科技新活力|汽车芯片再迎机遇，“龙头股”兆易创新“佳绩”可期？

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兆易创新近日公告发布今年1-2月主要经营数据及2021年度业绩快报。据公告，2021年营业总收入同比上涨89.25%，扣非归母净利润同比增300.48%。今年前两个月营业总收入同比增长49.22%左右，实现2022年良好开局。

下表为2021年业绩快报的主要财务数据情况。

公司解释2021年业绩高增长的原因：得益于前瞻性的战略布局和持续研发创新，以及应对市场供需变化的快速反应能力，公司2021年实现了经营业绩高速成长，收入、利润等均大幅增加。

公司资产的增加主要是由于经营现金流增加公司的现金储备、新增投资且投资增值以及存货增加等。股本增加主要是由于2021年实施资本公积转增股本所致。

对于2021年业绩情况，机构认为超预期。对于业绩增长及发展潜力，东方财富证券在3月17日研报中表示：

由于公司产品线在Nor Flash、DRAM等存储器、消费、工控、车规级MCU、以及传感器产品的布局日益完善丰富，具有强大的市场竞争能力，该机构看好公司在当前芯片供应链紧张格局持续，终端智能汽车、物联网设备、工业控制等新领域的需求旺盛以及国产替代背景下的长期发展。

据公司简介，公司成立于2005年，为一家半导体公司，主要业务为存储器、微控制器和传感器的研发、技术支持和销售。公司产品广泛应用于手机及平板电脑等手持移动终端、消费类电子产品、物联网终端、个人电脑及周边、工业控制设备、汽车电子、通信设备、医疗设备、办公设备等领域。

行业地位上，据公司简介，“国内市场，我们的SPI NOR FLASH市场占有率为第一,同时也是全球排名前三的供应商之一”。

研发方面，根据2021年半年报，2021年上半年，公司研发投入达到4亿元，约占营业收入11%，相比2020年同期研发投入增长75%。公司表示，公司在推出具备技术、成本优势的全系列产品的同时，积累了大量的知识产权专利。持续的研发投入，是公司提升技术水平和产品竞争力的有力保障。

公司现有产品主要分为存储器产品、微控制器产品以及传感器产品。

1、存储器产品包括闪存芯片（NOR Flash、NAND Flash）和动态随机存取存储器（DRAM）。

2、微控制器产品（Micro Control Unit，简称MCU）主要为基于ARM Cortex-M系列32位通用MCU产品，以及于2019年8月推出的全球首颗基于RISC-V内核的32位通用MCU产品。

3、传感器业务致力于新一代智能终端生物传感技术的自主技术创新，专注于人机交互传感器芯片和解决方案的研制开发，目前提供嵌入式传感芯片，电容、超声、光学模式指纹识别芯片以及自容、互容触摸屏控制芯片，广泛应用于新一代智能移动终端的传感器模组，也适用于工业自动化、人机界面及物联网等需要智能人机交互解决方案的领域。

在产品结构的亮点上，民生证券如此点评：

1、2021年NOR Flash市场需求旺盛，2M~2Gb容量车规级NOR Flash全线铺齐。此外，公司55nm节点NOR Flash营收占比持续提升，2021Q3已达30%，成本不断优化。

2、公司自研品牌DRAM已于2021年6月量产，规格为19nm 4Gb DDR4产品。该自研产品实现了从设计、流片，到封测、验证的全面国产化，应用于机顶盒、电视、监控等市场。公司目前规划产品包括DDR3/DDR4/LPDDR4，容量覆盖1~8Gb，今年有望量产17nm DRAM芯片。此外，公司车规级DRAM芯片亦在研发之中，产品线不断丰富。

3、公司至今已有28个系列超过370款产品，且仍在不断扩充品类，最新一颗车规MCU产品有望在2022年中左右量产，主要针对娱乐系统，后续将针对车身、座舱、动力系统等领域开发不同品类的MCU，有望拔升长期营收空间。

笔者查询近几年来的收入构成情况，按上述产品分类划分，情况如下表。

从表中可以看到，存储芯片产品为公司主要产品，占比约在七成到八成，而微控制器产品所占比例在近年快速增长，至2021年中报所占比例已达21.89%。此外，传感器业务也是在稳步推进中，2021年中报与2020年中报同期对比（6.56%对比5.49%），已有明显增长。

在消息面上，工信部3月18日发布2022年汽车标准化工作要点。

文件提出，开展汽车企业芯片需求及汽车芯片产业技术能力调研，联合集成电路、半导体器件等关联行业研究发布汽车芯片标准体系。推进MCU控制芯片、感知芯片、通信芯片、存储芯片、安全芯片、计算芯片和新能源汽车专用芯片等标准研究和立项。启动汽车芯片功能安全、信息安全、环境可靠性、电磁兼容性等通用规范标准预研。

众所周知，标准化体系和生态圈的建设，对产业链至关重要，对于汽车芯片产业链来说也如此。正如中国汽车芯片产业创新战略联盟副秘书长邹广才此前所说，标准体系是衔接、统一产业链上下游的技术语言。只有建立了标准体系，产业上游才知道按照什么标准进行设计，下游才知道按照什么标准选用芯片。

目前，汽车芯片已广泛应用于动力、车身、座舱、底盘和安全等诸多领域。据中国汽车工业协会预计，2022年新能源汽车单车芯片数量将超过1400颗。平安证券分析师徐勇表示，国内芯片厂商自身正在发力，功率、MCU等有望率先突破。而兆易创新作为重要的汽车芯片、汽车电子的相关企业之一（核心产品线为存储器、32位通用型MCU等），也被该分析师重点推荐。

在市场表现上，如下图所示，近一年来（截至3月18日），兆易创新涨幅为34.34%，大幅领先于上证指数表现（-5.64%），但低于行业指数的涨幅（50.38%）。

根据Choice数据，截至3月21日，有26家机构对兆易创新给出评级。近一周以来有6家机构给出评级（见下表）：3家增持、3家买入。综合这6家机构给出的目标价区间：190-212元。