牛羊肉供应商Kilcoy Global Foods拟港股IPO，担忧国际业务相关风险

　　1月3日，资本邦讯，Kilcoy Global Foods, Ltd. 向港交所主板递交IPO申请文件。

　　Kilcoy Global Foods是一家全球优质食品解决方案供货商，专注于高级牛肉及其他优质动物蛋白产品。Kilcoy Global Foods的业务遍布全球，业务及加工设施战略性地分布于澳洲、中国及美国，为位于超过35个司法管辖权区的全球性及全国性食品服务供货商、零售商、批发商及 机构客户提供服务。Kilcoy Global Foods主要生产及提供高级牛肉及其他优质动物蛋白产品，以顶级、特级及高级冷藏或 冷冻牛肉及天然水产，优质经烹煮羊肉、猪肉及家禽产品为主。Kilcoy Global Foods的产品组合分为三大 支柱解决方案：牛肉解决方案、蛋白解决方案及膳食解决方案，其亦为Kilcoy Global Foods三大业务分部。

　　Kilcoy Global Foods于2013年11月12日在开曼群岛以「ATOPCO COMPANY, LTD.」的名称注册成立为集团的最终控股公司，法定股本为50,000美元，分为50,000股每股面值1.00美元的初始股 份。Kilcoy Global Foods由Hosen Capital及刘先生联合创办，目的为建立一家为全球客户提供优质食品解 决方案产品的集团。Hosen Capital为一家私人投资管理公司，由张天笠及王航(二 人均为非执行董事)于2011年10月共同创立。自成立以来，Hosen Capital的主要业务一直为管理数个以 美元计值的私募股权基金，该项基金集中投资于食品公司。刘先生为中国知名企业家，于 食品行业方面拥有逾20年经验。彼创办新希望集团，一家主要业务为生产及销售食品的中 国公司，并自1997年1月起一直出任新希望集团主席。

　　财务方面，截至2017年及2018年12月31日止年度，Kilcoy Global Foods分别录得总收入849.7百万美元及1,071.5百万美元，净利润分别为5.2百万美元及11.6百万 美元，增长率分别为26.1%及123.1%。Kilcoy Global Foods的收入由截至2018年9月30日止九个月的753.4 百万美元增加至截至2019年9月30日止九个月的871.3百万美元，增长率为15.6%。Kilcoy Global Foods的净 利润由截至2018年9月30日止九个月的2.0百万美元大幅增加至截至2019年9月30日止九个月 的25.4百万美元。Kilcoy Global Foods的净利润(不包括截至2018年及2019年9月30日止九个月以股权结算 的股份付款开支分别2.4百万美元及1.6百万美元的影响)由截至2018年9月30日止九个月的 4.4百万美元大幅上升至截至2019年9月30日止九个月的27.0百万美元。Kilcoy Global Foods于往绩记录期 间所取得的纯利增长(不包括以股权结算的股份付款开支的影响)乃来自内生增长及透过于 2018年9月收购SHLD取得的增长。

　　公司投资者包括Palace Investments Pte. Ltd.、New Accord Ventures Limited、国际金融公司、Aberdeen Asia Pacific III, L.P.、ABERDEEN ASIA PARTNERS III, L.P.、AMG CO., LTD.、New High Lao International Investment Ltd.等。

　　资本邦提示，Kilcoy Global Foods的经营业绩很大程度受Kilcoy Global Foods产品的售价(其影响Kilcoy Global Foods的收入及盈利能力)，以及牛畜及 其他原材料的售价(其影响Kilcoy Global Foods的成本)波动所影响。 Kilcoy Global Foods的经营业绩很大程度受两方面的因素所影响：第一，是Kilcoy Global Foods产品(包括牛肉解决方 案、蛋白解决方案及膳食解决方案)的售价，其影响Kilcoy Global Foods的收入及盈利能力;第二，是原材 料的售价，其包括100天或以上的谷饲牛畜(Kilcoy Global Foods牛肉解决方案品的主要原材料)，以及牛 肉、水产、羊肉、家禽、猪肉及蛋白解决方案及膳食解决方案产品所使用的其他原材料。 于截至2017年及2018年12月31日止年度及截至2018年及2019年9月30日止九个月，原材料 成本分别占Kilcoy Global Foods总销售成本的86.7%、84.7%、86.3%及83.8%。多年来，原材料价格显示出 典型的周期性变动，而当中的波动可能极大。例如，澳洲100天或以上的谷饲牛畜的平均价 格由2016年每公斤552.4澳仙波动至2017年每公斤529.2澳仙，其后于2018年波动至每公斤 529.9澳仙。Kilcoy Global Foods无法保证Kilcoy Global Foods能及时或根本无法将面对的成本增量全部或部分转嫁予客 户，这可能会对Kilcoy Global Foods的财务状况及经营业绩造成重大不利影响。倘产品价格下跌，但Kilcoy Global Foods 无法相应降低成本，则Kilcoy Global Foods的收入及利润可能会受到重大不利影响。

　　此外，Kilcoy Global Foods十分倚赖第三方育肥厂及供货商供应原材料，包括持续及稳定的澳洲谷饲牛畜供应(按 采购订单而非长期协议)。Kilcoy Global Foods主要按购买订单与第三方育肥厂合作伙伴订约，而非订立长 期或框架合同。 于往绩记录期间，Kilcoy Global Foods营运中加工处理的谷饲牛畜(Kilcoy Global Foods牛肉解决方案的主要原材料) 全部购自位于澳洲的第三方育肥厂。因此，持续稳定供应符合Kilcoy Global Foods数量及质量需要的牛畜对 Kilcoy Global Foods而言十分重要。Kilcoy Global Foods依赖数量相对较少的供货商供应大部分的牛畜。虽然Kilcoy Global Foods于2019 年9月30日向约150个位于澳洲的第三方育肥厂购买谷饲牛畜，当中包括大型公司、私募股 权背景的育肥厂及独立的家庭式育肥厂，但Kilcoy Global Foods有约75%的牛畜由12名第三方育肥厂供应 商。该等第三方育肥厂大部分位于澳洲昆士兰。由于部分供应链集中在相同地域，倘第三 方育肥厂出现重大破坏令谷饲牛畜的供应、价格、质素或准时交付受到影响，则Kilcoy Global Foods的业 务及营运将会受到不利影响。至于Kilcoy Global Foods中国及美国业务用作生产蛋白及膳食解决方案产品 的草饲牛肉，Kilcoy Global Foods乃向中国及美国的供货商购入，而该等供货商则向位于澳洲、美国、阿 根廷、乌拉圭、巴西及新西兰的育肥厂购入该等牛肉。

　　Kilcoy Global Foods还面对与公司国际业务相关的风险，而Kilcoy Global Foods出口的产品在国外面对广泛的政治及经济风 险。 截 至2017年 及2018年12月31日以及截至2018年 及2019年9月30日止九个月，来自澳 洲、中国及美国业务的整体出口额(包括集团内公司间销售额)分别为465.2百万美元、592.4 百万美元、426.4百万美元及513.5百万美元，分别约占Kilcoy Global Foods总收入的54.7%、55.3%、56.6% 及58.9%;而来自澳洲、中国及美国业务的整体出口额(不包括集团内公司间销售额)分别为 383.5百万美元、421.4百万美元、305.7百万美元及333.5百万美元，分别约占Kilcoy Global Foods总收入的 45.1%、39.3%、40.6%及38.3%。于往绩记录期间，Kilcoy Global Foods的产品售往逾35个司法管辖权区， 包括澳洲、中国、美国、日本、韩国等。Kilcoy Global Foods在澳洲、中国及美国营运国内业务，而Kilcoy Global Foods的 国际销售面对各种与经济或政治不确定因素有关的风险。

头图来源：123RF

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