两次减持获得资金68亿，融创撤退金科股份，还是“野蛮人”吗

两次减持获得资金68亿，融创撤退金科股份，还是“野蛮人”吗

5月7日，融创中国发布公告，5月6日和7日，融创在公开市场通过大宗交易方式出售总计‪266985692‬股金科股份，约占金科地产已发行股本总数的5%，出售价格为8元/股，总计代价约为21.36亿元。而在4月13日，融创已通过协议转让方式，向红星家具集团控股子公司广东鸿敏转让了由其附属公司天津聚金所持有的‪587368740‬股金科股份，占金科股份总股本的11%，转让价格按照8元/股的价格计算，总价达46.989亿元。经过两次转让，融创共获得资金68亿元。

众所周知，融创是金科股份的第二大股东，从2016年开始向金科股份发起突袭，此后又多次参与金科股份的增发、收购，持股比例最高时曾达到29.35%，一度让金科股份实际控制人很紧张，只能通过签订一致行动协议，才保住了第一大股东地位。而融创购买的金科股份股价，最低的只有4元多，与抛售价格相差很大。也就是说，融创对金科的收购，还是获得比较大的收益的。

曾几何时，融创、宝能，包括恒大等对上市公司股权的收购，被认为是“野蛮”行径，他们也被骂成身边的“野蛮人”。虽然经过市场的变化，特别是股市的持续低迷，一度让很多上市公司股权质押面临平仓风险，管理层对市场的收购行为也做出了很大转变，不仅不再将收购行为定性为“野蛮人”行为，而且鼓励险资等参与市场投资，稳定市场秩序，防止市场波动。因此，“野蛮人”一词也慢慢淡出人们视野。融创对金科股份的收购，也被称之为财务投资，而非“野蛮收购”了。

可以看出，融创对金科的股权收购，或者说投资，收益还是不小的。短短的3年多时间，股价几乎翻番，这样的投资回报率，应当是相当高的。如果不是当初抱着被管理层处罚的风险收购金科股份的股票，参与金科股份的增发，也不可能获得如此高的收益。而在那一刻，包括融创在内，面临的压力是非常大的。除“野蛮人”的标签之外，还有害人精等标签。

那么，融创为什么会在此时大幅减持金科股份呢？除了收益已经达到预期之外，还有什么方面的原因呢？笔者认为，融创可能会有这样几个方面的考虑。首先，金科作为与融创一样的房地产开发公司，目前房地产市场的行情并不太好，支撑股价的基础并不十分牢固。在股价总体还算不错的情况下，实施减持，无疑能够达到效益最大化。而且，金科实际控制人也习惯于高位减持，与其等到金科实际控制人减持影响股价，不如自己先来减持。

其二，融创自身需要大量资金。因为，市场的持续低迷，给开发企业带来了巨大压力。尤其是疫情的发生，更让开发企业资金链明显收紧。出于资金链矛盾考虑，融创做出了减持金科股份的决策，以增加公司的现金流，增加公司的货币资金。稳定，也是包括融创在内的所有房地产开发公司的主要目标。企业不能稳定了，资金链紧绷，就无法应对市场的变化，无法应对市场的持续低迷。

再者，为了企业市场策略调整。从目前房地产市场的实际情况来看，三四线城市明显存在着库存偏高、市场低迷现象严重、房价面临下跌压力、供需矛盾加剧的现象。因此，有实力的开发企业，都把重点向一线城市和主要二线城市转移。融创也不例外，且融创近两年拿地的热情也是很高很高。在这样的情况下，如果没有足够的资金做支撑，资金游戏是会出现玩不动的现象的。抛售一些此前收购的股票，或许是一个不错的选择，而不是一直负债扩张。负债扩张之路，只会越走越窄。因此，也需要通过增加现金流，在一线城市和主要二线城市增加投入，储备一些土地资源。

当然，也不排除融创会在领域投资，以谋求企业转型。其向清华大学捐赠10亿资金，表面上是用于清华的科研和人才培养，也不排除是想通过捐助，与清华大学建立密切的合作关系，在科研和企业转型方面寻找机会。因此，也需要有足够的资金储备，而不是永远持有其他企业股权。在此基础上，管理层对企业持有上市公司股权，也是支持的。如果减持金科之后，能够再去持有一些新公司的股权，对融创来说，也未必不是一个可以选择的方式。

从总体上讲，融创减持金科股份股权，不是一次简单的股权转让和减持，而是有策略考虑、战略布局思维的。

​

谭浩俊