現關鍵的碳減排目標。

在此背景之下，從遠端來看，稀土價格想要重返2011年價格高點或繼續大幅上漲，面臨的阻力會越來越多。或許是因為對稀土後續漲價行情存在一定分歧，在稀土價格持續高走之際，近期二級市場稀土板塊並未隨著稀土價格走高而繼續走強，出現小回調。其中，現階段包括北方稀土、五礦稀土等在内多家稀土資源股，股價較9月份出現小幅度回調，或多或少也能反映出市場分歧給二級市場投資情緒帶來的影響。

因此，高漲的稀土價格與二級市場投資情緒產生「分歧」的當下，投資者應該理性分析。

文：花榮