南微医学：兴业证券、中泰证券等119家机构于8月26日调研我司

2021-09-01日南微医学（688029）发布公告称：兴业证券、中泰证券、中信建投自营、西南证券、中欧基金、华泰证券、国海证券、广发基金、中银基金、明河资产、泓德基金、安信基金、华夏基金、天风证券、进门财经、深圳市尊道投资有限公司、宏利资产管理香港有限公司、兴全基金、开源证券、华西证券、光大证券、中信建投、农银汇理基金、长盛基金、九泰基金、信达澳银基金、光大证券自营、景顺长城基金、中金基金、国君证券自营、华安证券、淡水泉投资、天弘基金、汇安基金、永安国富、大成基金、广发证券、兴业基金、天意仁和资产管理有限公司、浙江九章资产、华宸未来、上海毅木资产管理有限公司、上海瞰道资产管理有限公司、锐意资本、光大证券资管、上海易正朗投资、浙商证券、国信证券、鹏华基金、朗辉投资、基石资产管理股份有限公司、顶天投资、通用投资、高瓴资本、民生信托、双赢资本、博时基金、红土创新、青榕资产、福建鑫诺嘉誉投资有限公司、世诚投资、神农投资、嘉实基金、中银资管、财通资管、浙商基金、东吴基金、前海开源基金、杭州汇升投资管理有限公司、深圳市裕晋投资有限公司、源乘投资、同方证券资管、南银理财、泰信基金、江苏瑞华控股、上海景富投资、国泰基金、富国基金、大家资产、上投摩根基金、国元证券、光大保德信、方正证券、工银资管(全球)有限公司、民生加银基金、惠正投资、中庚基金、光大兴陇信托有限责任公司、招商证券、银华基金、东吴人寿、东海证券、南方基金、广州圆石投资、诺安基金、诚盛投资、中英益利资产管理有限公司、观富资产、泓澄投资、阳光资产、永赢基金、银河基金、悟空投资、胤盛资产管理有限公司、国寿养老、海通证券、风和亚洲基金、创富兆业基金、中信证券、天治基金、华宝基金、国泰君安证券投资部、融通基金、平安资产、华泰柏瑞基金、方正证券自营、鹤禧投资、德邦证券、华泰资产于2021-08-26日调研我司，本次调研由总裁 冷德嵘,高级副总裁 芮晨为,副总裁、董秘 龚星亮,证代 汤妮负责接待。

本次调研主要内容：
主要内容如下:
一、2021年上半年经营情况介绍:2021年上半年全球疫情情况依然比较错综复杂,但公司在全球各个销售区域均取得了不错的业绩,销售收入保持较快增速。
1.收入方面:公司上半年实现销售收入8.75亿元,去年同期销售收入5.7亿元,同比增加53.3%。其亚太区市场完成了5.8亿元,去年同期3.8亿元,同比增加了53%,主要是今年上半年国内疫情控制较好,市场需求得到了释放,国内销售势头增长良好;欧洲销售区域完成1.4亿元,同比增加34.5%;美洲销售区域销售完成了1.5亿元,同比增加94.7%,其中美国市场同比增加82.6%,美洲其他区域同比增加191.7%,主要是公司国际营销架构调整之后,工作效率更高。
2.从产品维度来看,跟去年同期比,增加了3亿销售额,其中1.5亿是止血闭合类的产品增加;EMR/ESD同比增加4800万;肿瘤介入的微波消融产品,同比增加了3300万;活检类产品同比增加2800万。
3.毛利率方面:公司上半年毛利率65.7%,与去年同期65.3%比,毛利率稳中有升。其中
Q264.9%比
Q166.2%略有下降,主要是第二季度国内价格采用了积极的价格策略进行市场拓展和竞争,同时第二季度对外出口由于美元汇率贬值而带来销售单价下降,但得益于公司运营精细化,自动化和信息化水平的不断提高,产品单位成本也不断下降,所以毛利率稳中有升,毛利率整体比较稳定。
4.费用方面:公司上半年,销售费用合计为1.6亿元,去年同期1.2亿元,同期增加了34%,主要原因系为了满足公司销售的快速增长以及为了未来销售可持续性增长,公司进一步扩大了销售团队,包括中国、美国和欧洲都有适度增员;同时全球疫情逐步缓解,各个市场尤其是中国市场,相应的学术交流、差旅等市场推广活动逐步恢复,所以相关的支出同比有所增加。但销售费用占收入比同比下降3个百分点;管理费用合计为1.72亿元,去年同期9,250万元,同比增加了85.8%;其中员工持股计划的股份支付成本4,690万元,不考虑股份支付成本的管理费用为1.25亿元,同比增加35.1%。管理费用增加的主要原因是员工薪酬增加,另外律师服务费同比增加1000余万元,其他主要是本年度全球各个市场注册等相应的咨询费增加较大。目前管理费用整体在预算范围之内,增幅合理。
5.研发费用方面:上半年,研发费用合计为5,903万元,同比增加57.2%,占营业收入比6.7%。主要原因系公司在市场明确的研发项目上进一步加快和加大了研发投入,尤其是主要的研发创新项目可视化系列产品,为年底前后逐步全面上市销售做好充分准备。上半年可视化系列产品研发投入2100万元,占研发费用30%。
6.财务费用方面:上半年,财务费用合计785万元,上期是收益1,017万元,主要原因是今年因为美元汇率一直比较低迷,上半年跌幅较大,有700多万的汇兑损失。综上,公司上半年净利润1.48亿元,不考虑股份支付成本后的净利润1.94亿元,去年同期1.14亿元,同比增加70.2%。归母净利润1.43亿元,不考虑股份支付成本后的归母净利润1.89亿元,去年同期1.14亿元,同比增加66.48%。经营性现金流1.42亿元,去年同期为3200万元,同比增加较大,现金流大幅改善,主要原因是销售逐步改善,经营利润逐步提高。
二、提问:
1.Q:上半年收入按产品拆分情况?A:上半年营业收入8.75亿元,各产品线收入均有较大增长。销售额最大的是止血闭合类产品4亿元,同比增加64%;第二是EMR/ESD类1.1亿元,同比增加76%;第三是活检类1.1亿元,同比增加40%;第四是扩张类产品9400万,同比增加22%;肿瘤介入的微波消融产品,上半年销售额6900万元,同比增加92%。其他各类产品也有不同幅度增长。
2.Q:最近市场对集采非常担忧,公司预计在未来几个核心产品是否会面临类似的集采的集采政策?A:随着销售规模做大和临床运用增多,集采未来肯定是要面临的。但公司产品所在的临床科室,目前还处在一个发展阶段,耗材规模总体量还不大,从我们掌握的情况看,各地区尚未纳入集采名录。如果真集采了,公司也想借集采的机会,扩大产品应用,平衡各产品线的市占率。
3.Q:海外市场公司未来的规划是怎样的,国际业务未来在收入结构占比会是怎样的?A:海外市场规划,公司有一定优先级,最优先的是美国和欧洲,同时我们在积极培育日本市场。根据医疗器械市场的结构,未来的第一大市场应该是美国市场。公司资源最多的地方是中国,未来的几年内,中国还应该是第一的市场,但是美国市场发展非常快,另外美国市场对创新产品的接受程度非常高,目前美国FDA注册效率也很高,所以公司对美国市场有很大期待;随着欧洲英法等国家直销团队的建立,整个欧洲区域的销售也会迎来较好的增长;日本是非常好的大型单一市场,内镜诊疗水平高,对产品的要求也高,我们会加强产品注册,利用高性价比高性能产品慢慢做大日本市场。整体来说,未来国际市场应该能在营收中有更大的占比。
4.Q:半年报披露了几款全新的止血夹,不久后会上市,请问下一代夹子与现有和谐夹的区别,会不会慢慢取代和谐夹?A:这几款新产品是公司根据临床需求,和医生一起开发的,主要是用于ESD手术和NOTES手术,但与和谐夹并不是替代关系。比如钴铬合金夹,主要用于腹腔外进行的NOTES手术,生物相容性更好,可长期留在体内,不脱落且不影响血供,所以这款夹子是公司针对内镜下手术越来越向腔外发展的趋势提前开发出来的产品,供临床做NOTES的探索使用;三臂夹是全新的创新产品,用于大创面的缝合,解决了之前止血夹难以解决的问题。公司对现有和谐夹产品也在做不断优化和改进,未来会有更稳定的品质和更好的性能。
5.Q:关于诉讼?A:公司预计未来会有更多产品进入美国欧洲市场,可能会遇到越来越多专利诉讼,这是常见的商业竞争手段。一方面,公司针对这些经常运用诉讼来进行竞争的巨头,把他们的专利包括潜伏的专利尽可能挖掘出来,事先做好规避。第二,对于创新产品积极做好专利布局,公司对IP工作非常重视。
6.Q:微波消融的未来规划?A:对康友医疗的微波消融业务,我们一方面要在原有的商业模式上把它进一步加强,技术上要进一步升级和优化;另一方面,我们也在横向开发更多的产品,让康友成为一个肿瘤介入的平台公司,围绕着肿瘤介入比如说放射介入科、超声介入科等为他们提供解决方案。
7.Q:关于一次性胆道镜和支气管镜产品的市场空间?A:如果做到ERCP手术量的1/3,那么中国市场应该在10万条左右,随着器械和术式的发展可能会有更大的空间。一次性支气管镜可以参考丹麦AMBU去年的报表,他们预期当前全球的市场空间在300万条以上,所以空间还是比较大的。
8.Q:公司未来的业务发展方向,从国际上来说,还有哪些产业趋势是比较引起公司重视的?A:从公司来讲,要进入一个新的市场,要么有性价比优势要么有创新优势,否则会很难。根据公司目前的情况,我们更多聚焦于自己熟悉的领域,内镜下治疗、肿瘤介入和神外这三个方向。
9.Q:海外疫情对销售的影响?A:有一定的影响,但是对主要市场影响不大。因为公司在很多国家完成了本地化的销售团队的搭建,影响比较大的是没有当地团队的市场,比如日本和东南亚。
10.Q:公司未来发展和展望?A:公司属于稳健型公司,各项部署战略相对透明,沿着既定战略方针实行,相信下半年会做得更好。

南微医学主营业务：医疗器械的研发、生产与销售(凭许可证所列事项生产经营);与本企业业务相关的产品及技术的进出口业务(不涉及国营贸易管理商品,涉及配额、许可证管理商品的,按国家有关规定办理申请);消毒灭菌服务;企业管理咨询服务;自有房屋及设备租赁;网上销售医疗器械。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

南微医学2021中报显示，公司主营收入8.75亿元，同比上升53.34%；归母净利润1.43亿元，同比上升25.85%；扣非净利润1.35亿元，同比上升27.52%；负债率18.15%，投资收益1349.72万元，财务费用785.26万元，毛利率65.52%。