疫情下的在线教育：这15家上市公司有望真实受益

日期：2020年2月19日 上午9:54作者：姚麗 受疫情影响，2月3日沪深两市开盘后出现大跌，并在接下来的交易日里，逐步“收复失地”。在两市先大跌再逐步上涨的过程中，一些疫情受益板块表现亮眼，在线教育便是其中之一。

受疫情影响，1月27日教育部统一下发通知，要求各级各类学校将开学时间延迟，并要求中小学线上复课。这带起了在线教育概念股的一波“节奏”。

哪些在线教育概念股有望真正受益？

零壹财经通过梳理70余家在线教育概念股，发现可以分为以下几个业务领域：一是面向学员（2C）的线上培训，包括幼教、K12、学历教育及职业教育；二是面向政府（2C）及学校（2B）的教育管理、教学管理、校园场景及家校互通等方面的信息化；三是线上培训的软硬件提供商。

显然，在这次疫情中，针对常规教育管理及校园教学管理的信息化服务商并不会直接受益。直接受益的是线上培训机构，虽然，一些上市公司为K12提供了免费的线上培训产品或服务，暂时并不能增收，但多家行业研究机构的观点是疫情带来的被动线上听课能够改变部分学员的消费习惯，从而疫情期间增加的流量能够部分留存。

例如，招商证券在研报中看好此次疫情给K12线上培训带来的机会：“2019年线下K12培训5000亿元市场，线上K12培训220亿元，用户渗透率仅为15%，CR3市占率在40%以上。2020年疫情带动用户习惯加速培养，在线教育市场规模有望实现翻倍增长。伴随内容及技术的升级、渠道的持续下沉，2023年线上渗透率有望提升至50%，市场规模接近1500亿元，2020-2023年行业复合增速50%。”

如果疫情持续，除了K12，其他线上培训培训机构也会受益，如线上的幼教、学历教育及职业教育等，当然受益的还包括线上培训的软硬件服务商。下表整理了拥有较成熟的线上培训业务模式且拥有成规模的相关业务收入，以及上游线上培训软硬件服务提供商等15家有望受益于疫情的在线教育概念上市公司。
表1：有望真实受益于疫情的在线教育概念股

资料来源：各上市公司2018年财报，零壹智库
除了上述上市公司，有一些知名公司虽然受到资金追捧表现出色，但受益却存在不确定性。全通教育（300359.SZ）和世纪天鸿(300654.SZ)是其中的两个例子。

全通教育：“当前阶段主要为公益性支持，未新增规模性收入，业务发展具不确定性”

年后两市开盘后，多家在线教育概念股因股价暴涨而收到交易所问询涵，要求说明业绩预期对股价的支撑情况，全通教育是其中的一家。

2月3日，全通教育逆势大涨6.58%，2月4日涨停，当天全通教育发布《股票交易异常波动公告》，称公司主要业务包括K12校园信息化及信息服务、教师继续教育服务等，前者不包括直接向学生提供在线课程；为响应各地教育主管部门“停课不停学”的工作安排，公司推出智慧云平台等工具产品为学校、教师等客户提供解决方案，同时也说明“目前尚处于积极整合产品、与学校等部分客户沟通方案及需求的阶段，且当前阶段主要为公益性支持，尚未形成规模性收入”。

2月9日，全通教育股价收节后第四个涨停板，2月10日收到深交所问询涵，被要求说明智慧云平台等工具产品对2020年经营情况的实质性影响，及公司股价持续上涨是否有基本面支撑。全通教育在2月13日对问询函的反馈中重复了“当前阶段主要为公益性支持，尚未形成规模性收入，业务发展具备不确定性”的说法；全通教育还表示，2019年教师继续教育服务业务中，受加大面授培训比重等行业政策影响，线上培训业务收入减少。

可见，在全通教育的教师继续教育服务业务中，线上与线下是此消彼长的关系，疫情未必会对总量形成影响。而智慧云平台工具作为公益推出，属于K12校园信息化及信息服务业务板块，并未对业绩有实质性影响。实际上，全通教育的K12校园信息化及信息服务在2019年出现明显下滑，在反馈中，全通教育称家校互动升级业务2019年预计营业收入2.02亿元，教育信息化项目建设及运营类业务2019年预计营业收入1.8亿元，分别下降30%及20%以上。

根据公开信息，在疫情中，除了全通教育这种免费提供技术支持的上市公司，还有多家拥有平台+内容的A股上市公司免费向学生提供线上教学：鹏博士（600804.SH）向湖北地区用户提供10万张包月卡，免费提供全部课堂内容，昂立教育(600661.SH）自1月26日起，向武汉高中学生提供免费在线智能双师网课；方直科技（300235.SZ）免费向湖北小学生开放小学生智能学习平台“同步学”，等等。

世纪天鸿：在线教育 “概念”多于“实质”

世纪天鸿在节后连拉8个涨停，但查阅财报，其在2017年及2018年的“教育信息化”收入占比仅为1.16%及1.84%，其主营业务中图书发行业务收入占比近九成。而对于上市募投项目之一的“教育云平台”项目，世纪天鸿在2019年中报中表示：公司主动放缓了该项目实施进度，目前尚未对该项目进行较大投入。

根据梳理，在线教育概念股中，有一些是主营业务为图书出版发行等教育相关行业的个股，在业务多元化中向下游教育行业拓展，还有部分个股主营业务是其他与教育无关的行业，如建筑、陶瓷等，通过并购等方式进入到教育行业。这些个股中有很多并没有成熟的线上教育业务模式，还有的教育业务体量较小，并未在财报中单独披露。

ps：投资有风险，本文观点仅供参考，不构成任何投资建议。